新股覆盖研究：泓淋电力

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 02 月 28 日公司研究●证券研究报告泓淋电力（301439.SZ）新股覆盖研究投资要点 本周四（3 月 2 日）有一家创业板上市公司“泓淋电力”询价。 泓淋电力（301439）：公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 15.02 亿元/24.50 亿元/22.89 亿元，YOY 依次为 20.35%/63.14%/-6.56%,三年营业收入的年复合增速 22.42%；实现归母净利润 1.22 亿元/1.62 亿元/1.79 亿元，YOY 依次为 5.38%/32.64%/10.52%，三年归母净利润的年复合增速 15.60%。根据初步预测，2023 年 1-3 月公司实现归母净利润为 4,000.00 万元至 5,000.00 万元, 较 2022 年 1-3 月同比增加 29.03%至 61.29%。投资亮点：1、公司是全球电源线组件行业龙头企业之一，已与海尔、戴尔、沃尔玛等国内外知名品牌客户建立了稳定的合作关系。公司成立于 1997 年，是国内较早进入电源线组件行业的企业之一，在计算机、家用电器等领域逐步积累了戴尔、海尔、台达、三星等多名优质客户，与上述客户的合作历史均达 10 年以上。近年来，公司与原有大客户的合作不断深化，报告期间来自戴尔、海尔等大型客户的合计销售收入占比基本达 40%以上；同时，公司电源组件产品在海尔的出货量占比达 25%、在戴尔的出货量占比达 45%。此外，随着通路式电源线组件产品的成功开拓，公司又于 2020 年新增沃尔玛等大型客户；自 2021 年起，沃尔玛已成为公司第一大客户，来自沃尔玛的销售收入也有 2020 年的 1.43 亿元增至 2021 年的 4.16 亿元。2、为降低中美贸易摩擦对生产经营的影响，公司于 2019 年在泰国建立新生产基地。2018 年以来，公司出口到美国的产品被先后加征 10%和 25%的进口关税；针对中美贸易摩擦，公司于 2019 年设立泰国生产基地负责对美产品的生产，主要为对沃尔玛、劳氏等知名品牌销售的通路式电源线组件。由于泰国不受美国对华加征关税的影响，新生产基地可有效降低关税影响，利好公司业务发展；报告期间，公司对美国的销售收入占比分别为 1.71%、15.25%、28.57%和 34.65%，然而公司受美国加征关税影响的销售收入比例仅依次为 1.71%、1.35%、1.33%和1.07%。同行业上市公司对比：公司专注于电源线组件及特种线缆领域；根据主营产品的相似性，选取日丰股份、金龙羽、金杯电工、天融信、新亚电子等为泓淋电力的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021 年平均收入规模 55.97亿元、可比 PE-TTM（剔除负值以及净利润差异较大的金龙羽/算数平均）为28.86X，销售毛利率为 23.12%；相较而言，公司的营收规模不及同业均值，销售毛利率则处于同业的中等水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)1,501.62,449.72,289.1交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）291.82流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告宏源药业-新股专题覆盖报告（宏源药业）-2023 年第 32 期-总第 229 期 2023.2.28涛涛车业-新股专题覆盖报告（涛涛车业）-2023 年第 31 期-总第 228 期 2023.2.28亚光股份-新股专题覆盖报告（亚光股份）-2023 年 30 期-总第 227 期 2023.2.23上海建科-新股专题覆盖报告（上海建科）-2023 年第 29 期 - 总第 226 期 2023.2.22通达创智-新股专题覆盖报告（通达创智）-2023 年第 28 期-总第 225 期 2023.2.21新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分同比增长(%)20.3563.14-6.56营业利润(百万元)129.6168.0175.1同比增长(%)5.5229.614.19净利润(百万元)122.3162.2179.3同比增长(%)5.3832.6410.52每股收益(元)0.420.560.61数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、泓淋电力...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 8（六）风险提示........................................................