宏观经济专题研究：从地方财政举措看稳增长力度

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年02月28日宏观经济专题研究从地方财政举措看稳增长力度核心观点经济研究·宏观专题证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比5.10社零总额当月同比-1.80出口当月同比-9.90M212.60市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《宏观经济专题研究-生产要素系列研究一：中国人口发展的趋势与影响（上篇）》 ——2023-02-27《宏观经济专题研究-疫情期间中国实物产能稳步增长，疫后经济修复的关键在就业》 ——2023-02-17《宏观经济专题研究-房地产的经济贡献分析》 ——2023-02-16《美国经济增长专题研究-美国 M2 增速历史性转负，是否意味着经济衰退？》 ——2023-02-15《海外经济展望-如何看待美国经济衰退的程度》 ——2022-12-06从一般公共预算来看，大部分地区在预算报告中提高了 2023 年一般公共预算收入预计增速。不少省份判断今年经济运行有望总体回升，叠加各地产业等优势，预计带动财政收入出现恢复性增长，这也是今年地方财政普遍预计收入增长的基础。总体来看，大部分地区判断 2023 年增收压力大、财政收支矛盾突出。从政府性基金预算来看，2022 年土地收入下滑严重，部分省份完成度较低。受房地产市场下行冲击，2022 年全国土地出让收入同比下降 23.3%，地方政府性基金收入同比下降 21.6%。地方政府对 2023 年土地出让收入状况预期分化，大部分省份的政府性基金预算收入水平低于 2021 年。全国 31 个省市2023 年政府性基金预算收入加权增速为-1.9%。地方债提前批额度超出预期，较2022 年大幅增长。31 省市自治区公布的2023年地方债提前批额度合计 2.62 万亿，较 2022 年同比增长 45.3%。其中专项债提前批额度合计 2.19 万亿，同比增长 49.8%。2023 年发行节奏继续前置，一季度将形成发行高峰。专项债投向覆盖范围进一步扩大。多地仍然把扩大有效投资作为扩大内需的重要手段，提高 2023 年重大项目投资计划，总体较 2022 年重大项目计划投资额增长 20%。各省在政府工作报告和一号文中提及大量稳增长政策，包括重大项目投资计划和当年实物工作量形成。根据收集到的数据，16 个省份的投资计划总额从 2022 年的 8.9 万亿增加到 2023 年的 10.7 万亿。从去年来看，多省份超额完成重大项目投资计划，总体完成额超出计划 23%，预计今年部分省份仍将超额完成投资计划。年初多地重大项目密集开工，1 月开工项目投资额创历史新高。1 月全国开工总投资额约 93819.2 亿元，环比增长 243.7%，同比增长 93.0%。其中1 月总投资额超万亿的省份有河南、湖北和广东，总投资分别为 16214亿元、15816 亿元、12247 万亿元。风险提示：经济恢复不及预期，地方政府债务风险。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录地方财政收入：恢复性增长..............................................................................................................4地方债提前批：顶格下达..................................................................................................................7投资：仍然是稳经济重要手段..........................................................................................................9风险提示............................................................................................................................................16免责声明............................................................................................................................................17仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2023 年大部分省份提高一般公共预算收入增速（%）................................................................................4图2： 2023 年大部分地区提高政府性基金预算收入增速（%）........................................................................... 6图3： 6 省预期 2023 年政府性基金收入超过 2021 年............................................................................................6图4： 9 省预期 2023 年政府性基金收入继续下跌..................................................................................................6图5： 提前批额度较去年大幅增长...........................................................................................................................8图6： 各省 2023 提前批一般债和专项债下达额度（亿元）.................................................................................8图7： 多数地区上调 2023 年固定资产形成额目标增速（%）............................................................................ 10图8： 部分省市 2023 年重大项目投资额度（亿元）.................................................