家电行业周报（23年第9周）：2月以来家电零售回暖，线下加速复苏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年02月27日超 配家电行业周报（23 年第 9 周）2 月以来家电零售回暖，线下加速复苏核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电周度思考专题-外资为何持续买入白电？基于海外龙头估值复盘的思考》 ——2023-02-14《家电行业 2023 年 2 月投资策略-可比口径下春节商品房成交仍在修复，家电消费刺激政策持续推出》 ——2023-02-06《家电行业周报（23 年第 5 周）-家电线下复苏几何？春节家电零售快速回暖，苏宁电器销售额已高于 2019 年春节》 ——2023-01-30《家电行业周报（23 年第 3 周）-12 月白电线上零售回暖，全年需求韧性凸显》 ——2023-01-15《家电行业 2023 年 1 月投资策略-竣工带动家电估值先行，家电春季行情已启动》 ——2023-01-10本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪家电行业年初至今的零售情况。1 月由于春节错期的影响，家电零售承压。而 2 月以来，家电零售快速回暖，前 8 周家电全品类零售额降幅收窄至不足 5%，部分品类增长靓丽。家电大盘跟踪：2 月以来家电零售降幅快速收窄，内销企稳回升。受今年春节错期影响，1 月家电整体零售额下滑明显。据奥维云网监测数据，1 月家电全品类线上、线下零售额同比分别-24.6%、-29.9%。但 2 月以来家电零售已显著好转，前 8 周家电全品类线上、线下累计零售额同比-3.5%、-6.2%，降幅已大幅收窄，销售快速回暖。白电零售跟踪：空调线上线下零售均实现双位数正增长，冰箱线上表现优于线下，洗衣机降幅收窄。2 月以来白电零售数据已有明显恢复。奥维云网监测数据显示，2023W1-W8 空调线上、线下零售额同比分别为 28.9%、10.0%，较 1 月同比由负转正，整体销售恢复较好；冰箱线上、线下零售额同比 6.5%、-4.4%，线上表现优于线下；洗衣机线上、线下零售额同比-8.3%、-14.4%，零售端虽仍承压但降幅已有所收窄，随消费复苏有望进一步延续恢复趋势。厨电零售跟踪：延续复苏态势，线下销售恢复明显。地产政策密集出台、竣工数据增速改善，拉动厨电板块估值修复。从零售数据来看，厨电恢复的速度要比白电相对更慢一些，线下客流恢复正常后，线下的恢复程度也普遍好于线上。据奥维云网监测数据，2023W1-W8 油烟机线上、线下零售额同比-8.2%、-8.5%，燃气灶线上、线下零售额同比-10.1%、-10.4%，集成灶线上、线下零售额同比-28.5%、-5.5%，洗碗机线上、线下零售额同比-0.7%、8.5%。厨电具有较强安装属性，受疫情放开以及地产回暖提振，线下销售复苏更加明显，但考虑到地产链的传导仍具有一定滞后性，复苏相对更慢。小家电零售跟踪：扫地机线下优于线上，洗地机延续亮眼增长，其他小家电零售端仍略承压。据奥维云网监测数据，2023W1-W8 扫地机线上、线下零售额同比-15.0%、14.7%，线下渠道表现较好；洗地机线上、线下零售额同比42.2%、29.0%，整体依然处于较高景气；电饭煲线上、线下零售额同比-3.7%、-8.4%；空气炸锅线上、线下零售额同比-37.1%、19.5%；搅拌机线上、线下零售额同比-21.2%、-8.4%。传统小家电品类整体仍处于略有复苏的状态。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+3.3%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-0.9%、-0.7%至 8826/2355 美元/吨；冷轧价格周环比-0.04%至 4763 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-1.83%、-2.24%、-1.19%；海外天然气价格：周环比-10%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.09%、+0.05%、+0.21%。核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器；厨电推荐老板电器、亿田智能、火星人；小家电推荐光峰科技、小熊电器；零部件板块推荐大元泵业。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E000333美的集团买入52.983706854.274.741211600690海尔智家买入26.542395991.621.881614688007光峰科技买入26.24119950.260.3510175000651格力电器买入36.562058844.635.1287603757大元泵业买入26.6244401.531.771715资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 家电大盘跟踪：2 月以来家电零售快速好转，内销企稳回升 .............................. 52.2 白电零售跟踪：空调销售恢复较好，冰洗线上优于线下 .................................. 62.3 厨电零售跟踪：销售回暖，线下渠道恢复明显 .......................................... 72.4 小家电零售跟踪：扫地机线下增长超 14%，洗地机延续亮眼增长 .......................... 83、重点数据跟踪 ............................................................... 93.1 市场表现回顾 ...................................................................... 93.2 原材料价格跟踪 ......................................................