通信行业研究周报：《运营商迎来开门红 云业务份额持续提升》

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 《运营商迎来开门红 云业务份额持续提升》 ——通信行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 运营商 1 月运营数据公布，迎来开门红。本周三大运营商相继公布了 2023 年 1 月份运营数据，从移动用户、5G 用户、宽带用户等几个主要维度来看，三家运营商都保持了正向持续增长，5G 套餐用户数突破 11 亿。  中国移动移动用户数单月净增 50.3 万户，用户总数达到 97550.9 万户（同比增长1.47%）；5G 用户总数达到 62247.4 万户（同比增长 55.12%），5G 渗透率达到63.8%，宽带用户数单月净增 252.9 万户，用户数达到 27469.7 万户。  中国电信移动用户数单月净增 113 万户，用户总数达到 39231 万户（同比增长4.48%）；5G 用户总数达到 27299 万户（同比增长 39.24%），5G 渗透率达到69.6%，宽带用户数达到 18187 万户（同比增长 6.2%）。  中国联通 5G 用户数当月净增 306.8 万户，用户总数达到 21579.5 万户（同比增长34.46%），物联网终端连接数达到 39541 万户。  我们认为国内 5G 建设至今成绩斐然，网络建设持续完善，5G ToC 基本盘稳固，5G 用户数渗透率的后续提升依赖“杀手级”应用的出现和 5G 套餐资费的下行。 三大运营商乘“云”而上，营收和份额持续提升。  2022 年 H1，三大运营商云业务收入均实现了翻倍高速增长，天翼云营收达到 281亿元，位列三大运营商榜首。  2022 年 Q3 天翼云 IaaS 份额同比增加 1.4pcts 至 11%，超越腾讯云跃居国内第三位；IaaS+PaaS 份额同比增加 1.1pcts 至 9.4%，移动云 laaS+PaaS 同比增长104%，增速位列 TOP10 云服务商第一，份额排名提升到国内第六。 三大运营商加码 IDC 基础设施建设，全面助力云计算业务发展。  中国移动推出了“一朵云、一张网、一体化服务”的云网一体化策略，2022 年算力网络资本开支约 480 亿元。预计截止 2022 年末，公司对外可用 IDC 机架将达45 万台（全年增加 4.3 万台），预计累计投产云服务器超 66 万台。  中国电信：2022 年公司计划云资源投资 140 亿元，预计全年新增 IDC 机架 4.5 万台、新增云服务器 16 万台。算力总规模从 2021 年的 2.1EFLOPS 扩容至 2022 年的 3.8EFLOPS，算力提升超 80%。  中国联通：2022 年公司算网投资预计达到 145 亿元，同比提升 65%；全年算力规模预计提升 43%，云投资预计提升 88%，MEC 节点预计超过 400 个，覆盖城市超过 200 座，全年 IDC 机架有望达到 34.5 万架，较上年底增长 3.5 万架。  我们认为三大运营商拥有国资背景，在安全可信方面拥有优势；此外，运营商还拥有本地化服务的能力，且在网络带宽、IDC 机房、销售人员等方面有较大的复用，边际成本较低。我们看好运营商云业务的发展，随着云业务规模的持续提升，有望带动运营商的重新估值，给运营商带来较大的市值弹性。 市场回顾： 本周（2023.02.20-2023.02.26），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为1.34%、0.61%、-0.83%，申万通信指数涨幅为 2.92%，在申万 31 个一级行业排第 6位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：剑桥科技、菲菱科思、润建股份、震有科技、普天科技 股价跌幅前五名为：联特科技、*ST 新海、精伦电子、移远通信、通宇通讯 投资策略：（1）全球企业持续进行数字化转型，重点推荐 SIP 话机龙头：亿联网络；（2）5G 套餐用户数渗透率的提升拉动运营商 ARUP值，运营商发力数字经济，大力发展云计算业务，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，物联网模组行业持续受益，持续推荐：移远通信、广和通；（4）5G 网络建设持续进行，东数西算拉动相关行业投资，建议关注相关硬件厂商：中兴通讯、紫光股份。 风险提示：5G 发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级 增持（维持） 2023 年 2 月 26 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 张建宇 研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC 执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料 股票家数 120 行业平均市盈率 15.57 市场平均市盈率 17.95 1 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业周报：ChatGPT 驱动算力升级 关注硬件设备投资机会》2023-02-12 2、《通信行业周报：运营商业绩向好 终端市场持续低迷》2023-02-05 3、《通信行业周报：国内云计算高速发展 运营商发展向好》2023-01-29 4、《通信行业周报：5G 发展硕果累累 持续赋能数字经济》2023-01-15 5、《通信行业周报：通信行业平稳运行 智能手机市场持续疲软》2023-01-09 6、《通信行业周报：光模块市场欣欣向荣 国产厂商快速崛起》2023-01-02 7、《通信行业周报：5G 用户数持续提升 网络质量平稳增长》2022-12-25 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈 ................................................................................................................................................................................. 3 2. 市场回顾 ................................................................................................................................................................................. 4 3. 重要公告 ................................................................................................................................................................................. 6 4. 行业新闻 .............................................................................