金融衍生品策略日报

2023 年 02 月 21 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-02-20 2、《金融衍生品策略日报》2023-02-17 3、《金融衍生品策略日报》2023-02-16 ▌ 策略观点 本 周 一 ， A 股 三 大 指 数 集 体 收 涨 。 截 至 收 盘 ， 沪 指 涨2.06%，深成指涨 2.03%，创业板指涨 1.28%，科创 50 涨1.27%，沪深 300 涨 2.45%，上证 50 涨 2.73%。上涨家数为 3992 家，高于前一交易日 1888 家，高于此前一周均值2062 家。涨停家数为 40 家，高于前一交易日 31 家，高于此前一周均值 35 家。下跌家数为 969 家，低于前一交易日 2959 家，低于此前一周均值 2830 家。跌停家数为 20家，高于前一交易日 7 家，低于此前一周均值 5 家。北向资金净流入 60.04 亿元，前一交易日为净流入 20.29 亿元，上周均值为净流入 16.50 亿元。成交额为 9504 亿元，前一交易日为 9150 亿元，上周均值为 9883 亿元。A股大幅走强，长周期逻辑正在逐步兑现，由于高频数据的走暖，强预期落地到强现实，消除了场内投资者对经济复苏不确定性的忧虑，行情最底层驱动来自于经济基本面的稳定，因此周一的走强，一定程度上是对未来强预期落地的映射。但长周期角度，我们强调当保持定力，我们认为2023 年的趋势性上涨逻辑未被破坏，美联储加息已经进入尾声阶段没有必要怀疑，5%以上的利率运行对于美国诸多行业冲击是深远的，单凭就业率数据无法论证当前经济强弱，也无法将 23 年经济弱衰退逻辑证伪，因此外资是 23年 A 股市场的主要增量资金难改变。此外 A 股盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二、三两季度高概率将迎来盈利上升周期，因此在内外逻辑共振驱动下，2023 年 A 股趋势行情的主升浪还未来临。 ▌ 股指期货交易策略 观点：指数触底回升，短期有望维持强势 （1）2 月 20 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 20.79 万手、12.8 万手、28.7 万手，日环比变动为 0.62%、5.88%和1.66%； （2）2 月 20 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 13.31点、11.4 点、-18.47 点，较上一交易日变化-11.98 点、-9.51 和-39.86 点。 操作建议：IH2303 以逢低买入为主，支撑位 2770 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率回落，指数偏强震荡 （1）2 月 20 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 1.0、1.08、1.09、1.02，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回-25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 升； （2）2 月 20 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 16.2%、17.0%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 2 月 4100；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.40.20.40.60.81.01.21.41.62022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.64.80.40.60.81.01.21.41.62022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122023-012023-012023-02持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4