大宗金属行业周报：美国加息预期短暂升温，板块上行趋势不改

请务必阅读正文之后的重要声明部分 。[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2023 年 02 月 19 日 大宗金属 美国加息预期短暂升温，板块上行趋势不改 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email： xiehh@r.qlzq.com.cn 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004 Email：guozw@r.qlzq.com.cn 研究助理：陈沁一 Email：chenqy@r.qlzq.com.cn 研究助理：刘耀齐 Email：liuyq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 30,098.81 行业流通市值(亿元) 26,419.31 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《被低估的供应链瓶颈——行至水深处，花开春暖时》20221222 2、《赤峰黄金：海外布局开花结果，成长逻辑持续兑现》20221008 3、《银泰黄金：成本优势突出，驶入发展快车道》20220922 4、《金价底部或已探明，高成长黄金股将进一步重估》20220811 5、《分化的延续——终将回归的需求与回不去的产业变革 2 》20220723 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 紫金矿业 11.36 0.60 0.87 1.02 1.11 18.9 13.1 11.1 10.2 买入 神火股份 17.22 1.44 2.39 2.63 2.70 12.0 7.2 6.5 6.4 买入 金诚信 29.73 0.79 1.21 1.73 3.08 37.6 24.6 17.2 9.7 买入 银泰黄金 11.69 0.46 0.51 0.84 0.91 25.4 22.9 13.9 12.8 买入 索通发展 27.01 1.35 2.62 5.61 7.65 20.0 10.3 4.8 3.5 买入 山东黄金 18.76 -0.04 0.28 0.65 0.77 -469.0 67.0 28.9 24.4 买入 备注：数据取自 2023 年 2 月 17 日 [Table_Summary] 投资要点  【本周关键词】：美国加息预期升温，国内 1 月 70 大中城市房价上涨  投资建议：维持“增持”评级 随着美联储 12 月加息 50BP 落地，美国货币政策的二阶导拐点已然确立；对于贵金属，我们认为美国经济回落难以避免，叠加通胀逐步走低、失业率上升，贵金属大周期拐点确立，持续重视成长及资源优势突出标的。对于基本金属，美联储加息周期下，海外耐用品需求持续回落，全球主动去库存仍将持续，但随着加息速度的放缓及国内经济预期的改善，板块有望开始筑底回升。  行情回顾：CPI 数据超预期凸显美国经济韧性，国内 1 月 70 城中 36城房价环比上涨：1）美国 1 月 CPI 数据超预期，美国经济韧性凸显，美元指数上升，基本金属价格有所回落，具体来看：LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅为 1.8%、-2.4%、-1.0%、1.8%、-5.6%、-6.6%，价格整体下跌；2） COMEX 黄金收 1850.20 美元/盎司，环比下跌 1.30%，SHFE 黄金收 410.26 元/克，环比下跌 0.12%；3）本周A 股整体回落，申万有色金属指数收于 5,019.45 点，环比下跌2.62%，跑输上证综指 1.49 个百分点，工业金属、黄金、稀有金属、金 属 非 金 属 新 材 料 的 涨 跌 幅 分 别 为-0.70%、-1.91%、-2.15%、-2.34%。  宏观“三因素”总结：国内 1 月 70 大中城市房价环比上涨；美国 1 月CPI 高于预期；欧元区 12 月工业生产指数回落。具体来看： 1）国内：2023 年 1 月，70 个大中城市新建商品住宅销售价格指数中，一线城市环比转涨，二三线城市环比降势趋缓，同比下降。2 月国内中期 1 年期借贷便利利率为 2.75%（前值 2.75%）。 2）美国：美国 1 月 CPI 环比 0.5%（前值 0.1%，预期 0.4%），同比6.4%（前值 6.5%，预期 6.2%），核心 CPI 环比 0.4%（前值 0.4%，预期 0.4%），同比 5.6%（前值 5.7%，预期 5.5%）；1 月零售总额环比2.96%（ 前 值-1.09%， 预 期1.80%）， 同 比6.38%（ 前 值15.89%），核心零售总额环比 2.31%（前值-0.93%，预期 0.80%）；1月核心 PPI 环比 0.6%（前值 0.1%），同比 5.6%（前值 5.9%）；1 月新屋开工私人住宅 9.56 万套（前值 9.66 万套）。 3）欧元区：12 月欧元区工业生产指数环比-1.1%（前值 1.4%，预期-0.8%），同比-1.7%（前值 2.8%，预期-0.6%）。 4）1 月全球制造业 PMI 为 49.1，环比回升 0.4，连续五次处于荣枯线以下，预计全球经济整体仍将处于下行通道。  贵金属：加息预期升温，不改贵金属价格长期上行趋势 本周美国 1 月 CPI 数据超预期，同时零售等数据好于市场预期，叠加-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01有色金属(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 美联储官员“鹰派”发言，市场调整对美联储加息的预期，美元指数回升，贵金属价格承压。我们认为美国经济回落难以避免，当前 3.8%左右的远端名义利率离经济底部的 1.5%有较大回落空间，随着通胀超预期走低以及失业率的触底回升，贵金属价格大周期的拐点正式确立，持续看好板块内高成长及资源优势突出标的的投资机会。  基本金属：美元指数走强增加短期波动，国内经济复苏趋势不变 周内，美国强劲的就业数据以及超预期的 CPI 数据表明美国经济韧性凸显，叠加美联储两大鹰派高官称两周前会议就认为应加息 50bp，美元指数上升下基本金属价格有所回落。 1、对于电解铜，Freeport 旗下 Grasberg 铜矿同样遭受暴雨引发泥石流的影响，Grasberg 铜产量恢复信息暂不明确；需求方面，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限，房地产相关利好政策传导至终端尚需时间。截至 2 月 17 日，上海、江苏、广东三地社库 30.0 万吨，环比增加 0.53 万吨。 2、对于电解铝，供给端，周内云南减产或将于本周末开展，电力部门要求 10 天内减产到位，结合企业反馈信息，此次减产符合预期，减产负荷量 100 万千瓦，折算电解铝产能约为