建筑材料行业研究周报：财政加力投资信号清晰 重视逆周期建材

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 财政加力投资信号清晰 重视逆周期建材 ——建筑材料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：重视全年财政加力提效主线—回顾三次危机 总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾，扩大内需的重要性可比前三轮危机。近期《求是》杂志发布习总书记在中央经济工作会议中的讲话。并指出我国通过扩大内需有效应对了 1998 年亚洲金融危机、2008 年国际金融危机、2020 年以来的新冠肺炎疫情冲击，当前要凭借成功经验，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。 财政部长刘昆同样发文评论着力扩大国内需求：一方面，强化政府投资对全社会投资的引导带动。发挥地方政府专项债券和中央基建投资积极作用，支持加快实施“十四五”重大工程。另一方面，促进恢复和扩大消费。大力提振消费信心、释放消费潜力，关键是解决好不敢消费、不便消费、不愿消费等突出问题。 财政加力的信号也愈加清晰。据 21 世纪报报道，31 省份披露的预算报告梳理得到专项债提前批合计额度为 21900 亿元，一般债提前批额度 4320 亿元。其中专项债提前批额度达到上一年专项债额度的 60%，属顶格提前下达。 从量价关系前瞻出口或许未见拐点，历年在周期拐点位置出口数量指数与金额的相对关系逆转。价格是背后的解释因素，价格几乎总是随周期运行表现出一定粘性，或者说是滞后性。当下通胀粘性的力量仍在促使出口金额保持相对的韧性，但是出口数量指数已经出现更为显著的下滑，显示外需下行的斜率较金额同比读数更为严重。而对于出口周期的逆转，届时数量指数的率先回升将成为周期进入转变期的重要领先指标。 重点子行业跟踪：  玻璃：产能继续调降，复工阶段提货偏慢。至 2 月 17 日，全国最新玻璃均价为 1754.51 元/吨，较上周五均价环比下降 0.37%。节后复工节奏偏慢使库存累积，行业需静待继续出清使新的供给平衡出现。重点监测省份生产企业库存总量为 7023 万重量箱，较上周增加 316 万重箱，增幅 4.71%。继续推荐步入新成长期的旗滨集团。  水泥：生产与需求环比显著修复。至 2 月 17 日，全国水泥均价 381.75 元/吨，环比上周下降 0.02%。全国熟料库容比均值为 67.34%，与上周相比下降 2.82 个百分点。全国水泥磨机开工负荷均值 32.5%，较上周上升 18.54 个百分点，生产继续回暖。本期水泥-煤炭价格差均值为 272.08 元 /吨，较上周四上升 11.19%。与去年同期相比，水泥燃料价格差均值下降 5.28%。  消费建材：需求侧政策及基本面复苏将继续催化，把握下跌的布局机遇。我们认为扩品类以及集中度提升的长逻辑并未发生改变，具备 Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星、三棵树有望继续实现市占率的提升，此外成本环境也已迎来较大变化，Q3 起消费建材迎来利润增速领先于营收增速，防水行业业绩底略晚却不会缺席。继续建议关注消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。 市场回顾：截至 2 月 17 日收盘，建材板块本周上涨 0.24%，沪深 300 指数下跌 1.75%，从板块排名来看，建材板块上周在申万 31 个板块中位列第 6 位。年初至今涨幅为 7.72%，在申万 31 个板块中位列第 11 位。  个股涨幅前五名：宁夏建材、公元股份、上峰水泥、伟星新材、华新水泥。  个股跌幅前五名：耀皮玻璃、金晶科技、金圆股份、中铁装配、坚朗五金。 投资策略：稳增长链条重点推荐规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构，迎来拐点的强者东方雨虹；地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、持续兑现利润的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝；新材料建议关注传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。 风险提示：地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。 评级 增持（维持） 2022 年 02 月 19 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 刘宇栋 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121110016 行业基本资料 股票家数 74 行业平均市盈率 15 市场平均市盈率 17.76 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《水泥行业报告：供给格局再平衡 价值回归之帆已扬》2023-02-13 2、建材行业研究周报：《需求周期拐点模糊 供给重塑孕育机会》2023-02-12 3、建材行业研究周报：《大宗建材盈利底格局重塑助力新周期》2023-02-05 4、建材行业研究周报：《新一轮周期起点关注开工端复苏》2023-01-29 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%建筑材料（申万）沪深300建材行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 15 证券研究报告 行业重点公司跟踪 证券 EPS(元) PE 投资 评级 简称 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 伟星新材 0.78 0.9 1.18 31.18 27.02 20.61 买入 鸿路钢构 2.07 1.85 2.46 15.77 17.66 13.28 买入 三棵树 -1.11 0.94 2.95 / 129.79 41.36 买入 东方雨虹 1.74 1.24 1.85 20.06 28.15 18.86 买入 资料来源：公司财报、Wind，申港证券研究所 建材行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 15 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：重视全年财政加力提效主线—回顾三次危机 ...................................................................................................... 4 2. 市场回顾 .............................................................................................................................................................................. 5 3. 宏观数据：基建维持高增 地产周期底蓄力 .......................................................................................................................... 6 3.1 地产周期底明确 竣工先行回暖 ......................................................................................