2月权益类基金投资策略报告：广泛布局成长，搭配均衡灵活应对机会扩散

敬请参阅最后一页特别声明 1 当前 A 股市场仍处于中期底部区间，在国内政策红利期与海外紧缩预期缓和期双期叠加之下，市场或有望展开行情演绎，但未来行情展开的过程和反弹的幅度还需要迎接经济基本面的考验。当前国内市场仍处于政策红利期，春节消费明显回暖，各类经济政策持续出台，但政策效力和实际基本面情况短期内难以证实或证伪，消费、地产等行业基本面回升的强度和持续性能否符合市场预期，仍存在较大的不确定性。市场风格方面，去年 11 月以来市场交易主线基本围绕政策展开，大盘偏价值风格明显占优，春节后政策预期交易逐步过渡至基本面交易阶段，单纯估值修复主线逐步过渡至估值和业绩双支撑的主线，中小盘成长风格有望占优。 基金表现回顾 在 1 月市场普涨之下，权益型基金也普遍实现了正回报。截至到 1 月 30 日，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金分别上涨 7.36%、6.71%、5.77%、3.74%、2.19%。从行业主题基金来看，各个主题类别也均实现了正向回报，其中，资源主题基金、科技主题基金、新能源主题基金平均表现居前，涨幅分别为 9.41%、9.04%、8.10%，医药主题基金、制造主题基金紧随其后，军工主题基金涨幅相对靠后。 基金经理观点 普遍认为近期影响 A 股市场的许多不利因素已经开始有了一些向好的变化，美联储加息接近尾声、疫情对经济的影响趋于缓和、地产方面的支持政策也不断出台，整体投资环境更为友好。2023 年伴随着中国经济的逐步复苏和美联储货币政策的转向，基本面和流动性可能出现的积极变化，使得大家对于权益市场整体相对看好，普遍认为今年的投资机会大概率将会增加。消费复苏、消费升级、消费医疗、医药创新、医疗科技、医疗服务、光伏储能、新能源车智能化、自主可控的细分领域等等均有基金经理表示了相对看好，大家对于投资方向、投资预期的一致性目前依然较低，而且，关注方向更为细化，注重投资机会的扩散和下沉。 基金投资策略 综合成长风格基金，广泛布局成长机会。本月继续延续年度策略中对于成长风格主线的判断，偏弱的基本面叠加适当充裕的流动性，仍将有利于成长风格的演进。面对投资机会的进一步均衡化，可关注在行业配置上相对均衡的综合成长风格基金。该类基金重点配置电力设备、电子等行业，在有色金属、汽车、医药生物、食品饮料、基础化工、军工、计算机等行业也有布局。整体换手率水平较高，把握行业景气周期、参与行业轮动更为积极，能够更好的及时捕捉成长板块中的细分行业机会。具体可关注三类基金：1.自上而下为主，成长行业轮动特征较明显的基金。2.自下而上为主，选择高成长个股，以个股阿尔法累积收益，同时在行业调整比例上较低、配置相对稳定的基金。3.自上而下和自下而上相结合，行业景气和个股相结合，策略上相对均衡且有一定灵活性的基金。 行业投资机会扩散，底仓产品提升灵活性应对。政策驱动到基本面驱动的传导下，除了成长行业投资机会多点开花以外，其余政策惠及的行业板块、个股投资机会都有望扩散。在此背景下，可借道优秀基金经理的投资能力，应对和把握阶段行业投资机会，在底仓类产品的选择上可侧重相对均衡且具备一定灵活性的基金，这类产品在行业配置上的灵活调整及出击也是构成基金业绩的主要来源。 基金经理/基金产品推荐 余懿（华商乐享互联）非常注重组合多维度的平衡，包括成长和价值的平衡、行业配置的平衡、风险和收益的平衡等等。在个股的选择上相对淡化景气、重视公司长期价值，注重选股胜率，进行适度逆向投资。 风险提示 海外加息进程加速、新冠疫情演绎情况、国内政策不及预期。 基金投资策略报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 权益类基金投资建议：广泛布局成长，搭配均衡灵活应对机会扩散 1、A 股市场回顾 1 月伴随着北向资金的持续流入，上证指数阶段上行，最高触及 3310 点，整体市场情绪有所回暖。全月来看市场普遍上行，截至 2023.1.30，宽基指数中创业板指以当月 11.38%的收益领涨，深证成指、中小板指、沪深 300、中证1000 指数 1 月收益率也均在 8%以上，成长风格占优。板块方面，1 月成长板块涨幅领先，上涨 9.86%，周期板块紧随其后，上涨 7.94%。行业方面，计算机、有色金属、电力设备、电子、汽车表现靠前，商贸零售、社会服务、交通运输、美容护理、公用事业表现靠后。此外，港股方面主要指数 1 月大幅上行，恒生中国企业、恒生指数、恒生科技分别上涨 11.80%、11.57%、10.93%。 当前 A 股市场仍处于中期底部区间，在国内政策红利期与海外紧缩预期缓和期双期叠加之下，市场或有望展开行情演绎，但未来行情展开的过程和反弹的幅度还需要迎接经济基本面的考验。当前国内市场仍处于政策红利期，春节消费明显回暖，各类经济政策持续出台，但政策效力和实际基本面情况短期内难以证实或证伪，消费、地产等行业基本面回升的强度和持续性能否符合市场预期，仍存在较大的不确定性。市场风格方面，去年 11 月以来市场交易主线基本围绕政策展开，大盘偏价值风格明显占优，春节后政策预期交易逐步过渡至基本面交易阶段，单纯估值修复主线逐步过渡至估值和业绩双支撑的主线，中小盘成长风格有望占优，建议聚焦产业趋势和产业政策共振的机会，关注成长板块中基本面发生向好变化的行业。 图表1：各主要指数表现（截至 1.30） 图表2：风格指数表现（截至 1.30） 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind 图表3：近一个月北上资金行业流向（截至 1.30）（亿元） 图表4：行业指数月度表现（截至 1.30）（%） 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind 2、基金市场回顾及跟踪： 军工、医药、科技主题基金表现居前 整体来看，1 月市场普涨，权益型基金也普遍实现了正回报。截至 1 月 30 日，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金分别上涨 7.36%、6.71%、5.77%、3.74%、2.19%。从行业主题基金来看，各个主题类别也均实现了正向回报，其中，资源主题基金、科技主题基金、新能源主题基金平均表现居前，涨幅分别为 9.41%、9.04%、8.10%，医药主题基金、制造主题基金紧随其后，军工主题基金涨幅相对靠后。 rQnOnNoOnPqNnPnRqNpMtN7NdN9PsQnNsQmPjMmMpNfQmMyRaQpOsOuOpMvMxNtQmR基金投资策略报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表5：各类型基金表现（截至 1.30） 图表6：各类行业主题基金表现（截至 1.30） 来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind 从基金表现来看，对于基于全市场投资的权益型基金，收益排名前 10 的产品 1 月收益率均为在 12%以上。上榜产品多数在科技、新能源等领域有所超配，排名第一的汇丰晋信核心成长，1 月取得收益率 16.05%。 图表7：全市场基金表现 TOP（截至 1.30）（%） 基 金简称 基 金经理 月 收益率 YTD 收 益 率 汇丰晋信核心成长 A 陆彬 16.