出行复苏数据跟踪周报（2023年第8周）：节后短途出行意愿迅速恢复，长途出行数据超预期恢复

证券研究报告·行业点评报告·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业点评报告 出行复苏数据跟踪周报（2023 年第 8 周）：节后短途出行意愿迅速恢复，长途出行数据超预期恢复 2023 年 02 月 15 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《年后两周消费持续复苏，目前各个板块估值&业绩增速预期如何，哪些领域值得投资？》 2023-02-12 《免税数据跟踪周报（2023 年第6 周）：春节过后赴岛游维持高景气，线上折扣环比略有下滑》 2023-02-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察 18 个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。 ◼ 市内出行情况：伴随着春节后返工返岗，一、二线城市的地铁客流恢复程度迅速回升，整体短途出行意愿已显著恢复。截至 2023 年 2 月 12日，当周北上广深和二线以下 14 城地铁客流量分别恢复至 2019 年同期的 83%/89%/94%/145%/128%。随着春节假期的结束，地铁客流量恢复程度迅速回升，北上广的地铁客流已恢复至接近疫情前水平，深圳和二线 14 城地铁客流已显著超越疫情前水平。我们观察整体短途出行意愿已经显著恢复。 ◼ 长途出行情况：整体长途出行恢复程度 2023 年 1 月有望迅速回升至 70-80%区间，北京/上海/广州机场的国际航线客流量逐渐修复。2022 年 12月 跨 省 公 共 交 通 公 路 / 铁 路 / 民 航 分 别 恢 复 至 2019 年 同 期 的38%/23%/35%，呈现见底回升趋势。根据春运长途客流的恢复数据，以及考虑国际通航后国际客流逐渐修复，我们估算 2023 年 1 月整体长途出行恢复程度将从 2022 年 12 月的 20-40%区间（相比 2019 年）迅速回升至 70-80%区间。2022 年 12 月北京首都机场/上海浦东机场/广州白云机场的国际航线航班恢复至 2019 年同期的 12%/31%/29%，国际客流恢复至 2019 年同期的 3%/6%/7%。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，疫情反复等 表 1：重点公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601888 中国中免 4,148.06 200.50 4.94 2.43 6.40 40.55 82.51 31.33 买入 600009 上海机场 1,537.38 61.78 -0.89 -1.18 1.01 - - 61.17 增持 600515 海南机场 508.43 4.45 0.04 0.14 0.10 109.88 31.79 44.50 增持 600258 首旅酒店 280.50 25.07 0.06 -0.49 0.93 447.68 - 26.96 买入 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：本表公司预测数据为基于东吴证券研究所给出的盈利预测及 2023 年 2 月 15 日收盘价计算得出。 -24%-22%-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2022/2/152022/6/162022/10/152023/2/13商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 5 随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察 18 个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。 图1：一线城市地铁客流量周度数据（单位：万人） 图2：二线及以下 14 城地铁客流量周度数据（单位：万人） 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：数据频次为周频，以每周日作为结束节点加总当周数据 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：其他二线及以下城市包括成都、武汉、郑州、南京、西安、重庆、苏州、石家庄、长沙、厦门、昆明、南宁、合肥、东莞等。 图3：2019 年以来跨省公共交通客运量月度数据（单位：亿人次） 数据来源：Wind、东吴证券研究所 市内出行方面，伴随着春节后返工返岗，一、二线城市的地铁客流恢复程度迅速回升，整体短途出行意愿已显著恢复。截至 2023 年 2 月 12 日，当周北上广深和二线以下14 城地铁客流量分别恢复至 2019 年同期的 83%/89%/94%/145%/128%。随着春节假期的结束，地铁客流量恢复程度迅速回升，北上广的地铁客流已恢复至接近疫情前水平，深圳和二线 14 城地铁客流已显著超越疫情前水平。我们观察整体短途出行意愿已经显01000200030004000500060007000800090002019-01-062019-03-172019-05-262019-08-042019-10-132019-12-222020-03-012020-05-102020-07-192020-09-272020-12-062021-02-142021-04-252021-07-042021-09-122021-11-212022-01-302022-04-102022-06-192022-08-282022-11-062023-01-152019年以来一线城市地铁客流量周度数据（单位：万人）上海广州北京深圳05000100001500020000250002019-01-062019-03-102019-05-122019-07-142019-09-152019-11-172020-01-192020-03-222020-05-242020-07-262020-09-272020-11-292021-01-312021-04-042021-06-062021-08-082021-10-102021-12-122022-02-132022-04-172022-06-192022-08-212022-10-232022-12-25二线及以下14城地铁客流量合计（单位：万人）二线及以下14城地铁客流量合计（单位：万人）0510152019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020