证券行业事件点评：券商权益类基金保有规模及市场份额继续提升

敬请阅读末页之重要声明 券商权益类基金保有规模及市场份额继续提升 相关研究： 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1 -3 -7 绝对收益 2 4 -17 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：021-50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 22Q4 前 100 家销售机构非货基和权益类基金保有规模环比下降 前 100 家销售机构 22Q4 非货币基金保有规模 8 万亿（环比-4%、同比-4%），权益类基金（股票+混合）保有规模 5.65 万亿（环比-1%、同比-13%），固收类基金（非货基减股混）保有规模 2.36 万亿（环比-11%、同比+26%）。 从基金类型占比来看，权益类占非货币基金的比重从 22Q3 的 68.3%提升至22Q4 的70.6%，而固收类（非货减股混）占比从22Q3 的 31.7%下降至 29.4%。固收类基金占比下降主要因 Q4 债券市场大幅波动，债基赎回增加。 ❑ 券商权益类基金保有规模及市场份额继续提升 分机构看，22Q4 银行、券商、第三方的非货基保有规模环比分别为-1%、+5%、-13%，权益类基金保有规模环比分别为-6%、+8%、+2%。从前 100家机构的市场份额看，银行、券商、第三方的非货基保有规模市场份额分别为 48.6%（环比+1pct）、18%（环比+2pct）、32.6%（环比-3pct），权益类基金市场份额分别为 51.1%（环比-3pct）、22.2%（环比+2pct）、25.7%（环比+1pct）。 券商权益类基金市场份额提升显著，一方面由于 22Q1 以来场内 ETF 净买入被纳入保有量统计口径，券商在 ETF 基金销售方面具备优势，同时券商客户风险偏好更高，偏好权益类资产，因此随着 ETF 持续扩容以及 22Q4权益市场大幅反弹，权益类基金保有规模有较大提升。另一方面，券商在投顾业务方面较其他渠道更具优势，包括基金投顾业务也在稳步推进，在市场下行期有助于提高客户留存。 具体来看，22Q4 权益类基金保有规模 TOP100 中共有 53 家券商（环比持平），TOP20 中共有 5 家券商（环比增加 1 家）。其中，中信证券、华泰证券两家券商首次进入 TOP10，规模增速最快的是中信证券，权益类和非货基规模环比分别增长 32%和 31%。 此外，由于第三方销售机构具备流量入口优势，而且产品费率低、客户黏性强，22Q4 权益类基金市场份额总体较为稳定。但是受到 Q4 债基赎回影响，固收类基金保有规模环比下降 26%，从而导致非货基市场份额大幅下降 3pct。相比之下，虽然银行的权益类基金市场份额环比下降 3pct，但固收类保有规模环比增长 16%，拉动非货基市场份额环比提升 1pct。 ❑ 投资建议 长期来看，居民财富向权益市场迁移是大势所趋，个人养老金落地将进一步推动财富管理及投顾业务发展，券商财富管理转型有望加快。短期来看，随着市场风险偏好回升，权益市场企稳反弹，基金销售将逐步回暖。当前券商板块估值处于历史低位，权益市场回暖将推动板块估值修复。建议关注财富管理业务优势明显的头部券商，维持行业“增持”评级。 ❑ 风险提示 经济复苏不及预期；权益市场波动加剧，行业竞争加剧；监管政策收紧等。 -30%-20%-10%0%2022/2/142022/4/142022/6/142022/8/142022/10/142022/12/142023/2/14沪深300证券Ⅱ(申万)证券研究报告 2023 年 02 月 14 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业事件点评 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 事件：2 月 10 日，基金业协会公布 2022 年四季度基金销售机构公募基金销售保有规模前 100 家数据。 22Q4 前 100 家销售机构非货基和权益类基金保有规模环比下降，固收类降幅较大。前100家销售机构22Q4非货币基金保有规模8万亿（环比-4%、同比-4%），权益类基金（股票+混合）保有规模 5.65 万亿（环比-1%、同比-13%），固收类基金（非货基减股混）保有规模 2.36 万亿（环比-11%、同比+26%）。 从基金类型占比来看，权益类占非货币基金的比重从 22Q3 的 68.3%提升至 22Q4 的 70.6%，而固收类（非货减股混）占比从 22Q3 的 31.7%下降至 29.4%。固收类基金占比下降主要因 Q4 债券市场大幅波动，债基赎回增加。 券商权益类基金保有规模及市场份额继续提升。分机构看，22Q4 银行、券商、第三方的非货基保有规模环比分别为-1%、+5%、-13%，权益类基金保有规模环比分别为-6%、+8%、+2%。从前 100 家机构的市场份额看，银行、券商、第三方的非货基保有规模市场份额分别为 48.6%（环比+1pct）、18%（环比+2pct）、32.6%（环比-3pct），权益类基金市场份额分别为 51.1%（环比-3pct）、22.2%（环比+2pct）、25.7%（环比+1pct）。 图 1 TOP100 公募基金销售机构：非货基保有规模及各渠道市场份额 资料来源：基金业协会，湘财证券研究所 保险第三方券商银行总计保险第三方券商银行总计21Q112617664965037708651480.2%27.1%14.8%57.9%100%21Q2177210681112541594739640.2%28.5%15.0%56.2%100%21Q3274246971008141564766160.4%32.2%13.2%54.2%100%21Q4334288191015743952832620.4%34.6%12.2%52.8%100%22Q1395275251247338448788410.5%34.9%15.8%48.8%100%22Q2452301131415742058867800.5%34.7%16.3%48.5%100%22Q3471300201369439367835520.6%35.9%16.4%47.1%100%22Q4684260901437838927800790.9%32.6%18.0%48.6%100%环比45%-13%5%-1%-4%0%-3%2%1%0%非货币基金保有规模（亿元）各销售渠道保有规模占比 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 2 TOP100 公募基金销售机构：股票+混合基金保有规模及各渠道市场份额 资料来源：基金业协会，湘财证券研究所 图 3 TOP100 公募基金销售机构：固收类基金保有规模及各渠道市场份额 资料来源：基金业协会，湘财证券研究所 注：固收类基金规模=非货基规模-股混基金规模 券商权益类基金市场份额提升显著，一方面由于 22Q1