建材建筑周观点：家装建材复工快于工地建材，从土耳其地震看减隔震必要性

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建材建筑周观点 20230212 家装建材复工快于工地建材，从土耳其地震看减隔震必要性 2023 年 02 月 12 日 ➢ 本周复工跟踪：①截至 2 月 8 日，石油沥青装置开工率为 31.2%，环比上周+8.6pct，同比去年+6.2pct。②本周全国水泥市场价格环比跌幅 1%，华东(不含鲁)水泥出货率提升 12.75pct 至27.75%，华中提升 10.91pct 至 23.18%，华南提升 14.44pct 至 29.44%。长三角库容比-1.7pct 至69%，华东地区库存-3.5pct 至 66.3%。③混凝土产能利用率：环比提升 0.88pct 至 1.53%，同比+0.74pct。④消费建材全面复工、有序发货，当前涨价品包括石膏板、瓷砖，例如泰山石膏板计划12 号提价 0.3-0.5 元/平，以涨促销；四川西瓦、河南瓷片提价。 ➢ 本周核心变化：①周内浮法玻璃产线冷修复产 2 条。②电子布价格下调 0.3 元/米，7628 主流报价 4.0-4.1 元/米不等。③硅宝科技发布 2022 年业绩预告。④周内 DMC 价格反弹，环比上周上涨440 元/吨，⑤1 月社融规模新增 5.98 万亿元，比上年同期少增 1959 亿元，社融存量同比增长 9.4%。⑥宁德预计麒麟电池将于 2023Q1 量产。 （1）地产链：是 2023 年主线。1）政策角度：我们判断“数据不佳、政策不止”，本周新变化包括武汉市动态调整住房限购范围等，从整体到因城施策，政策仍在持续出台。2）基本面角度：节后都是复工，但逐步分化，我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，二手房销售改善、新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，第二步看地产销售和房企资金面，第三步看建材高频数据。中期看好 2023-2024 为期 2 年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020 年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （2）从土耳其地震看减隔震的必要性，详见行业深度报告《减隔震，建筑安全卫士 230103》。 （3）玻璃：①浮法玻璃：详见报告《玻璃——3 月之前，预期正浓》，本周国内浮法玻璃均价 1762.45元/吨，周内价格相对稳定。截至 2 月 9 日，重点监测省份生产企业库存总量为 6707 万重量箱，库存天数约 34.43 天。周内产线复产 2 条。②光伏玻璃：整体交投淡稳，活跃度一般。3.2mm 镀膜主流大单报价 26 元/平方米，环比-1.89%，同比+4%。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【洛阳玻璃】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：关注国内企业拉管良率提升，以及中低硼硅模制瓶需求变化，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：截至 2 月 9 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱全国均价 4132.44 元/吨，环比上周均价+0.24%，同比-33.08%。无碱池窑粗纱市场整体走货仍显一般，多数厂产销仍偏低，周内个别厂价格涨跌互现，另外局部个别厂成交存商谈空间。电子布价格周内下调 0.3 元/米，7628 电子布主流报价 4.0-4.1 元/米不等（重庆国际 4.1 元/米、林州光远 4.05 元/米）。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）建筑&基建板块：我们建议 3 个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。①建筑：重视 3 个方面，“一带一路”、央企估值新体系、新基建加快落地，重点关注【中钢国际】【鸿路钢构】【上海港湾】【中材国际】。②减水剂龙头【苏博特】：看好市占率提升、新材料扩品。③水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （6）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高，国产低渗透率。有机硅 DMC现货价为 17320 元/吨，环比上周+440 元/吨，同比去年-14100 元/吨。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如 PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。 （7）国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产 T700(12K)价格为225 元/kg，环比持平。碳纤维装置周开工率为 60.57%，环比上周+2.17%，主要是春节过后碳纤维企业恢复生产。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁、连云港扩产延续高增长。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372.SZ 伟星新材 22.65 0.77 0.82 0.94 29 28 24 推荐 601636.SH 旗滨集团 11.39 1.61 0.50 0.83 7 23 14 推荐 603737.SH 三棵树 124.96 -1.11 0.95 2.44 / 132 51 推荐 600586.SH 金晶科技 11.72 0.92 0.26 0.59 13 45 20 推荐 000786.SZ 北新建材 29.34 2.08 1.84 2.15 14 16 14 推荐 300019.SZ 硅宝科技 18.45 0.68 0.59 0.97 27 31 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2023 年 2 月 10 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com 研究助理 赵铭 执业证书： S0100122070043 邮箱： zhaoming_yj@mszq.com 相关研究 1.建材建筑周观点 20230205：元宵后的复工，节奏越慢、弹性越大-2023/02/05 2.建材建筑周观点 20230115：完善“三线四档”规则，地产链左侧继续重点推荐-2023/01/15 3.建材建筑周观点 20230108：地产“数据不佳政策不止”，碳纤维龙头扩产剑指未来-2023/01/08 4.建材行业点评报告：玻璃——3 月之前，预期正浓-2023/01/04 5.建材行业深度报告：政策扩容系列一：减隔震，建筑安全卫士-2023/01/03 3行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格