金融衍生品策略日报

2023 年 02 月 09 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-02-08 2、《金融衍生品策略日报》2023-02-07 3、《金融衍生品策略日报》2023-02-06 ▌ 策略观点 本周三，A 股三大指数今日震荡整理。截至收盘，沪指跌0.49%，深成指跌 0.62%，创业板指跌 0.48%，科创 50 跌0.93%，沪深 300 跌 0.44%，上证 50 跌 0.34%。上涨家数为 1378 家，低于前一交易日 3371 家，低于此前一周均值3070 家。涨停家数为 35 家，低于前一交易日 47 家，低于此前一周均值 62 家。下跌家数为 3533 家，高于前一交易日 1501 家，高于此前一周均值 1837 家。跌停家数为 6家，低于前一交易日 10 家，低于此前一周均值 15 家。北向资金净流出 13.90 亿元，前一交易日为净流出 38.61 亿元，上周均值为净流入 68.36 亿元。成交额为 8054 亿元，前一交易日为 8463 亿元，上周均值为 9825 亿元。A股冲高回落，整体符合当下弱势的特征，短周期来看，仍有反抽的机会，但空间上趋于有限，因此短周期思路逢反弹降仓为主。长周期角度，我们依然看好 2023 年的趋势性上涨逻辑，美联储加息进入尾声阶段，叠加美债收益率以及美元的走弱，人民币汇率全年有望表现强势，尤其在美国 23 年经济衰退逻辑，越发得到市场认可之后，外资将成为 23 年 A 股市场的主要增量资金。此外 A 股盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二三两季度高概率将迎来盈利上升周期，因此在内外逻辑共振驱动下，2023 年 A 股趋势行情的主升浪还未来临。 ▌ 股指期货交易策略 观点：市场持续调整，资金情绪低迷 （1）2 月 8 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 20.95 万手、12.23 万手、29.19 万手，日环比变动为-0.02%、-2.16%和1.24%； （2）2 月 8 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 0.26点、2.75 点、-2.28 点，较上一交易日变化-1.71 点、1.39和-5.04 点。 操作建议：IF2303 以逢高卖出为主，阻力位 4120 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率持续走低，指数窄幅波动 （1）2 月 8 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.83、0.9、0.95、0.94，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值维持低位； （2）2 月 8 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为16.2%、18.0%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 降。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 购 2 月 4200；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.40.20.40.60.81.01.21.41.62022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.64.80.40.60.81.01.21.41.62022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-01持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波