物流行业：欧佩克+维持产量目标不变，国内大宗商品市场节后或迎来复苏

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 欧佩克+维持产量目标不变，国内大宗商品市场节后或迎来复苏 核心观点 1）2 月 1 日欧佩克组织及其产油国盟友宣布维持 2022 年 10 月公布的产量目标不变，同时美联储加息放缓符合市场预期，但是俄罗斯供应量增加依然对国际油价形成利空压制。 2）欧洲整体气温保持温和，叠加中国进入春节假期，LNG 出口流动性降低，荷兰 TTF 天然气期货价格已经回落至俄乌冲突爆发前的水平。 3）2023 年 1 月中国大宗商品指数（CBMI）为 100.4%，较上月回落 0.6 个百分点，指数小幅回落，受春节因素影响较为明显。中物联预计 2 月下游需求将会逐渐迎来复苏，大宗商品市场正在转向强势格局。 行业动态信息 行业综述： 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（1 月 30 日-2月 3 日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下降 1.47%，其中原材料供应链服务板块下降 0.41%。 物流供应链：欧佩克+维持产量目标不变，国内大宗商品市场节后或迎来复苏 欧佩克+维持产量目标不变，美联储加息放缓符合市场预期，但是俄罗斯供应量增加依然对国际油价形成利空压制。中国优化疫情防控政策后，市场对中国能源需求预期乐观，2 月 1 日欧佩克组织及其产油国盟友宣布维持 2022 年 10 月公布的产量目标不变。但是俄罗斯市场供应量增加，1 月俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长 50%，波罗的海鲁戈港(ust-luga)在 2 月上旬的乌拉尔原油和 KEBCO 原油装货量也预计将继续出现环比增长。截至 2 月 3 日，布伦特原油价格为 79.94 美元/桶，环比上周下跌 7.8%；WTI 原油价格为 73.39 美元/桶，环比下跌 7.9%。 欧洲整体气温保持温和，叠加中国进入春节假期，LNG 出口流动性降低，荷兰 TTF 天然气期货价格已经回落至俄乌冲突爆发前的水平。由于欧洲整体气温保持温和，市场天然气需求较小，且由于中国进入春节假期，亚洲 LNG 流动性下降，带动欧洲地区天然气价格下降。截至 2 月 3 日，IPE 英国天然气价格为 147.89便士/色姆，环比上周上涨 4.96%；NYMEX 天然气价格为 2.39美元/百万英热，环比上周下跌 24.36%。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期： 2023 年 02 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -19%-9%1%11%2021/11/292021/12/292022/1/292022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/31物流上证指数物流 仅供内部参考，请勿外传 1 物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2023 年 1 月中国大宗商品指数（CBMI）为 100.4%，较上月回落 0.6 个百分点，指数小幅回落。各分项指数中，供应指数回落明显，销售指数均微幅下跌，库存指数则持续明显上升。综合来看，2 月份随着经济继续复苏的趋势高度明确，企业复工复产，市场心态向好，大宗商品市场正在转向强势格局，预计商品价格将会逐步上扬，企业盈利将逐步回升。 建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。 仅供内部参考，请勿外传 2 物流 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观点 ................................................................................................................................................................... 1 一、行情综述：物流综合板块有所回升 ............................................................................................................... 4 1.1 A 股市场：物流综合板块有所回升 .......................................................................................................... 4 1.2 全球市场：海外大宗商品贸易商表现小幅下跌..................................................................................... 5 二、行业动态：受全球经济前景忧虑，大宗商品价格震荡 ................................................................................ 6 2.1 国际市场：美联储加息放缓符合市场预期，全球食品价格指数连续下跌 ......................................... 6 2.2 国内市场：1 月中国大宗商品指数环比回落 0.6 个百分点 ................................................................... 8 2.3 2022 年国内煤炭总产量实现增长 .......................................................................................................... 11 2.4 受节日因素影响，1 月份物流景气指数有所回落................................................................................ 13 三、投资评价和建议：大宗商品或将维持牛市，利好大宗商品贸易商 .......................................................... 16 四、风险分析 ...................................................................................................................