领跑储能温控设备行业，多点布局助力高速增长

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 领跑储能温控设备行业，多点布局助力高速增长 [Table_StockNameRptType] 英维克（002837） 公司研究/公司深度 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2023-02-07 Table_BaseData] 收盘价（元） 35.06 近 12 个月最高/最低（元） 39.75/14.52 总股本（百万股） 434.60 流通股本（百万股） 354.60 流通股比例（%） 81.59 总市值（亿元） 152.37 流通市值（亿元） 124.32 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： zhangfan@hazq.com 主要观点： Table_Summary] ⚫ 领跑储能温控行业，赋能公司未来业绩 公司作为储能温控龙头企业，方案成熟、产品齐全、保有量大，储能温控市占率国内达 50%、全球达 30%，行业领先。公司储能温控产品持续服务于大大小小不同的储能项目，包括国内首个百兆瓦级最大的液冷储能项目以及世界上海拔最高的储能电站项目。随着储能液冷市场渗透率的提升，公司未来两年的储能业务将保持翻倍增长，稳定为公司第一大主营业务。 ⚫ 抓住数字化浪潮，助力数据中心节能降耗 作为精密温控节能专家，机房温控设备一直作为公司主要营收业务之一。公司独创 XFreeCooling 气动热管技术，在机房和外部环境温差相对较小的情况下，依然能够利用自然冷源为机房降温，是数据中心温控节能的高效新技术。全球数据量未来保持 CAGR 为 27%的增长量，带动 IDC 的稳步增长，助力公司机房温控设备业务未来三年保持逾 18%的复合年增长，为公司提供稳定的营收增长。 ⚫ 多点布局温控产品，打造多样化温控平台 公司提供机房温控产品，以 CyberMate 系列高效机房专用空调为代表，高可靠、高效率，有效降低机房 PUE；提供储能液冷产品，以最新发布的BattCool 储能液冷新方案为代表，确保储能项目中的产品“全链条”高度匹配；提供充电桩散热产品，公司布局充电桩散热已超 10 年，助力新能源汽车超级充电桩加速建设。同时提供新能源车用温控设备、通讯基站温控设备、EBC 环境机等，打造温控平台化超市，保证公司业务持续高增长。 ⚫ 投资建议 我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 27.93/38.54/53.15 亿元，同比增长25.3%/38.0%/37.9% ；实现 归母净利润 2.40/3.32/4.17 亿元，同比增长17.0%/38.6%/25.5%，2021-2024 年营业收入的 CAGR 达 33.6%；2022-2024 年对应的 EPS 为 0.55/0.76/0.96 元。公司当前股价对应 2022-2024 年预测 EPS的 PE 为 64/46/37 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 1）新业务拓展不利的风险；2）技术创新失败达不到预期风险；3）国家相关政策变动风险；4）业务增长不及预期的风险。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%英维克沪深300重要财务指标单位:百万元主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入2,2282,7933,8545,315 收入同比(%)30.8%25.3%38.0%37.9%归属母公司净利润205240332417 净利润同比(%)12.9%17.0%38.6%25.5%毛利率(%)29.4%30.1%30.9%31.4%ROE(%)12.6%12.3%15.4%17.1%每股收益(元)0.610.550.760.96P/E74.3163.5245.8536.53P/B8.217.506.665.86EV/EBITDA58.6653.3338.6429.58资料来源：wind，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 38 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 英维克（002837） 正文目录 1 公司概况：精密温控行业领先企业 ............................................................................................................................... 5 1.1 公司基本情况 ......................................................................................................................................................... 5 1.1.1 公司产品线丰富 ............................................................................................................................................... 6 1.1.2 平台化发展拓宽应用领域 ............................................................................................................................... 7 1.2 公司股权结构 ......................................................................................................................................................... 7 1.3 公司财务情况 ......................................................................................................................................................... 8 2 公司业务：多元化经营表现优异，各点开花保证业务持续高增长 .............................................................................. 13 2.1 碳中和助力 IDC 机房温控节能快速发展 ..............................................