奥联电子(300585)战略布局钙钛矿领域，电池组件+装备打造新增长曲线

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·A 股公司简评 汽车零部件 战略布局钙钛矿领域，电池组件+装备打造新增长曲线 核心观点 公司是国内汽车电子电器零部件领域核心供应商，目前产品主要涉及动力电子控制、车身电子控制及新能源系统控制等领域。2022 年 12 月，公司公告其全资子公司奥联投资与自然人胥明军共同出资设立奥联光能并签署《投资合作协议》，正式进军钙钛矿电池及装备领域。依托胥明军团队在钙钛矿领域深厚的技术工艺经验，公司有望快速建立、完备钙钛矿太阳能电池制备技术体系、制备能力，完备电池工艺装备研制体系、规模化生产能力。公司计划 2023 年 50MW 钙钛矿中试线投产，2024 年 600MW 钙钛矿装备和 120MW 钙钛矿电池组件生产线投产，力争 5 年内形成 8GW 钙钛矿装备和 2GW 钙钛矿电池组件生产能力。新业务拓展符合公司“创新型新能源产业龙头企业”发展目标，有望打造全新业绩增长点。 简评 国内汽车电子电器零部件领域核心供应商，下游客户资源丰富 2001 年奥联电子成立于江苏南京，2012 年由有限公司整体变更为股份公司。公司自成立以来，主要围绕汽车零部件领域，展开在汽车动力总成核心零部件相关产品的研发、生产、销售。 公司产品涉及动力电子控制、车身电子控制及新能源系统控制等领域。主要产品包括电子油门踏板总成、换挡控制器、低温启动装置、电子节气门、电磁螺线管和尿素加热管、车用空调控制器、汽车内后视镜、整车控制器、多合一控制器、电池管理系统和专用车辆电源系统等，产品在多个细分领域拥有较强市场竞争力。 公司采取自主研发和与整车厂合作开发相结合的方式，持续加强技术升级、产品迭代，满足整车厂对于产品性能不断提高的需求；且在汽车零部件国产替代进口的趋势下有望持续受益。此外，我国自 2021 年 7 月起全面实施重型柴油车国六排放标准，公司是国内自主品牌较早从事主动式节气门研发的公司之一，政策下发之前公司已做好技术升级准备，已配合客户完成国六索菲姆、F1C 发动机节气门的标定开发，并已经开始供应。在新能源领域，公司不断升级产品技术，目前公司电子油门踏板、换挡控制器、汽车内视镜等皆已进行技术革新，不仅可以用于传统燃油车，也可以用于新能源车辆；同时公司加大新能源领域创研，目前涉及整车控制器、多合一控制器、电池管理系统、专用车辆电源系统等。 首次评级 买入 吕娟 lyujuan@csc.com.cn 021-68821610 SAC 编号:s1440519080001 SFC 编号:BOU764 程似骐 chengsiqizgs@csc.com.cn 021-68821600 SAC 编号:s1440520070001 SFC 编号:BQR089 夏纾雨 xiashuyu@csc.com.cn SAC 编号:S1440521120002 发布日期： 2023 年 01 月 31 日 当前股价： 32.68 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 68.45/63.07 164.19/152.54 113.46/116.60 12 月最高/最低价（元） 32.68/10.13 总股本（万股） 17,111.11 流通 A 股（万股） 15,999.06 总市值（亿元） 55.92 流通市值（亿元） 52.28 近 3 月日均成交量（万） 1173.07 主要股东 广西瑞盈资产管理有限公司 30.34% 股价表现 相关研究报告 -34%16%66%116%166%2022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/7奥联电子深证成指奥联电子(300585.SZ) 仅供内部参考，请勿外传 1 A 股公司简评报告 奥联电子 请参阅最后一页的重要声明 公司深耕汽车零部件行业多年，下游客户资源丰富。经过二十余年的发展，公司凭借良好的研发设计实力，可靠的产品品质及快速响应等优势，拥有优秀的客户群体，产品覆盖国内主流自主及多个合资品牌的客户，为汽车控制及汽车零部件的一级供应商。目前公司向上汽通用、上汽大通、吉利汽车、一汽红旗、一汽解放、长城汽车、长安汽车、比亚迪、广汽乘用车、江淮汽车、重汽集团、福田汽车、东风汽车、东风马勒、东风悦达起亚、南京依维柯、江铃汽车、潍柴动力、广西玉柴、北京现代、卡特彼勒等客户配套供货。 图表1： 公司主要产品简介 产品类别 产品名称 产品用途 图例 动力电子控制 电子油门踏板总成 接收用户的加速或减速意图，转变成 ECU 可以识别和使用的电压信号。ECU 根据油门踏板输入的信号，通过智能判断后发出指令，调整节气门开度，从而控制发动机转速，实现客户加速或减速意图。 换挡控制器 接收用户的换挡意图，通过中间机构（机械换挡器）或执行机构（电子换挡器）+控制器的综合判断来实现换挡意图。 低温启动装置 在低温环境条件下，通过先期预热进气系统，来辅助柴油发动机在低温环境下能够正常启动。 电子节气门 根据商用车实际使用所处的不同工况，根据 ECU 的指令要求，精准控制进气流量，参与热管理，提升尾气排放标准。 电磁螺线管 电控硅油风扇的核心部件，将采集的风扇转速信号输出给 ECU，同时接收ECU 信号来控制电控硅油风扇的转速。 尿素加热管 用于柴油发动机尾气后处理的 SCR 系统（选择性催化系统），该产品通过管路的加热能够在低温的条件下有效地防止管路内的尿素溶液出现结冰导致尿素溶液流通不畅的现象，从而保证尿素溶液的正常供给，确保 SCR 系统的正常运作。 线束 汽车线束又称低压电线，是把电流导向汽车各部位的电装部品，可以将驾驶员的意图传达到汽车各方面，是汽车电路的网络主体。 车身电子控制 车用空调控制器 一般由取暖装置、制冷装置、通风净化装置和空调控制器装置等四部分组成，目的是对车厢内空气的温度（冷与热）、湿度、洁净度等进行调节。 汽车门窗控制器 由电源、中控马达传感器、门控传感器、ACC 点火开关电路组成，可实现主驾驶和副驾驶门窗升降、主驾驶和副驾驶门锁控制、主驾驶和副驾驶后视镜调节、主驾驶和副驾驶广角镜调节以及主驾驶和副驾驶后视镜除霜等。 汽车内后视镜 汽车内后视镜位于汽车内部的前方。汽车内后视镜反映汽车后方的情况，使驾驶者可以间接的看清楚这些位置的情况，它起着“第二只眼睛”的作用，扩大了驾驶者的视野范围。汽车内后视镜属于重要安全件，它的镜面、外形和操纵都颇讲究。后视镜的质量及安装都有相应的行业标准。 新能源系统控制 整车控制器 整车控制器是新能源汽车的“大脑”，主要功能包括解析驾驶员需求、监控汽车行驶状态、协调控制单元如电池管理系统、电机控制器、辅驱等的工作，实现整车的上下电、驱动控制、能量回收、附件控制和故障诊断等功能。 多合一控