固定收益专题报告：经济金融数据公布时点的债市短期机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 固定收益 [Table_Title]固定收益专题报告 2018 年 08 月 03 日[Table_BaseInfo]一年沪深 300 与中债指数走势比较 市场数据 中债综合指数 116 中债长/中短期指数 114/117 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 30.55/68.01/1.61 相关研究报告： 《固定收益专题报告：高收益债的基因》 ——2018-07-31 《凯发转债申购价值分析：深耕轨交电气，并购成效待观察》 ——2018-07-27 《吴银转债申购价值分析：第四只农商行转债问世》 ——2018-08-01 《东音转债申购价值分析：出口全球的潜水泵领先者》 ——2018-08-01 《横河转债申购价值分析：塑料制品与精密模具制造商》 ——2018-07-27 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 联系人：徐亮 电话： 021-60933155 E-MAIL： xuliang@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 专题报告 经济金融数据公布时点的债市短期机会  前言在《债券一级发行会给期货短期交易带来怎样的机会-20180706》中，我们重点研究了基于债券一级发行定价带来的短期高频交易机会。 在本次专题中，我们重点研究债券市场上的另一个重要的事件冲击策略：基于经济金融数据公布时点的债市短期机会。  经济金融数据公布时点的债市短期机会作为研判债市的重要因素，经济基本面和政策面在我们的研究框架中有着不可替代的地位；而作为经济基本面和政策面的代理指标，经济金融数据的观察和预测又可以指导我们的投资交易。一般情况下，我们习惯研究经济金融数据在未来较长一段时间的趋势性变化，从而为我们的长期资产配置提供逻辑支持。在本文中，我们尝试从另一个角度运用经济金融数据来指导我们的投资交易：即在每月经济金融数据公布时点前后，如何把握债市的短期交易机会。 根据经济金融数据的类别和公布时间，我们将经济金融数据主要划分为以下四组进行分析：（1）通胀数据：包括 CPI 和 PPI，数据公布时点在 9:30；（2）工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额，数据公布时点多为 10:00；（3）社融和 M2，数据公布时点不定，多为期货盘外时间；（4）进出口数据，数据公布时点多在 10:30-11:30 期间。 梳理最近三年，各类数据的公布对国债期货的短期影响，我们发现基于这一事件的期货短期交易有着不错的表现，具体结论如下： （1）在数据公布时点前后，当经济数据高于市场预期时，债市短期出现明显下跌的概率较大；反之，当经济数据低于市场预期时，债市短期出现明显上涨的概率较大。 （2）在各类经济数据中，CPI、工业增加值和固定资产投资数据的公布对债市的短期影响最大。利用这三类数据进行相应的短期高频交易的胜率也最高，胜率普遍在 80%以上，而且平均获利幅度在 0.10%以上。 （3）各类经济数据的公布对债市短期影响的持续时间平均在 15 分钟左右。 0.00.51.01.5A-17O-17D-17F-18A-18沪深300中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 经济金融数据公布时点的债市短期机会 ....................................................................... 4 通胀数据的公布对债市的短期影响 ...................................................................... 5 工业增加值、固投和社消数据的公布对债市的短期影响 ...................................... 6 社融、M2 的公布对债市的短期影响 .................................................................... 7 进出口数据的公布对债市的短期影响 ................................................................... 8 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 10 分析师承诺 ................................................................................................................ 10 风险提示 .................................................................................................................... 10 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：T1809 合约的日内走势图（2018.06.14） .......................................................... 4 图 2：各类经济数据的公布对债市（T 合约）的短期影响总结（2015.07-2018.07） ... 5 图 3：通胀数据的公布对债市（T 合约）的短期影响总结（2015.07-2018.07） .......... 6 图 4：通胀数据的公布对债市（T 合约）的短期影响 ................................................... 6 图 5：工业增加值、固投及社消数据的公布对债市（T 合约）的短期影响（2015.07-2018.07） .....................................................................