零售行业周报第466期：春节返乡利于消费复苏，继续看好黄金赛道

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 1 月 21 日 行业研究 春节返乡利于消费复苏，继续看好黄金赛道 ——零售行业周报第 466 期（2023.01.16-2023.01.20） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 2.18%和3.26%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 1.34%，跑输上证综指和深证成指。2023 年以来（14 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 5.68%和 8.76%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.06%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为 1.34%，位列 30 个中信一级行业的第 20 位。过去一周，30 个中信一级行业中 28 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、电子和有色金属，涨幅分别为 7.71%、6.36%和 5.56%。2023 年以来，商贸零售行业涨幅为-1.06%，位列 30 个中信一级行业的第 30 位。2023年以来，30 个中信一级行业中 29 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是有色金属、计算机和非银行金融，涨幅分别为 12.94%、12.58%和 10.76%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、贸易和百货，涨幅分别为 4.95%、2.75%和 2.60%。2023 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和专业市场，涨幅分别为 5.29%、2.49%和 1.30%。 过去一周，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，67 家公司上涨，1 家公司持平，41 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是美凯龙、ST 大集和 ST 爱迪尔，涨幅分别为 18.80%、16.67%和10.38%。2023 年以来，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，37 家公司上涨，72 家公司下跌。2023 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是美凯龙、老凤祥和 ST 爱迪尔，涨幅分别为 18.55%、15.19%和 15.08%。 零售行业投资策略： 春节将至，各地人民返乡有利于拉动消费进一步复苏。从细分赛道看，目前黄金珠宝、化妆品及服饰等品类展现出较好的弹性。2022 年 12 月单月全国消费数据超预期，尤其是汽车销量表现相对亮眼。但鉴于 2022 年春节期间消费数据基数较高，我们对于 2023 年春节期间整体消费数据持相对保守态度，预计有 5%-10%左右的同比提升。整体而言，我们认为 2023 年消费将维持逐季提升、环比改善的态势，初步预计 2023 年线下零售或将回暖至 2019 年的 80%-85%左右。从当期时点看，我们依旧维持原有观点，最看好黄金珠宝赛道，受益于春节和情人节行情，尤其是以黄金为主要产品的相关标的，比如老凤祥、潮宏基、菜百股份和中国黄金。下周建议关注：老凤祥，潮宏基，华致酒行，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA（Aust.） ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -29%-19%-9%0%10%12/2104/2207/2209/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 部分百货个股走强，看好复苏行情——零售行业周报第 465 期（2023.01.09-2023.01.13）（2023-01-14） 春节临近利好可选消费，电商板块有所回暖——零售行业周报第 464 期（2023.01.03-2023.01.06）（2023-01-07） 关注 2023 年复苏弹性，关注可选消费品类——零售行业周报第 463 期（2022.12.26-2022.12.30）（2022-12-31） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 2.18%和 3.26%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 1.34%，跑输上证综指和深证成指。2023 年以来（14 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 5.68%和 8.76%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.06%，跑输上证综指和深证成指。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2023/01/20） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2023/01/20） 0%1%2%3%4%01-1601-1701-1801-1901-20商贸零售（中信）上证综指深证成指 -10%-5%0%5%10%15%20%25%10-2711-1011-2412-0812-2201-0601-20商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2023 年以来零售板块表现情况（截至 2023/01/20） -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%01-0301-0501-0701-0901-1101-1301-1501-1701-19商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为 1.34%，位列 30 个中信一级行业的第 20 位。过去一周，30 个中信一级行业中 28 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、电子和有色金属，涨幅分别为 7.71%、6.36%和 5.56%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是食品饮料、轻工制造和汽车，涨幅分别为-0.82%、-0.64%和 0.24%。 2023 年以来，商贸零售行业涨幅为-1.06%，位列 30 个中信一级行业的第 30 位。2023年以来，30 个中信一级行业中 29 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是有色金属、计算机和非银行金融，涨幅分别为 12.94%、12.58%和 10.76%。2023 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是商贸零售、综合和公用事业，涨幅分别为-1.06%、0.35%和 2.04%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表 4：过去一周 30 个中信一级行业表现（截至 2023/01/20） 图表 5：2023 年以