大类资产与重点策略追踪

2023-01-09 | 1 请务必阅读正文后的法律声明 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1294 号 大类资产表现： 数据来源：iFind 注：本报告仅对重点策略做周度追踪与回顾，实时策略服务仅对内部投资咨询客户提供。 摘 要 本周关注要点与变化： 1、 美联储公布 12 月议息会议纪要，符合市场预期。 2、 美国 12 月非农就业数据超预期增长，但薪资增速弱于预期。 3、 中国人民银行、银保监会于 1 月 5 日发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。 4、 棉花由“+”改成“=”、螺纹钢、热卷由“=”改成“-”、铁矿石由“=”改成“-”、铝由“=”改成“-” 大类资产与重点策略追踪 2023 年 1 月 8 日 2023-01-09 | 2 投资咨询部 行业研究 请务必阅读正文后的法律声明 重点报告推荐： 1. 《2022年12月份中国PMI数据点评：疫情继续拖累我国经济修复，制造业供需进一步走弱》——20220103 投研点金公众号 2. 《2022年11月中国工业企业利润点评：疫情影响仍未消退，工业企业利润率维持较低水平》— —202201229 投研点金公众号 3. 《2022年11月份中国经济数据点评：疫情继续拖累经济修复动能，政策支持下基建投资保持较高增速》——202201219 投研点金公众号 4. 《2022年11月中国财政数据点评：公共财政收入持续改善，土地出让收入继续拖累地方收入》— —202201222 投研点金公众号 5. 《2022年11月中国金融数据点评：“强预期”引发债市调整，企业债券融资拖累社融》——202201214 投研点金公众号 6. 《2022年11月份PMI数据点评：制造业供需两端继续下行，国内经济景气度加速收缩》——202201201 投研点金公众号 7. 《2022年10月中国财政数据点评：收入端显著改善，财政收支压力有所放缓》——202201122 投研点金公众号 8. 《2022年10月金融数据点评：新增社融降幅大超市场预期，实体融资需求仍然疲弱》——20221114 投研点金公众号 9. 《2022年10月份PMI数据点评：疫情扰动下供需双双走弱，制造业PMI重回收缩区间》——202201101 投研点金公众号 10. 《2022年9月份工业企业利润点评：工业企业利润边际改善，去库节奏有所放缓》——202201031 投研点金公众号 11. 《2022年9月中国财政数据点评：非税收入支撑财政收入增长，政府性基金收支差额继续扩大》——202201028 投研点金公众号 一、大类资产配置追踪 资产种类 观点 调整 结束日期 方向 确认日期 增配/减配 调整日期 股票 大盘看多 2022/9/9 小盘看多 2022/11/4 国债 中性 2022/02/11 商品 空头 2022/06/15 减配商品 2022/11/4 贵金属 中性 2022/03/04 集装箱运价 空头 2022/08/28 （一）本周重要事件 详细内容请查看《20230108 本周重要事件》专题报告 （二）宏观周期追踪 1、本周宏观面最新变化 1.1 海外最新变化： 本周是 23 年后第一个交易周，海外市场风险偏好大幅回升，尤其是在最后一个交易日。 本周海外有两个主要事件。 第一个是周中美联储公布 12 月议息会议纪要，此次会议纪要整体来看非常鹰派，但是仔细比较，发现与 12 月议息会议鲍威尔发言并无太大区别，市场对此反应较小。 第二个更重要的事件便是周五公布的非农就业数据，虽然新增非农就业数据依旧超预期，但市场更加关注的低于预期增长的薪资增速，市场加息终点预期也重回 5%以下。市场风险偏好抬升。 当下海外市场主要矛盾仍在美联储加息预期与市场加息预期差上。但就短期而言，我们认为，市场炒作衰退略有过度，一来美国服务消费依旧有韧性，二来结合同样本周公布的职位空缺数据来看，美国劳动力市场依旧紧张，薪资增速回落幅度或有限，因此服务业通胀回落速度也不会太快。美联储紧缩压力犹存。 下周还将公布一个重要数据，12 日周四晚将公布 12 月美国 CPI 数据。因为基数原因，12月 CPI 市场预期将从上月的 7.1%继续回落至 6.6%，而从结构来看，CPI 房租项滞后于美国实时房租指数 11 个月左右，而在 2022 年 2 月美国实时房租指数见顶，此次通胀数据或有可能超预期回落。如 CPI 超预期回落，将带动短期市场风险偏好进一步回升。 图：全球风险偏好与美国加息预期变化 rQtQpPnNrQnQmMsOyQtMqM6McM6MpNmMtRnOiNmMpOiNqRmM7NoPsPxNnPoPuOpMtO 2023-01-09 | 3 投资咨询部 行业研究 请务必阅读正文后的法律声明 数据来源：Bloomberg、海通期货投资咨询部 图：海外市场跟踪 数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部 高频数据“美国周度经济指标”显示，美国经济本周回落。该指标在 2021 年 5 月达到景气度最高水平后持续回落，现在已经低于疫情前正常水平。 图：美国高频数据与库存跟踪 数据来源：IFind、海通期货投资咨询部 从实体经济层面看美国库存周期高位回落，随着金融条件收紧后总需求回落，库存周期已经进入去库阶段，对于经济将会产生下行压力。全球制造业 PMI 和美国 ISM 制造业 PMI 持续回落。 图：美国经济周期 2023-01-09 | 4 投资咨询部 行业研究 请务必阅读正文后的法律声明 数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部 图：新增非农就业恢复至疫情前水平 图：美国劳动力市场持续紧张 数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部 1.2 国内最新变化： 本周国内市场风险偏好继续回升。主要原因或是疫情影响逐步消退，经济环比呈现复苏态势。 由于确诊数据的缺失，因此我们用疫情相关关键词的百度搜索指数跟踪疫情走势，本周以来无论是关键词“发烧”还是“布洛芬”的百度搜索指数都进一步回落，已经接近 12 月 7 日疫情防控措施优化前水平，说明次轮疫情大概率已经进入尾端。地铁客运量也大幅回升。部分行业开工率也持续回升，疫情影响开始消退。 地产方面，本 30 大中城市商品房成交面积创去年 7 月初以来最高值，达到 452.92 万平方米，环比增长 64%。此外地产政策也进一步支持首套房购买。1 月 5 日，中国人民银行、中国银保监会印发通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。根据最新政策，新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首