家用电器行业点评报告：内销降幅收窄，出口延续增长

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告● [Table_IndustryName] 家用电器 [Table_ReportDate] 2023 年 01 月 19 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 内销降幅收窄，出口延续增长 家用电器行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点:  事件：产业在线发布家用空调产销数据，2022 年 12 月家用空调生产1159.7 万台，同比下降 7.5%，销售 1142.1 万台，同比下降 0.9%，其中内销出货 556.2 万台，同比下降 3.1%，出口 585.9 万台，同比增长1.3%。库存 1864.2 万台，同比下降 8.2%。  出口延续增长。内销方面，由于需求平淡叠加疫情影响，内销延续下降趋势，但下降幅度已环比收窄，后续随着需求回暖，空调内销有望继续好转。从零售端数据来看，12 月份空调表现较为平淡。奥维云网数据显示 12 月份空调线上、线下零售量同比变动 18.14%和-37.9%。出口方面延续小幅上涨。2022 全年来看，虽然家用空调行业面临内外销双重压力，但中国家空行业韧性较强，出货端数据下降较少。2022全年家用空调销售 15003.7 万台，同比下降 1.7%。其中内销同比下降0.5%；出口同比下降 3.2%。展望 2023 年，出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度，内销方面，疫情形势平稳、地产边际改善等因素推动消费复苏，出货量有望实现增长。  品牌竞争分化。分品牌来看，中小厂商表现较优。12 月份美的和格力内销均有所下降，下降幅度为 2.19%和 13.46%，出口方面美的和格力表现差异较大，同比变动 11.36%和-19.12%。海尔内销表现较为稳定，外销下降较多。除三大白电外，TCL、长虹和海信内销均实现了较高增速，奥克斯增速回落。外销方面，奥克斯和 TCL 实现了增长，海信和长虹有所下降。累计数据来看，2022 全年美的和格力内外销均有所下降，海尔表现较为稳健。美的、格力、海尔总销量同比变动-6.7%、-7.4%和 9.0%，其中内销量同比变动-2.63%、-9.54%和 3.82%，外销量同比变动-11.09%、-1.17%和 23.05%。  行业集中度下降。12 月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动2.1、-3.38、-0.97PCT，其中内销市占率同比变动 0.38、-3.87、0.31PCT，出口市占率同比变动 3.77、-2.37、-2.16PCT。2022 年美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-1.8、-1.62、0.92PCT，其中内销市占率同比变动-0.72、-3.40、0.48PCT，出口市占率同比变动-3.11、0.34、1.38PCT。从集中度来看，12 月空调内、外销 CR3 为 82.38%和 64.01%，同比变动-3.18 和 4.68PCT，2022 年内、外销累计 CR3 同比下降 3.64和 1.58PCT。  投资建议：12 月空调内销同比下降，出口小幅增加，全年来看内、外销同比下降 0.5%和 3.2%。展望 2023 年，出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度，但内销需求有望改善。从盈利能力来看，成本红利有望得到延续，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。  风险提示：原材料价格波动的风险；出口订单转移的风险；疫情影响超预期的风险。 [Table_Authors] 分析师 李冠华 ：010-80927662 ：liguanhua_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519110002 相关研究 [Table_Research] 【银河家电】行业动态_家用电器行业（202212）：美国延长关税豁免，空调出口回暖 【银河家电】行业点评_家用电器行业__11 月产业在线空调数据__内销同比下降，出口小幅上涨 【银河家电】行业深度_家用电器行业_2023 年年度策略：疫后复苏可期，关注估值修复 行业点评报告/ 家用电器行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、内销同比下降，出口小幅上涨 产业在线发布家用空调产销数据，2022 年 12 月家用空调生产 1159.7 万台，同比下降 7.5%，销售 1142.1 万台，同比下降 0.9%，其中内销出货 556.2 万台，同比下降 3.1%，出口 585.9 万台，同比增长 1.3%。库存 1864.2 万台，同比下降 8.2%。内销方面，由于需求平淡叠加疫情影响，内销延续下降趋势，但下降幅度已环比收窄，后续随着需求回暖，空调内销有望继续好转。从零售端数据来看，12 月份空调线下表现较为平淡。奥维云网数据显示 12 月份空调线上、线下零售量同比变动-18.14%和 37.9%。出口方面延续小幅上涨。2022 全年来看，虽然家用空调行业面临内外销双重压力，但中国家空行业韧性较强，出货端数据下降较少。2022 全年家用空调销售 15003.7 万台，同比下降 1.7%。其中内销同比下降 0.5%；出口同比下降 3.2%。展望2023 年，出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度，内销方面，疫情形势平稳、地产边际改善等因素推动消费复苏，出货量有望实现增长。 图 1：2021、2022 空调总销量（万台）及增长率 资料来源：产业在线，中国银河证券研究院 图 2：2021、2022 空调内销量（万台）及增长率（%） 图 3：2021、2022 空调出口（万台）及增长率（%） 资料来源：产业在线，中国银河证券研究院 资料来源：产业在线，中国银河证券研究院 -0.2-0.100.10.20.30.40.50.60.702004006008001000120014001600180012345678910111221销量22销量21增长率22增长率-50%0%50%100%150%02004006008001000120012345678910 11 1221销量22销量21增长率22增长率-40%-20%0%20%40%60%80%0200400600800100012345678910 11 1221销量22销量21增长率22增长率 行业点评报告/ 家用电器行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图 4：空调内外销（万台）及增长率（%） 资料来源：产业在线，中国银河证券研究院 二、品牌竞争分化 分品牌来看，中小厂商表现较优。12 月份美的和格力内销均有所下降，下降幅度分别为2.19%和 13.46%，出口方面美的和格力表现差异较大，同比变动 11.36%和-19.12%。海尔内销表现较为稳定，外销下降较多。除三大白电外，中小厂商由于销售以线上为主且基数相对较低，弹性比龙头企业更大。内销方面，TCL、长虹和海信实现了较高增速，奥克斯增速有所回落。外销方面，奥克斯和 TCL 实现了增长，