2022年业绩快报点评：信贷投放提速，资产质量稳健

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 1 月 18 日 公司研究 信贷投放提速，资产质量稳健 ——厦门银行（601187.SH）2022 年业绩快报点评 增持（维持） 当前价：5.91 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-50578031 wangyf@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 010-50578038 caitingfeng1@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 26.39 总市值(亿元)： 155.97 一年最低/最高(元)： 5.05/6.99 近 3 月换手率： 89.2% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -2.2 2.5 2.0 绝对 2.4 10.3 -11.3 资料来源：Wind 事件： 1 月 17 日，厦门银行发布 2022 年业绩快报，实现营业收入 58.8 亿，同比增长10.6%，实现归母净利润 25 亿，同比增长 15.4%。加权平均净资产收益率（ROAE）为 11.36%，同比提升 0.38pct。 点评： 营收、盈利增速放缓，预估息差承压、债市调整等行业特征为主要拖累因素。公司 2022 年营收、归母净利润同比增速分别为 10.6%、15.4%，较 1-3Q22 分别下降 4.8、3.6pct。单季营收、盈利同比增速分别为-2.1%、7.3%，较上年同期分别变动 17.6、-8.1pct。公司业绩增速有所放缓，预估受两方面因素影响：一方面，在宏观经济承压、疫情逐渐发酵等因素影响下，4Q 银行体系信贷供需矛盾仍大，预估价格体系仍面临挤压；另一方面，债市调整或对非息收入形成冲击。 4Q 贷款投放提速，年初有望实现“开门红”。2022 年末，公司总资产同比增速为 12.7%，较 3Q 末下降 1pct。其中，4Q 单季新增贷款投放 102 亿，同比多增42 亿；贷款增速较 3Q 末提升 2pct 至 14.5%。公司 4Q 贷款投放提速，信贷投放拉动资产端扩张明显，这一方面有 21Q4 基数较低的原因（21Q4 新增贷款 60亿，同比少增 33 亿），但排除低基数影响，公司 4Q 贷款增量亦高于历史同期，在当前信贷需求偏弱背景下实属难能可贵。伴随着信贷投放提速，公司资产结构趋于改善，4Q 末贷款余额占总资产的比重为 54%，较上季度末、年初分别提升1.7、0.9pct。 向前看，公司在近期调研中反馈，2023 年贷款增量规划较 2022 年有明显提升，当前项目储备相对充裕，对于实现年初“开门红”有信心。信贷结构上，对公重点围绕高新技术、绿色等领域，零售则加大对非房零售的倾斜力度。公司 2023年贷款投放提速，或对净利息收入形成较好支撑。 市场类负债吸收力度加大，2023 年存款成本率有望得到改善。2022 年末，公司总负债、存款、市场类负债同比增速分别为 13.2%、11.5%、15.7%，较 3Q 末分别变动-1、-2.9、1.8pct。其中，4Q 单季新增市场类负债 110 亿，同比多增33 亿；存款则减少 39 亿，同比少增 52 亿。在存款定期化背景下，预计公司加强高息存款的内部管理，并适度加大对市场类负债吸收力度。但公司也表示，伴随着疫情形势好转、经济活跃度逐步改善，届时存款定期化现象将有所缓释，存款挂牌利率下调红利也将进一步释放，对于 2023 年存款成本走势总体偏乐观。 资产质量稳健，风险抵补能力进一步提升。2022 年末，厦门银行不良贷款率为0.86%，较 3Q 末持平，继续保持在 0.9%以下低位运行；拨备覆盖率较 3Q 末提升 2.9pct 至 388%，拨贷比较 3Q 末提升 3bp 至 3.34%，风险抵补能力进一步提升。2022 年以来，公司不良生成压力主要来自于零售端，受宏观经济承压、疫情反复等因素影响，零售信用风险有所暴露。展望 2023 年，宏观经济将随着疫情达峰过峰而逐步好转，居民收入、就业也有望得到改善，预计 2023 年公司资产质量仍将延续稳中向好态势。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 厦门银行（601187.SH） 盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一，海西经济区经济发展强劲，公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主，并主要投向制造业、批发零售业，零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时，公司资产质量优异，不良贷款率持续在 0.9%以下低位运行，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强，也大幅拓展了利润平滑空间。公司当前可转债发行事宜已获证监会受理，待可转债发行顺利落地后，将有助于进一步增厚核心一级资本，拓展公司经营空间。维持公司 2022-2024 年 EPS 预测为0.95/1.08/1.20 元，当前股价对应 PB 估值分别为 0.70/0.64/0.59 倍，对应 PE估值分别为 6.23/5.49/4.92 倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 5,556 5,316 5,966 6,642 7,361 营业收入增长率 23.2% -4.3% 12.2% 11.3% 10.8% 净利润（百万元） 1,823 2,169 2,503 2,841 3,171 净利润增长率 6.5% 19.0% 15.4% 13.5% 11.6% EPS（元） 0.69 0.82 0.95 1.08 1.20 ROE（归属母公司)（摊薄） 10.8% 11.2% 11.8% 12.2% 12.5% P/E 8.56 7.19 6.23 5.49 4.92 P/B 0.85 0.77 0.70 0.64 0.59 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023 年 1 月 17 日 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 厦门银行（601187.SH） 图 1：厦门银行业绩快报披露指标 单位：百万元20201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022累计利润表营业收入5,5561,1562,4163,8565,3161,3672,8554,4505,879YoY23.2%(16.7%)(10.9%)3.1%(4.3%)18.2%18.2%15.4%10.6%营业支出3,7165791,2602,2022,9476771,5512,6083,408YoY34.3%(33.3%)(29.5%)(12.9%)(20.7%)16.9%23.1%18.4%15.6%利润总额1,8355811,1601,6492,3626901,3021,8422,475YoY5.4%11.7%25.3%36.1%28.7%18.8%12.3%11.7%4.8%归母净利润1,8235381,0711,5132,1696271,2321,8