房地产行业专题:数据背后的地产基建图景(一)-地产全年表现羸弱但单月修复,基建投资持续提速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月17日超 配数据背后的地产基建图景(一)地产全年表现羸弱但单月修复,基建投资持续提速核心观点行业研究·行业专题房地产超配·维持评级证券分析师:任鹤证券分析师:王粤雷010-880053150755-81981019renhe@guosen.com.cnwangyuelei@guosen.com.cnS0980520040006S0980520030001证券分析师:王静联系人:朱家琪021-60893314021-60375435wangjing20@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980522100002市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《《改善优质房企资产负债表计划行动方案》点评-多管齐下纾解风险,助力优质房企释放发展潜力》 ——2023-01-16《房地产行业周观点-政策放松持续演绎,重申趋势性大机会》——2023-01-16《首套房贷利率政策动态调整长效机制点评-阶段性政策转为长效机制,后续政策放松有望持续演绎》 ——2023-01-06《2022 年土地市场观察与展望-整体低迷,分化加剧,料将底部企稳》 ——2023-01-01《房地产行业 2023 年 1 月投资策略-基本面复苏缓慢,政策加码预期不变》 ——2023-01-01房地产:全年基本面羸弱但单月修复1. 销售:2022 全年表现羸弱,商品房销售额累计为 13.3 万亿元,同比-26.7%;销售面积累计为 13.6 亿㎡,同比-24.3%;销售均价 9814 元/㎡,同比-3.2%。12 月虽然多地疫情感染蔓延,案场开放受到冲击,但销售同比降幅有所收窄。我们认为,随着疫情影响减弱以及经济活动恢复常态,各类地产需求激活政策出台,购房者的信心也会逐步重筑。2. 投融资:开发投资持续低迷但单月降幅收窄,2022 全年房地产开发投资完成额累计同比-10.0%;12 月单月同比-12.2%,降幅收窄了 7.7 个百分点。到位资金单月降幅收窄,房企贷款及信用债融资修复,2022 全年房企到位资金累计同比-25.9%;12 月单月同比-28.7%,降幅较前值收窄 6.7 个百分点。3. 开竣工:新开工受销售低迷的压制仍较大,2022 全年累计同比-39.4%;12 月单月同比-44.3%,降幅较前值收窄 6.5 个百分点。竣工由于房企资金紧张而迟滞,但年底修复明显,2022 全年累计同比-15.0%,较 1-11 月降幅收窄 4 个百分点;12 月单月同比-6.6%,降幅较前值收窄 13.7 个百分点。基建:基建投资持续提速1. 基建投资图景:固投稳步增长,“基建稳增长”成效显著。2022 全年,全国固定资产投资(不含农户)完成额同比增长 5.1%,广义基建投资全年同比增长 11.5%,对固定资产投资增长发挥重要支撑作用。分领域看,电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长 19.1%,交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 9.1%,水利、环境和公共设施管理业投资同比增长 10.3%。2. 重点领域展望:水利工程领域财政支持力度大,项目储备充足,有望迎来新一轮建设高峰期,预测 2023 年投资增长 10%;铁路领域当前投资放缓,但铁路建设仍存在结构性不足,建设空间仍在,核心城市轨道交通建设潜力较大;能源领域投资加码,风光发电装机规模持续高增,带动建安需求增长。投资策略:1. 房地产:看好地产政策和销售回暖共振,共同带来贝塔行情。重申地产股趋势性大机会,后续政策放松将持续演绎,强烈建议买入。我们看好三条主线:①久经考验的优质房企;②接近“上岸”的困境反转型标的;③受地产拖累的物业板块。重点推荐保利发展、万科 A、金地集团、招商积余。2. 基建:我们认为实际上基建投资不仅必要性仍强,而且 2023 年的政策意愿更加强烈,资金或者项目等现实障碍更少,基建投资实现高增长的条件甚至好于 2022 年。能源基建、物流仓储、航道港口等细分领域均在 2022 年实现了投资额高增长,城市综合开发、生态环境修复、科创、文旅等新的基础设施建设需求将创造新的基建需求。重点推荐央企基建龙头中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建。风险提示:1、后续政策落地不及预期;2、房企信用风险事件超预期冲击;3、重大项目审批进度不及预期;4、国央企改革推进不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录房地产:全年基本面羸弱但单月修复 .............................................. 5全年地产销售表现羸弱,但 12 月同比降幅收窄 ............................................. 5开发投资持续低迷但单月降幅收窄,房企贷款及信用债融资修复 .............................. 7新开工受销售低迷的压制仍较大,竣工年底修复明显 .......................................10基建:基建投资持续提速 ....................................................... 12固投稳步增长,“基建稳增长”成效显著 ................................................. 12看好水利工程、铁路轨交、能源领域投资机会 ............................................. 15投资策略: ................................................................... 20房地产:看好地产政策和销售回暖共振,共同带来贝塔行情 ................................. 20建筑工程:基建投资高增长可持续,看好央企基建龙头 ..................................... 20风险提示 ..................................................................... 20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1: 商品房销售额累计同比 ................................................................ 5图2: 商品房销售额单月同比 ................................................................ 5图3: 商品房销售面积累计同比 .............................................................. 5图4: 商品房销售面积单月同比 .............................................................. 5图5: 商品房销售均

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房地产
2023-01-18
国信证券
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