纺织服装/家居：12月社零增速高于市场预期，保交楼下竣工数据持续修复

http://www.huajinsc.cn/1 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 01 月 17 日行业研究●证券研究报告纺织服装/家居行业快报12 月社零增速高于市场预期，保交楼下竣工数据持续修复事件2023 年 1 月 17 日，国家统计局发布 2022 年 12 月社零数据。投资要点 2022 年 12 月社零同比下降 1.8%，表现高于市场一致预期：2022 年 1-12 月，国内实现社会消费品零售总额 43.97 万亿元/-0.2%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比下降 0.4%。2022 年 12 月国内实现社零总额 4.05 万亿元/-1.8%，降幅环比收窄 4.1pct，表现优于市场一致预期（根据 Wind，12 月社零当月同比增速预测平均值为-6.45%）。12 月社零数据降幅收窄，主要系 12 月商品零售额降幅收窄，带动社零同比数据超预期改善，同时，此次疫情高峰对除餐饮以外的其他线下消费场景影响相对较小，以及年底优惠政策到期刺激汽车销售同比回正。 分渠道看，12 月线上渠道延续增长，线下渠道受疫情高峰冲击影响：线上方面，2022 年 1-12 月，实物商品网上零售额为 12.0 万亿元/+6.2%，实物商品网上零售额占社零比重为 27.2%，其中，吃类、穿类和用类商品分别增长16.1%、3.5%，5.7%。单 12 月看，实物商品网上零售额实现 11544 亿元/+15.6%，占社零比重为 28.47%。网络购物带动快递等行业较快增长，根据国家邮政局数据统计，12 月中国快递发展指数为 327.2，同比提升 5%，其中快递发展规模指数为 390，与去年基本持平。12 月疫情管控放开后，部分地区相继进入疫情高峰时段，导致邮政快递网络运行受到影响，行业规模有所下滑，待从业人员相继阳康，行业服务逐步恢复至常态。线下方面，2022 年 1-12 月，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为 27.62 万亿元/-3.41%，其中 12 月实物商品线下零售额约为 2.48万亿元/-6.05%，增速环比上升 4.92pct。按零售业态分，2022 年 1-12 月限额以上超市、便利店、专业店、专卖店零售额同比分别增长 3.0%、3.7%、3.5%、0.2%，百货店下降 9.3%。 分品类看，必选消费持续稳健增长，可选品类消费出现分化：必选消费方面，12 月，食品类 CPI 同比增长 4.8%，限上粮油食品类同比增长10.5%，限上饮料类同比增长 5.5%；12 月限上日用品同比下降 9.2%。2022 年 1-12月，限上粮油食品类、饮料类同比增长 8.7%、5.3%，日用品同比下降 0.7%。可选消费方面，12 月可选品类消费出现分化，具体来看，限上化妆品、金银珠宝、线上纺织服装同比减少 19.3%、18.4%、12.5%。2022 年 1-12 月，限额以上商品零售同比增加 1.9%，其中化妆品、金银珠宝、纺织服装同比分别下降 4.5%、1.1%、6.5%。投资评级领先大市-A维持首选股票评级02020.HK安踏体育买入-A02313.HK申洲国际买入-B603816.SH顾家家居买入-B603833.SH欧派家居买入-B603008.SH喜临门买入-A一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M纺织服装相对收益-5.28-1.54.0纺织服装绝对收益-0.646.19-8.45家居相对收益3.339.120.99家居绝对收益7.9716.81-11.47分析师刘荆SAC 执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn相关报告纺织服装：线下消费复苏回暖，地产需求端宽松政策出台-纺服家居周报 2023.1.10纺织服装：线下消费复苏回暖，太平鸟组织架构再调整-纺服家居周报 2023.1.4纺织服装：全国疫情防控措施持续优化，11 月家具出口额承压-纺服家居周报 2022.12.12纺织服装：房地产政策暖风频吹，昂跑提高全年财务预期-纺服家居周报 2022.11.29纺织服装：10 月家具社零环比改善，纺服社零同比下滑 7.5%-纺服家居行业周报 2022.11.24行业快报http://www.huajinsc.cn/2 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分 保交楼下竣工数据持续修复，12 月限上家具类同比下降 5.8%。2022 年 12 月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为 6400、11904、22097 万平方米，同比下降 43.66%、31.49%、5.7%。保交楼下住宅竣工面积降幅环比收窄。2022年 1-12 月，限上家具类社零同比下降 7.5%，12 月单月下降 5.8%，降幅环比扩大 1.8pct。精装房方面，根据奥维云网，受疫情影响，精装修市场持续低迷，2022 年 1-11 月精装修开盘楼盘项目个数 1811 个，同比下降 41.2%；精装套数133.1 万套，同比下降 48.0%。中长期来看，精装修受到国家政策支持，渗透率持续提升趋势不变，根据奥维云网，2022 年 1-11 月精装房开盘规模渗透率为39.2%，同比上升 2.7pct。 投资建议：纺织服装方面，随全国新冠感染数据逐步达峰，且春节销售旺季的来临，线下客流及消费场景有望逐步恢复。建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际、本土运动服饰龙头安踏体育。家居用品板块，地产利好政策频出，叠加疫情防控逐步优化，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。随全国新冠感染数据逐步达峰后，线下零售卖场及客流有望回升，同时春节后开门红营销活动、315 大促来临，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、三大高潜品类持续发力的顾家家居、积极推进整装布局的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、志邦家居。 风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险等。行业快报http://www.huajinsc.cn/3 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分图 1：国内社会消费品零售及限额以上消费品零售情况图 2：国内实物商品线上线下增速估计资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所注：线下实物商品零售数据由商品零售数据及实物商品网上零售数据测算。图 3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速图 4：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所图 5：限额以上家具品类增速图 6：住宅销售面积累计值（单位：万平方米）及累计同比增速资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，华金证券研究所行业快报http://www.huajinsc.cn/4 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分图 7：住宅新开工面积累计值（单位：万平方米）及累计同比增速图 8：住宅竣工面积累计值（单位：万平方米）及累计同比增速资料来源：Win