业绩增长高位持续，持续推荐

银行 | 证券研究报告 — 业绩评论 2023 年 1 月 17 日 000001.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 15.08 板块评级:强于大市 本报告要点  业绩增长高位持续，持续推荐 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 9.5 13.0 30.8 (7.7) 相对深圳成指 3.5 8.7 24.8 9.1 发行股数 (百万) 19,405.92 流通股 (百万) 19,405.55 总市值 (人民币 百万) 292,641.25 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 1,611.41 主要股东 中国平安保险(集团)股份有限公司 49.56 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2023 年 1 月 16 日收市价为标准 相关研究报告 《平安银行》20221025 《平安银行》20220818 《平安银行》20220427 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行：股份制银行Ⅱ 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 平安银行 业绩增长高位持续，持续推荐 平安银行 2022 年实现归母净利润 455.16 亿元，同比增长 25.3%；营业收入1798.95 亿元，同比增长 6.2%；加权平均净资产收益率为 12.36%，同比上升1.51 个百分点。总资产较年初增长 8.1%，贷款总额增长 8.7%，存款增长11.8%；不良率 1.05%，拨备覆盖率为 290.28%。 平安银行业绩增长持续高位，去年四季度，疫情、经济对银行业影响较大，公司亦受到影响，收入略缓，不良略升。随着疫情缓解及经济修复，房企融资和保交楼政策持续加强，公司资产质量和信贷需求或改善。相比同业公司按揭较少，贷款期限较短，重定价负面影响更小，对需求改善反映更迅速。今年非息收入亦有望持续改善，在财富线上化趋势下，公司零售财富优势亦持续强化。看好，核心组合推荐。维持对公司增持评级。经营数据来自业绩快报，或与年报有差异。 支撑评级的要点  盈利增速持续高位，收入受疫情影响较大 平安银行 2022 全年实现归母净利润 455.16 亿元，同比增长 25.3%，较前三季度增速略降 0.6 个百分点；四季度单季同比增长 23.0%，较上季度增速下降 3.1 个百分点，盈利增速高位略缓。 营业收入同比增长 6.2%，较前三季度增速下降 2.5 个百分点；四季度单季同比下降 1.3%，较上季度增速下降 10.1 个百分点，可能与 2021 年同期基数较高，而 2022 年四季度疫情限制经济活动，导致业务开展受到影响有关。盈利增速高于营收增速，推测费用、拨备等对盈利贡献提升。  贷款增速趋缓，存款增速微升 2022 年底总资产同比增 8.1%，增速较上季下行 1.1%；贷款同比增长 8.7%，较上季下降 2.2 个百分点。存款同比增长 11.8%，较三季度增速上升 0.6个百分点，居民储蓄倾向或持续推动存款回表。  不良率小幅上升，拨备平稳 2022 年四季度不良贷款率 1.05%，较上季度环比上升 0.02 个百分点；测算不良贷款余额为 349.56 亿元，较上季度上升 9.21 亿元。四季度末拨备覆盖率 290.28%，较上季上升 1.86 个百分点；拨贷比 3.05%，较上季上升0.11 个百分点，抵御风险能力强化。 估值  根据公司业绩快报披露的业绩，我们调整公司盈利预测，2023/2024 年 EPS调整为 2.79/3.25 元，目前股价对应 2023/2024 年 PB 为 0.70x/0.61x，维持增持评级。 评级面临的主要风险  经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 153,542 169,383 179,895 201,891 227,073 变动 (%) 11.30 10.32 6.21 12.23 12.47 归母净利润 28,928 36,336 45,516 54,233 63,159 变动 (%) 2.60 25.61 25.26 19.15 16.46 净资产收益率(%) 10.20 11.73 13.19 13.84 14.02 每股收益(元) 1.49 1.87 2.35 2.79 3.25 原预测 2.29 2.81 3.40 变动 (%) 2.6 (0.7) (4.4) 市盈率 (倍) 10.12 8.05 6.43 5.40 4.63 市净率 (倍) 0.99 0.90 0.80 0.70 0.61 资料来源：公司公告，中银证券预测 (35%)(27%)(18%)(10%)(1%)7%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 平安银行 深圳成指 2023 年 1 月 17 日 平安银行 2 图表 1. 平安银行 2022 年度业绩快报 资料来源：公司公告，中银证券 图表 2 营收年累计及单季同比增速 图表 3. 归母净利润年累计及单季同比增速 资料来源：Wind，公司业绩快报，中银证券 资料来源：Wind，公司业绩快报，中银证券 图表 4. 贷款总额及同比增速 图表 5. 存款总额及同比增速 资料来源：Wind，公司业绩快报，中银证券 资料来源：Wind，公司业绩快报，中银证券 利润表财务数据及指标（百万元）2021A2022A同比2022Q3（单季）2022Q4（单季）2021Q4（单季）2022Q4（单季）单季度同比营业收入169,383179,8956.2%46,24341,63042,19341,630-1.3%营业利润45,98557,47525.0%18,33411,1809,15611,18022.1%利润总额 45,87957,25324.8%18,32911,1419,09211,14122.5%归属于本行普通股股东的净利润36,33645,51625.3%14,5718,8577,2018,85723.0%归属于本行普通股股东的扣除非经常性损益的净利润36,23045,40725.3%14,5558,8107,2388,81021.7%基本每股收益（元） 1.732.2027.2%0.750.450.370.4521.7%加权平均净资产收益率（%）10.8512.361.51资产负债表财务数据及指标（百万元）2021A2022A同比2022Q320