布局储能能量管理系统，业务持续高增长

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 布局储能能量管理系统，业务持续高增长 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 深耕发电功率预测领域，技术领跑行业 以新能源的发电功率预测的产品为主，在该领域有超 10 年的功率预测的研发经验，国能日新在发电功率领域已经具备领跑行业的水平。公司持续投入研发，专注创新创造，主营业务包括功率预测、新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统等六大业务；在新能源消纳、并网运行、智能运维、协调控制、电力交易、电力物联网等领域不断研发创造。 ⚫ 新能源发电爆发，主营产品市占率稳步增长 随着光伏、风电新能源装机潮的到来，新能源电力波动性和不稳定的问题也日益凸显，电网信息化的要求也随之提高。公司的客户稳定，粘度高，主要集中在发电集团、国家电网、新能源电站等。在政策的加持下，加之公司成熟的服务+设备的产品体系，公司的产品市占率也随之稳步增长，由 2019 年光伏发电和风力发电预测产品市占率 22.10%和 18.8%，我们预测未来到 2025 年有望达到 30.00%和 26.00% ⚫ 布局储能业务，有望成为第二增长极 公司在数年积累的数据处理能力基础上，布局储能业务，提供数据处理+系统控制的综合管理系统服务。在竞争激烈的储能能量管理系统市场，优势明显 。我们根据储能装机量预测，中国的储能能量管理系统市场规模近10 亿元，全球近 60 亿元。储能业务的布局增加了公司市场范围，我们预测公司在包含储能产品的公司业务保持近 50%年均增长率，成为公司第二增长极。 ⚫ 投资建议 我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 3.92/5.36/7.12 亿元，同比增长30.5%/36.9%/32.8%；实现 归母净利润 0.74/0.96/1.38 亿元，同比增长25.1%/29.9%/43.2%，2021-2024 年营业收入的 CAGR 达 33.4%；2022-2024年对应的 EPS 为 1.04/1.36/1.94 元。公司当前股价对应 2022-2024 年预测EPS 的 PE 为 100/77/54 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 1）下游行业政策变动的风险；2）技术创新失败达不到预期风险；3）核心技术泄密的风险；4）业务增长不及预期的风险。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入300392536712 收入同比(%)20.9%30.5%36.9%32.8%归属母公司净利润597496138 净利润同比(%)9.2%25.1%29.9%43.2%毛利率(%)63.4%64.7%65.7%66.7%ROE(%)27.3%26.1%26.1%28.4%每股收益(元)0.831.041.361.94P/E125.67100.4977.3454.01P/B30.1923.2117.8513.42EV/EBITDA111.2290.3569.5647.86资料来源：wind，华安证券研究所 [Table_StockNameRptType] 国能日新（301162） 公司研究/公司深度 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2023-01-17 [Table_BaseData] 收盘价（元） 104.90 近 12 个月最高/最低（元） 113.58/45.87 总股本（百万股） 70.89 流通股本（百万股） 17.73 流通股比例（%） 25.01 总市值（亿元） 74.37 流通市值（亿元） 18.60 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： zhangfan@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号： S0010522060002 邮箱： wangqj@hazq.com 联系人： 张旭光 执业证书号： S0010121090040 邮箱： zhangxg@hazq.com -40%-20%0%20%40%60%80%100%国能日新沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 24 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 国能日新（301162） 正文目录 1 公司层面：国能日新基本概况....................................................................................................................................... 4 1.1 公司发展历程 ......................................................................................................................................................... 4 1.2 公司股权结构 ......................................................................................................................................................... 5 1.3 公司主营业务 ......................................................................................................................................................... 6 2 行业层面：功率预测业务持续增长，客户黏度高.......................................................................................................... 9 2.1 解决新能源发电问题，功能预测产品最优选择 ....................................................................................................... 9 2.2 光伏、风电装机量爆发，功率预测产品需求强劲 ................................................................................................. 11 2.3 行业竞争激烈，公司脱颖而出 .................