电子行业2023年度策略：周期有望见底，安全-创新驱动成长

1 Ta行业报告│行业年度投资策略报告 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 电子行业 2023 年度策略 周期有望见底，安全&创新驱动成长  22年板块大幅回调，预计23年行业将见底回升 2022年受疫情、边缘政治摩擦等影响，需求下行，电子板块年度跌幅达到36.54%，同时估值处于近5年来低位，我们认为，随着23年周期探底，需求逐步回暖，行业将见底回升。  周期复苏：周期逐步探底，需求复苏回暖 半导体行业每隔4-5年经历一轮周期，本轮周期从21Q3开始，目前处于主动去库存阶段，预计23Q2迎来周期拐点。IC设计/封测/制造:IC设计基本面有望逐步改善,数字/模拟芯片需求有望迎来回暖，射频芯片库存水平向好。传统封测面临调整压力，先进封测推动成长。面板/被动元器件/功率器件：面板产能利用率持续低位，价格底部盘整。被动元器件存货自2020年以来首次回落，业绩环比回暖，优质公司有望率先出现业绩拐点。  安全与创新：供应链安全迫在眉睫，创新驱动长期成长 安全：中美贸易摩擦不断，晶圆制造本土化趋势更加明显，供应链自主可控迫在眉睫，国产半导体设备/零部件和材料的安全自主性提高。创新成长：半导体的长期成长离不开下游的创新驱动，产业升级带来新一轮发展机遇，推荐关注四大方向，1）汽车电动智能化趋势；2）中高压应用驱动SiC产业链成长；3）AIOT、XR智能终端设备推出；4）服务器内存条向DDR5升级。  投资建议： 展望2023年，我们认为半导体行业主要有3条逻辑主线：周期复苏、安全自主、创新成长。1）复苏：看好手机、安防、家电复苏带来增量，如思特微、艾为电子、芯朋微等；2）安全：看好设备零部件材料安全自主加速验证，如富创精密、雅克科技等；3）创新：看好电动车带来半导体创新成长，如国芯科技、纳芯微等。  风险提示： 宏观经济下滑的系统性风险、5G手机和IoT产品出货量低于预期风险等。 建议关注标的： 公司 归母净利润（亿元） PE 评级 21A 22E 23E 24E 22E 23E 24E 国芯科技 0.70 1.60 2.74 3.88 79 46 33 买入 思特威 3.98 5.28 8.30 11.53 33 21 15 买入 艾为电子 2.88 4.48 6.20 7.84 41 30 24 买入 芯朋微 2.01 0.86 1.92 2.90 106 47 31 买入 纳芯微 2.24 3.04 5.61 7.73 110 59 43 买入 富创精密 1.21 2.34 3.71 5.47 99 63 43 买入 雅克科技 3.41 6.49 9.62 12.71 39 26 20 买入 来源：wind，国联证券研究所预测 注：股价为2023年1月16日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 01 月 17 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn 分析师：王晔 执业证书编号：S0590521070004 邮箱：wye@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 王海 邮箱：wanghai@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《电子行业周报（01.09-01.15）：板块持续上涨，台积电 22Q4 营收环比略下滑电子》2023.01.15 2、《电子板块底部反弹，博敏电子大幅扩产电子》2023.01.08 3、《电子行业周报（12.26-01.01）：我国电子信息制造业投资仍保持较快增速电子》2023.01.01 请务必阅读报告末页的重要声明 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%电子沪深300本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业年度投资策略报告 正文目录 1 2022 年度电子行业回顾 ................................................. 6 电子行业整体及细分板块行情 .................................................................... 6 电子板块个股行情及估值 ........................................................................... 7 基金 22Q3 电子行业持仓分析 .................................................................... 8 2 IC 设计：有望在 23 年二季度触底反弹 ................................... 13 数字芯片：关注消费电子芯片复苏和新兴成长方向 ................................. 15 模拟芯片：整体有望迎来回暖，下游需求结构分化 ................................. 17 射频芯片：企业库存水平向好，国产替代仍在进行 ................................. 19 3 制造封测：本土化趋势显著，Chiplet 引领后摩尔时代 ...................... 20 晶圆制造本土化趋势日益凸显 .................................................................. 20 先进封装引领技术创新 ............................................................................. 24 4 功率器件：“双碳”带来结构性机会 ..................................... 30 新能源汽车、新能源发电场景功率器件增量显著 ..................................... 30 功率器件海外厂商占据主导地位，国产厂商有待提升 ............................. 34 业绩整体维持增长，个股出现分化 ........................................................... 35 5 被动元器件：有望边际改善 ............................................. 38 广泛应用于