互联网行业事件点评：滴滴恢复新用户注册，行业监管进迈入常态化

传媒 | 证券研究报告 — 行业点评 2023 年 1 月 17 日 强于大市 相关研究报告 《游戏行业深度报告》20221230 《传媒行业 2023 年度策略》20221210 《视频产业深度报告（下）》20220518 《视频产业深度报告（上）》20220408 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 传媒 证券分析师：卢翌 (8621)20328754 yi1.lu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522010001 互联网行业事件点评 滴滴恢复新用户注册，行业监管进迈入常态化 2023 年 1 月 16 日，滴滴出行官方宣布：经报网络安全审查办公室同意，即日起恢复“滴滴出行”的新用户注册。2022 年国家级别会议多次强调，支持平台经济规范健康持续发展，多个象征性事件标志着互联网行业治理已有明显成效，后续步入常规化监管。我们认为，未来互联网投资将聚焦行业内生成长和元宇宙等科技发展。 支撑评级的要点  罚款落地及新用户注册恢复，滴滴相关整改基本完成。2021 年 7 月，网信办会同公安部、国家安全部等七部门联合进驻滴滴，开展网络安全审查；“滴滴出行”APP 暂停新用户注册并全网下架。2021 年 12 月，滴滴启动在纽交所的退市工作，且因未能满足监管机构的数据安全要求，暂停赴港上市计划。2022 年 7 月 21 日，滴滴被处 80.26 亿元罚款。2023 年1 月 16 日，滴滴出行官方宣布：经报网络安全审查办公室同意，即日起恢复“滴滴出行”的新用户注册。后续，公司将采取有效措施，切实保障平台设施安全和大数据安全，维护国家网络安全。  2021 年互联网监管政策密集出台，覆盖企业经营各方面。2021 年主管部门针对传媒互联网行业密集出台了多项政策，基本涵盖了互联网企业经营的各个方面，重点涉及 1）平台竞争行为监管；2）内容导向监管；3）消费者权益保护；4）劳动者权益；5）数据监管；6）金融监管等。这些政策出台至今，其中如未成年人防沉迷已明确落实，反垄断处罚、直播营销责任管理等基本落实，后续进入常规监管；劳动者社保缴纳、跨境数据安全、互联互通等政策需要长期推进，基本框架已形成。  2022 年监管风向愈发积极，多个事件象征平台经济整改较完善。2022 年政府工作报告提出，要提升对平台经济治理的精准性、可预期性、有效性；7 月中央政治局会议首次提出集中推出一批“绿灯”投资案例；12 月中央经济会议明确指出，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手；2023年 1 月，人民银行党委书记、银保监会主席郭树清表示， 14 家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决。满帮/BOSS 直聘 APP 上架、重庆蚂蚁消金增资获批、游戏版号下发数量增加、京东 REITs获批等一系列事件象征行业治理基本完善。  未来互联网行业投资焦点重回内生成长性和科技发展。随着行业监管迈向常态化，投资市场的关注焦点预期将重新回到行业本身的成长驱动力，包括 1）线下服务数字化加快，如到家零售、在线招聘、在线医疗；2）拓展海外市场，包括游戏和娱乐产业出海竞争；3）提升内容变现价值，即 PGC 的 IP 化变现和 UGC 的私域化变现；以及 4）元宇宙，虚拟现实/虚拟人/AIGC/NFT 等元宇宙新科技带来的场景应用。 投资建议  建议关注具有明显竞争优势、成长驱动力清晰的互联网公司：社交和内容生态壁垒较强、视频号变现加速的腾讯，北美电商发展势头迅猛、盈利性增强的拼多多，即时配送和本地生活龙头美团，供应链/物流壁垒较强的京东，招聘需求回暖、平台份额不断提升的 BOSS 直聘。内容板块，推荐头部游戏公司：三七互娱、心动公司、吉比特和完美世界；推荐综艺和剧集内容头部平台：芒果超媒和爱奇艺；推荐用户增长强劲、短视频头部平台快手，以及用户粘性强、整合营销优势显著的哔哩哔哩。 建议关注评级面临的主要风险  宏观经济和消费恢复不及预期；广告主需求持续低迷；市场竞争加剧导致行业利润率维持低位；政策监管超预期；新技术发展不及预期。 2023 年 1 月 17 日 互联网行业事件点评 2 图表 1. 2021 年密集出台了涵盖互联网企业经营各方面的监管政策框架 监管类型 主要内容 监管落地进度 相关法律法规 平台竞争行为监管 反对不正当竞争，反对“二选一”，经营集中问题等 已初步落实，未来将进一步明确反垄断相关制度在平台经济领域的具体适用规则。市场监管总局对于阿里巴巴、美团在中国境内网络零售、餐饮外卖平台服务市场实施“二选一”垄断行为作出行政处罚，并分别罚款182.28、34.42 亿元，并向其发出《行政指导书》。 《关于平台经济领域的反垄断指南》 《禁止网络不正当竞争行为规定（征求意见稿）》 《关于维护公共市场竞争秩序加快推进网约车合规化的通知》 《公平竞争审查制度实施细则》 《中华人民共和国反垄断法（修正草案）》 娱乐内容管控 文化内容导向 实行网络清朗专项系列行动，平台责任进一步明确。 《关于加强网络文明建设的意见》 《关于进一步加强“饭圈”乱象治理的通知》 青少年保护 已落实，超 7 成未成年人每周游戏时长在 3小时以内。 《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》 压实平台责任、 强化舆情引导 平台责任加强，基本落实。中国国家网信办派出工作督导组进驻豆瓣督促整改。新浪微博及其账号因屡次出现法律、法规禁止发布或者传输的信息依法予以共计 300 万元罚款的行政处罚。以抖音、快手为代表的平台已发布相关公告，从内容导向、信息呈现、账号管理、舆情机制四个方面对平台进行管理。相关部门配合密切，中宣部、广电总局就卫视节目存在的过度娱乐化问题，约谈有关省级广播电视台。 广电总局督导抖音、快手等 10 多家短视频平台开展为期 2 个月的短视频节目和账号专项治理工作。 《关于开展文娱领域综合治理工作的通知》 《关于进一步加强娱乐明星网上信息规范相关工作的通知》 直播内容 《关于加强网络直播规范管理工作的指导意见》 消费者权益保护 个人信息相关 《个人信息保护法》实施一年来，有关部门出台了一系列相关法规细则，监管力度不断加强。但是《个人信息保护法》存在落实难点，规范落实还需细化，技术困难等原因导致监管力度不足，因此需要进一步加大监管和处罚的力度。 《常见类型移动互联网应用程序必要个人信息范围规定》 《移动互联网应用程序个人信息保护管理暂行规定》 《中华人民共和国个人信息保护法》 互联网广告相关 《互联网广告管理办法（公开征求意见稿）》 直播营销 发布并实施了《网络直播营销管理办法(试行)》，细化了平台责任，提出事前预防，强调事后惩戒。抖音、快手、阿里相继发布直播机构管理规范。 《网络交易监督管理办法》 《网络直播营销选品规范》 劳动者权益保护 劳动者报酬、社保福利等相关权益保障 2022 年 9 月人社部等 5 部门对美团、饿了么、滴滴等 11 家平台企业保障新就业形态劳动者权益开展行政指导。美团目前已落实部分省份工伤保障险，其他社保