平安银行2022年业绩快报点评：2022年最靓，2023年更靓

证券研究报告 | 点评报告 | 股份制银行Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 平安银行(000001) 报告日期：2023 年 01 月 16 日 2022 年最靓，2023 年更靓 ——平安银行 2022 年业绩快报点评 投资要点 ❑ 2022 年平安银行盈利高增，保持股份行“最靓”。展望 2023 年，有望更靓，平安银行是地产、零售修复弹性最大的银行，有望成为本轮银行行情龙头，坚定看好。目标价 21.11 元/股，对应 23 年 PB 1.00x，现价空间 40%。 ❑ 数据概览 2022A 平安银行归母净利润同比+25.3%，增速环比基本持平；营收同比+6.2%，增速环比-2.5pc。不良率 1.05%，环比+2bp；拨备覆盖率 290%，环比持平。 ❑ 利润表现最靓 平安银行 2022A 归母净利润同比高增 25.3%，增速有望继续领跑股份行，表现十分靓丽。展望未来，平安银行 2023 年盈利增长动能有望较 2022 年改善。 主要考虑：①按揭贷款占比低（22H1 仅 8.8%，排名上市全国性银行第二低），2023 年重定价压力有限；②平安银行非按揭零售贷款占比排名上市银行第二，充分受益于防疫放开后的零售需求回暖；③随着防疫放开，疫情对财富业务线下渠道的影响解除，财富业务有望迎来修复。 ❑ 营收符合预期 平安银行 2022A 营收同比增长 6.2%，增速环比前三季度小幅放缓 2.5pc，符合我们此前预测。主要拖累因素是投资收益，Q4 债市下跌导致自营投资收益回撤。 除此以外，推测 Q4 息差保持平稳，主要得益于压降票据，加大一般贷款（尤其是零售贷款）投放力度，优化贷款结构。 ❑ 不良保持平稳 22A 末不良率 1.05%，环比 22Q3 末小幅上升 2bp，主要归因 Q4 疫情散发、经济下行影响下，零售不良压力行业性上升，同时平安银行主动做实不良。从逾期指标来看，平安银行资产质量边际向好。22A 末逾期 60+占比 0.87%，较 22Q3 末改善 5bp。展望未来，平安银行 22H1 末消金贷款占比 45.8%，排名上市银行第一，充分受益于疫情放开带动的消金相关不良压力回落，2023 年资产质量有望较2022 年进一步改善。节奏来看，23Q1 不排除受到 22Q4 疫情的后置性影响，23Q2 开始有望迎来趋势性改善。 ❑ 盈利预测与估值 平安银行盈利高增，保持股份行“最靓”，展望 2023 年，有望更靓。预计 2023-2024年归母净利润同比增长 20.3%/15.2%，对应 BPS 21.12/23.88元。现价对应 PB估值 0.71/0.63 倍。目标价 21.11 元/股，对应 2023 年 PB 1.00 倍，现价空间 40%。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。 投资评级: 买入(维持) 分析师：梁凤洁 执业证书号：S1230520100001 021-80108037 liangfengjie@stocke.com.cn 分析师：邱冠华 执业证书号：S1230520010003 02180105900 qiuguanhua@stocke.com.cn 分析师：陈建宇 执业证书号：S1230522080005 15014264583 chenjianyu@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥15.08 总市值(百万元) 292,641.25 总股本(百万股) 19,405.92 股票走势图 相关报告 1 《地产与零售反转弹性最大的银行——平安银行重大推荐》 2022.12.30 2 《零售动能修复，经营韧性十足——平安银行 2022 年三季报点评》 2022.10.25 3 《五位一体打开增长空间——平安银行更新报告》 2022.08.21 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 营业收入 169,383 179,895 193,417 213,340 (+/-) (%) 10.32% 6.21% 7.52% 10.30% 归母净利润 36,336 45,516 54,755 63,100 (+/-) (%) 25.61% 25.3% 20.30% 15.24% 每股净资产(元) 16.77 18.80 21.12 23.88 P/B 0.90 0.80 0.71 0.63 资料来源：浙商证券研究所 -35%-27%-18%-10%-1%7%22/0122/0222/0322/0422/0522/0722/0822/0922/1022/1122/1223/01平安银行深证成指平安银行(000001)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 平安银行零售贷款占比排名上市银行最前列 22H1 零售贷款占比 22H1 非房零售占比 22H1 消费金融贷款占比 平安银行 60.0% 51.2% 45.8% 常熟银行 59.5% 51.9% 13.5% 邮储银行 56.5% 24.6% 9.2% 瑞丰银行 56.1% 38.2% 14.0% 招商银行 52.1% 28.7% 18.4% 渝农商行 44.3% 28.2% 12.9% 张家港行 43.7% 34.0% 8.7% 光大银行 42.1% 25.5% 18.7% 中信银行 41.8% 22.2% 15.1% 民生银行 41.7% 27.6% 13.2% 兴业银行 40.4% 17.2% 12.2% 长沙银行 40.3% 25.1% 17.5% 建设银行 40.2% 8.0% 6.5% 农业银行 40.0% 11.5% 8.6% 浦发银行 38.9% 20.6% 12.1% 厦门银行 37.6% 21.0% 4.1% 杭州银行 36.7% 23.6% 9.0% 工商银行 36.4% 7.6% 3.9% 江苏银行 36.3% 20.4% 18.0% 苏州银行 36.1% 21.9% 6.4% 宁波银行 35.9% 31.4% 23.6% 北京银行 33.9% 14.5% 6.2% 交通银行 33.1% 11.6% 8.5% 西安银行 31.8% 18.4% 14.9% 沪农商行 31.7% 13.6% 7.2% 上海银行 30.1% 17.5% 12.2% 重庆银行 28.9% 16.2% 9.7% 青岛银行 28.7% 11.1% 6.9% 青农商行 28.3% 14.9% 1.0% 南京银行 27.8% 18.4% 15.1% 浙商银行 26.2% 19.6% 7.5% 郑州银行 25.3% 12.7% 2.8% 苏农银行 24.7% 15.6% 3.9% 兰州银行 24.4% 9.7% 6.7% 成都银行 22.8%