聚酯2023年度投资策略报告：忽惊云雨在头上，却是山前晚照明

2023 年度报告-聚酯 www.dwfutures.com 1 忽惊云雨在头上，却是山前晚照明 ——聚酯 2023 年度投资策略报告 【报告要点】 ⚫ 聚酯产业链全线处于投产周期 ⚫ 聚酯上游产能增速远大于下游 ⚫ 供需错配或导致产业链利润重新分配 ⚫ 总体供需两头松，中间紧 ⚫ 国产替代，原料进口逐步下滑，进口来源国变化 ⚫ 累库压力增大 ⚫ 纺织服装转好存在预期 【年度展望】 在明年大的投产周期下，聚酯产业链各品种均有投产计划，但是各品种投产增速不一，上游普遍增速大于下游，造成的供需错配使得对 PTA/MEG 第一季度的价格较为担忧，价格重心下移。尽管由于投产压力和累库预期铺天盖地的打来，但是仍然可以在全年窥探到阶段性上涨的迹象，以及未来对纺织服装需求回暖的预期。 我们预计明年原油价格在 70-110 美元/桶价格区间震荡，石脑油-原油价差在 20-150 美元/区间运行，PXN 在 50-300 美元/吨震荡，PTA 加工费 300-500 元/吨，PTA 期货价格预计在 4000-6500区间运行。 肖彧 从业证书：F3083960 投资咨询证号：Z0016296 联系人：杨黎 从业证书：F03107925 免责声明： 本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点，文章中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性、更新情况不做任何保证，文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议。在任何情况下，我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。 期市有风险，投资 需谨慎！2023 年度报告-聚酯 www.dwfutures.com 1 目录 一、2023 年策略摘要及核心观点 ............................................................................. 1 (一)2023 年 PTA 期货行情及投资展望 ............................................................................ 1 (二)2023 年 MEG 期货行情及投资展望 ........................................................................... 2 (三)2023 年短纤期货行情及投资展望 .............................................................................. 2 二、年度产业链展望 ................................................................................................ 3 （一）2023 年 PX 平衡表预估 ........................................................................................ 3 （二）2023 年 PTA 平衡表预估 ...................................................................................... 4 （三）2023 年乙二醇平衡表预估 .................................................................................... 5 （四）聚酯链利润分配、估值及强弱对比........................................................................ 6 三、PX 基本面分析 .................................................................................................. 9 （一）PX 产能扩张周期仍将延续，2023 年 PX 投产压力仍大 ......................................... 9 （二）2022 年高辛烷值组分调油炒作回顾及展望 ......................................................... 11 （三）PX 加工费和开工率 ............................................................................................ 12 （四）PX 进出口情况 ................................................................................................... 14 四、PTA 基本面分析 .............................................................................................. 15 （一）PTA 行情回顾 .................................................................................................... 15 （二）2023 年 PTA 产能持续扩张，Q1 和 Q4 投产压力较大 ......................................... 16 （三）PTA 加工费需要更多的检修和 PX 低估值才能扩张 ............................................. 17 （四）2022 年在低开工的背景下，TA 缓慢去库，2023 年逐步累库 .............................. 18 （五）2022 年 PTA 出口量较为稳定，预计 2023 年出口量增高 .................................... 19 五、MEG 基本面分析 ............................................................................................. 20 （一）乙二醇行情回顾 ................................................