股指期货2023年度投资策略报告：春来更有好花枝

2023 年度报告-股指期货 www.dwfutures.com 春来更有好花枝 ——股指期货 2023 年度投资策略报告 【报告要点】 ⚫ 展望 2023 年，中国经济将迎来复苏。在外需回落的背景下，出口承压，内需处于重中之重的位置。随着疫情防控政策的优化，消费有望展开修复。考虑到疫情的持续影响可能仍然被低估，未来消费修复的节奏值得关注。在一系列地产支持政策出台后，地产链跌幅有望逐步收窄，但修复节奏可能偏慢。制造业投资和基建投资仍有韧性，由于经济稳增长的需求，基建预计仍将保持较高增速。2023年通胀压力相对温和，对货币政策不构成掣肘。 ⚫ 2023 年，货币政策仍将保持偏宽松的基调，但较 2022 年将边际收敛，上半年货币政策可能性更为宽松。尤其是总量方面，货币政策空间不大，结构性工具将发挥精准发力的功能。财政政策方面，为了托底经济，预计 2023 年财政政策支持力度将进一步加大，赤字率或小幅抬升至 3%以上。 ⚫ 2023 年，内外扰动因素均有所缓解，市场风险偏好回升，增量资金有望重新入市，资金面较 2022 年边际改善。新基发行有望进一步回暖，公募基金流入规模或有所提升，仍然是主要增量资金来源。随着海外流动性环境好转，国内经济复苏，北向资金也将重新回流。 【年度展望】 当前估值接近历史底部，存在安全边际，2023 年有一定修复空间。2023 年，稳增长预期提振市场信心，风险偏好回升。海外流动性紧缩放缓，美债利率见顶回落，流动性环境保持相对宽松。以上积极因素将驱动估值展开修复。2023 年，随着经济逐步修复，A 股盈利有望随之改善，节奏上先抑后扬。综合考虑量价因素，A 股盈利增速有望在一季度触底，二季度之后开始回升。 展望 2023 年，A 股将震荡上行。短期内受稳增长政策催化，经济复苏预期主导，价值风格偏强，IH 可能阶段性走强。中期来看，随着盈利触底回升，我们更加看好成长风格表现，IC 和 IM 更为占优。 风险提示：疫情持续超预期，美联储收紧超预期，稳增长政策效果不及预期 陈梦赟 从业证书：F3078145 投资咨询证号：Z0018178 免责声明： 本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点，文章中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性、更新情况不做任何保证，文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议。在任何情况下，我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。 期市有风险，投资需谨慎！ 2023 年度报告-股指期货 www.dwfutures.com 1 目录 一、行情回顾 ...................................................................................................................................................... 2 （一）A 股行情回顾 .................................................................................................................................. 2 （二）期指行情回顾 .................................................................................................................................. 3 二、经济基本面：扩内需、稳增长 .................................................................................................................. 5 （一）通胀压力温和 .................................................................................................................................. 5 （二）消费修复 .......................................................................................................................................... 6 （三）基建投资托底经济 .......................................................................................................................... 6 （四）外需收缩 出口承压 ........................................................................................................................ 8 三、政策展望 ...................................................................................................................................................... 8 （一）美联储加息节奏放缓 ...................................................................................................................... 8 （二）货币政策偏宽松 .............................................................................................................................. 9 （三）财政支持力度增加 ........................................................................................................................ 11 四、估值及盈利分析 ........................................................................................................................................