工业硅：“硅”期首秀，冬去春来赏新晴

工业硅国元期货研究咨询部2022 年 12 月 21 日“硅”期首秀 冬去春来赏新晴【摘要】2022 年 12 月 22 日，广州期货交易所首发品种——工业硅闪亮登场。12 月23 日工业硅期权紧随上市。工业硅期货和期权作为广期所首个上市品种，也是我国首个新能源金属期货品种。工业硅是"硅能源"产业的重要原料，既是生产有机硅、多晶硅所需的核心材料，也是铸造铝合金、变形铝合金生产中所必不可少的添加物。近年来，随着我国新能源产业快速发展，工业硅产业规模高速增长，价格波动有所放大。上市首日，工业硅挂牌 5 个合约，挂牌价均为 18500 元/吨，对比华东、四川、广东等交割地的现货价格，挂牌价低于现货 Si5530 报价。鉴于工业硅下游有机硅和多晶硅行业景气度差异较大，价格底部要着重分析有机硅，价格想象空间要依托光伏行业。预计 SI2308 成为首个主力合约，预计上市首日市场既交易未来两个季度光伏大干快上的前景，又不能脱离现在疲弱的基本面太远，预计上市首日价格波动区间在 18300-19500 元/吨。吴菁琛电话：010-84555056邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z00137642 / 17工业硅挂牌价分析【目录】一、引言 ........................................................................................3二、 工业硅期货和期权合约 .......................................................................3三、 工业硅上下游产业链基本情况 .................................................................5四、 多晶硅快速增长成为拉动工业硅消费的主力军 ...................................................8五、 双碳目标下光伏行业高歌猛进 ................................................................10六、 工业硅历史价格走势 ........................................................................12七、 近期工业硅现货市场表现 ....................................................................12八、 工业硅上市首日投资机会 ....................................................................14qRoNqQoRuMqPsRnQrQtRzQ8O8Q9PtRpPtRnPjMmNsQlOnPrM8OrQtMNZoMrOMYqRyR3 / 17工业硅挂牌价分析一、引言2022 年 12 月 22 日，广州期货交易所首发品种——工业硅闪亮登场。12 月 23 日工业硅期权紧随上市。工业硅期货和期权作为广期所首个上市品种，也是我国首个新能源金属期货品种。作为广期所首个品种和国内首个新能源金属品种，工业硅期货、期权的推出，对于助力我国低碳经济发展、提升产业企业风险管理能力和完善工业硅价格形成机制具有积极意义。图表1：工业硅来源：网络截图、国元期货工业硅价格影响因素众多，波动幅度近些年有所扩大。不仅行业供需基本面会对工业硅价格产生影响，宏观经济、产业政策、突发事件等因素也在很大程度上造成了工业硅的价格波动。统计显示，2017 年至 2021 年，工业硅现货市场价格年化波动率分别为 10.31%、5.66%、5.50%、7.70%以及 49.64%。面对近年来不断扩大的价格波动，众多产业企业对上市工业硅期货、利用期货工具定价和管理风险的诉求愈发强烈。在此背景下，广期所推出工业硅期货和期权，有助于缓解当前硅能源行业所面临的结构性问题，稳定和改善工业硅供给，推动工业硅生产企业资产实力和技术水平的提高，助力行业健康发展。目前，工业硅现货贸易以长协模式为主，期货品种上市将有利于完善贸易定价模式，增强产业链韧性，巩固我国全球最大工业硅生产、消费和出口国的龙头地位，形成反映我国产业体量的工业硅国际贸易的"中国价格"。二、工业硅期货和期权合约工业硅一手 5 吨，与主要有色金属品种相似，最小变动价位 5 元/吨，上市首日挂牌价 185004 / 17工业硅挂牌价分析元/吨，按 10%的保证金率计算，交易 1 手工业硅期货所需资金 9250 元，与铝的保证金基本相当。图表2：广州期货交易所工业硅期货合约合约标的工业硅交易单位5吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位5元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价±4%合约月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月交易时间每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）9:00～10:15，10:30～11:30，13:30～15:00，及交易所规定的其他时间最后交易日合约月份的第10个交易日最后交割日最后交易日后的第3个交易日交割品级见《广州期货交易所工业硅期货、期权业务细则》交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码SI上市交易所广州期货交易所注1：交易所可以根据市场情况调整各合约涨跌停板幅度和交易保证金标准。注2：日盘交易分三个交易小节，分别为第一节9:00～10:15、第二节10:30～11:30和第三节13:30～15:00。来源：广期所、国元期货图表3：广州期货交易所工业硅期权合约合约标的物工业硅期货合约合约类型看涨期权、看跌期权交易单位一手（5 吨）工业硅期货合约报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1 元/吨涨跌停板幅度与工业硅期货合约涨跌停板幅度相同合约月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12 月交易时间每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）9:00～10:15，10:30～11:30，13:30～15:00，及交易所规定的其他时间最后交易日标的期货合约交割月份前一个月第 5 个交易日到期日同最后交易日行权价格行权价格覆盖工业硅期货合约上一交易日结算价上下浮动 1.5 倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格≤10000 元/吨，行权价格间距为 100元/吨；10000 元/吨＜行权价格≤30000 元/吨，行权价格间距为 200 元/吨；行权价格＞30000 元/吨，行权价格间距为 400 元/吨。行权方式美式。买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日 15:30之前提出行权申请。5 / 17工业硅挂牌价分析注1：交易代码中的第一个字母SI是工业硅期货的代码，中间的C（P）为看涨（跌）期权代码。注2：日盘交易分三个交易小节，分别为第一节9:00～10:15、第二节10:30～11:30和第三节13:30～15:00。来源：广期所、国元期货三、工业硅上下游产业链基本情况工业硅又称金