玻璃纯碱2023年度投资策略报告：玻璃供给收缩需求回暖，纯碱基本面先强后弱

2023 年度报告-玻璃纯碱 www.dwfutures.com 玻璃供给收缩需求回暖，纯碱基本面先强后弱 ——玻璃纯碱 2023 年度投资策略报告 【报告要点】  玻璃供给端从历史角度来看，浮法玻璃 2023 年产量同比大概会下降 5%左右，浮法玻璃的日熔量短期很难有大幅度的上行。一季度受高库存压力，玻璃产线受限，市场很难有大的起色，到二季度由于地产市场回暖，需求修复，由需求端反馈至上游，预计玻璃价格可以迎来一定的回升。浮法玻璃需求增速或在 1%左右，与疫情期间需求增速保持一致。  从纯碱供给端来看，2023 年纯碱的产量增速预计在 10%，将纯碱年产量推升至 3200 万吨，目前强基本面的现状会被迅速逆转，期货价格也将弱势运行。光伏的增量基本对冲了浮法的减量，整体玻璃需求将保持不变，总日熔量在 23.5 万吨，全年玻璃总产量维持在 8500 万吨左右。 【年度展望】 玻璃的需求存在韧性，拥有良好预期，供给存在放水冷修可能，产量收缩，库存暂处高位，2023 年一季度会迎来小幅去化，浮法玻璃的基本面会偏强运行，出现边际改善，叠加目前期货价格在成本线以下波动，向下空间不大，更有可能迎来阶段性冲高，这种情况在上半年或表现不明显，下半年地产市场修复完成后会表现出来。风险点在于地产市场资金链修复表现不及预期，届时可能带来下行风险。 2023 年纯碱供需盈余约为 188 万吨，上半年依旧处于供需偏紧的格局，供需双旺低库存的情况短时间不会有太大变化，下半年在远兴能源投产之后，供需紧平衡的格局将被打破，供大于求的局面可以预期，整体需求虽有光伏产业拉动，但政策和行业基本面受限压制住了光伏玻璃的进一步发展。风险点在于光伏玻璃的投产超出预期以及浮法玻璃大规模计划外冷修变动。 朱少楠 黑色分析师 从业证书：F3042921 投资咨询证号：Z0015327 联系人：凌凡 黑色分析师 从业证书：F03107736 免责声明： 本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点，文章中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性、更新情况不做任何保证，文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议。在任何情况下，我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。 期市有风险，投资需谨慎！ 2023 年度报告-玻璃纯碱 www.dwfutures.com 目录 一、2022 年行情回顾 ......................................................................................................... 1 （一） 玻璃行情回顾 ..................................................................................................................................................... 1 （二） 纯碱行情回顾 ..................................................................................................................................................... 1 二、基本面分析及展望 ....................................................................................................... 2 （一） 玻璃基本面分析 ........................................................................................................................................................ 2 1. 供给端：浮法玻璃周期冷修，玻璃产量下降 ............................................................................................. 2 2. 需求端：玻璃需求韧性，房地产侧回暖 .................................................................................................... 5 3. 库存端：持续累库，预期高位去化 ........................................................................................................... 7 （二）玻璃市场 2023 年展望 ............................................................................................................................................... 9 （三） 纯碱基本面分析 .............................................................................................................................................. 10 1. 供给端：产量高位稳定，天然碱法大量投产 ........................................................................................... 10 2. 需求端：光伏投产受限，浮法冷修收缩 .................................................................................................. 13 3. 库存端：震荡去库，库存处历史低位 ...................................................................................................... 14 （四） 纯碱市场 2023 年展望 ..............................................................................................................................