国防军工行业周报：成飞拟注入中航电测，重点关注国企改革持续提速

请务必阅读正文之后的重要声明部分 成飞拟注入中航电测，重点关注国企改革持续提速 行业名称：国防军工 证券研究报告/行业周报 2023 年 1 月 15 日 评级：增持（维持） 分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr@r.qlzq.com.cn 联系人：马梦泽 Email：mamz@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 98 行业总市值(亿元) 17957.82 行业流通市值(亿元) 8294.14 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 2023 年新一轮国改向“攻坚区”挺进，聚焦成长四大方向和国改提速 20230106 各航空单位提前完成年度任务，看好成长四大方向和国改提速 20230102 美日国防预算均创历史新高，看好板块成长确定性和持续性 20221218 政策持续发力，重点关注国企改革投资机会 20221204 重点看好板块估值切换和国改加速投资机会 20221127 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 中航重机 30.09 0.37 0.85 0.89 1.19 82.24 35.53 33.81 25.31 0.72 买入 豪能股份 11.81 0.82 0.66 0.63 0.86 14.45 17.92 18.60 13.68 0.74 买入 中航沈飞 57.73 1.06 0.86 1.13 1.50 54.62 66.75 51.21 38.37 1.69 买入 航发动力 41.72 0.43 0.45 0.55 0.74 97.04 93.64 75.34 56.74 3.10 买入 航发控制 25.16 0.32 0.37 0.53 0.73 78.42 67.86 47.27 34.58 1.09 买入 航发科技 18.10 -0.05 0.06 0.18 0.36 -372.85 280.72 99.59 49.79 0.55 买入 派克新材 131.99 1.54 2.82 3.80 5.36 85.59 46.88 34.77 24.61 0.68 买入 紫光国微 118.11 1.33 3.22 3.37 4.65 88.88 36.68 35.09 25.40 0.76 买入 航天彩虹 19.73 0.29 0.23 0.31 0.52 68.14 85.69 63.45 37.83 1.75 买入 西部超导 89.79 0.84 1.68 2.41 3.17 106.86 53.44 37.20 28.34 0.73 买入 广联航空 27.88 0.48 0.18 0.66 0.99 58.30 152.74 42.11 28.08 0.16 买入 迈信林 21.25 0.61 0.46 0.63 1.07 34.84 46.65 33.96 19.81 0.91 买入 应流股份 20.79 0.41 0.34 0.75 0.70 50.32 61.43 27.85 29.59 0.23 买入 国博电子 92.40 0.86 1.02 1.32 1.90 107.44 90.59 69.74 48.63 1.59 买入 航天晨光 11.35 0.11 0.16 0.19 0.32 107.57 71.96 61.28 35.02 3.00 买入 *天奥电子 25.07 0.49 0.57 0.53 0.62 51.40 44.04 47.54 40.31 2.12 —— *航天电器 59.29 1.01 1.08 1.43 1.88 58.66 55.08 41.55 31.46 1.28 —— *中航西飞 24.43 0.28 0.24 0.36 0.49 87.01 103.59 67.30 50.18 1.25 —— 备注:股价为 1 月 13 日收盘价，标*盈利预测为万得一致预期 投资要点  1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数下降 3.72%，上证综指上涨 1.19%，创业板指上涨 2.93%，沪深 300 指数上涨 2.35%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 31。周四（1 月 12 日）涨幅最大为 0.27%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为 50.09 倍，各子板块中航空装备为 54.51 倍，航天装备为 45.50 倍，地面兵装为 43.75 倍，军工电子 39.32 倍，航海装备 125.84 倍。目前申万国防军工指数过去十年的 PE(TTM)分位数为 4.28%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备 PE(TTM)分位数分别为 15.15%、1.36%、11.18%、1.15%、61.13%。  2、板块表现：估值水平合理偏低，投资性价比凸显 估值水平合理偏低，投资性价比凸显。截至 2023 年 1 月 6 日收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 52.04X，过去五年的 PE(TTM)分位数为 3.38%；航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备 PE(TTM)分别为近五年分位数分别为 36.66%、3.58%、23.31%、8.00%、72.57%。根据 Wind 一致预期，2023 年各细分板块预测市盈率（整体法）为航空装备 36X、航天装备 43X、地面兵装 21X、军工电子 26X、航海装备 34X。基于行业高景气度和成长确定性及持续性，四季度或持续为行业利润兑现旺季，叠加 2023 年估值水平较低，军工是当前极具投资价值的赛道之一。  3、近期催化：中航电测拟收购成飞集团，国企改革再迎重大催化 1 月 12 日，中航电测发布《关于筹划发行股份购买资产事项的停牌公告》，拟以向中航工业集团发行股份方式购买其持有的成飞集团 100%股权，中航电测于 1 月 12 日开市时起开始停牌，预计在 2 月 2 日前披露本次交易方案。军机核心资产或实现整体上市，是国企改革加速落地的重大典型案例。航空工业成飞是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商，军品涵盖我国首款四代机、歼 10、枭龙、歼 7 和歼 5 等系列军机；民品涵盖大型客机 C919、ARJ21、AG600 机头的研制生产和民机零部件国际转包。2020 年航空工业成飞实现营业收入 422.44 亿元，实现归母净利润 14.30 亿元；2021 年实现营业收入 567.33 亿元，实现归母净利润 355.74 万元，截至 2021 年 12 月 31 日总资产达 1511.77 亿元。作为我国军机产业链的核心资产，成飞集团筹划整体上市，是新一轮国企改革提速背景下集团深入推进战略性重组与专业化整合、加快现代产业链“链长”推动产业发展、积极利用资本市场提高上市公司质量的又一重大典型案例。 中航工业改革三年行动总体完成率 100%，