机械行业月度动态报告：制造业PMI继续探底，铁路运输复苏有望带来新增需求

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●机械行业 2023 年 01 月 12 日 制造业 PMI 继续探底，铁路运输复苏有望带来新增需求 ——行业月度动态报告 机械行业 推荐 维持评级 核心观点：  12 月制造业 PMI47%，制造业景气持续走弱。12 月我国 PMI 指数为47%，环比继续下降 1.0pct，制造业景气水平持续走弱。全国疫情大范围蔓延的情况下，制造业需求持续走弱，企业减员拖累生产效率，供应链受阻，叠加海外需求下行，PMI 各分项数据均较大幅度下滑。12 月制造业生产指数为 44.6%，环比下降 3.2pct，企业生产活动进一步放缓；新订单指数为 43.9%，环比下降 2.5pct，再创新低。分行业来看，装备制造业和高技术制造业生产活动收缩尤为显著，PMI 分别为 41.7%和41.9%，环比分别下降 6.2pct 和 6.5pct。  2022 年全国铁路完成固定资产投资 7109 亿元，投产新线 4100 公里。2023 年 1 月 3 日，中国国家铁路集团有限公司召开工作会议。2022 年全国铁路完成固定资产投资 7109 亿元，为 2013 年以来最低。投产新线 4100 公里，其中高铁 2082 公里，超额完成目标。受疫情影响，客运量明显下滑。随着疫情防控政策的全面解除，全国铁路运输量有望复苏，按照国铁集团指引 2023 年客运量将恢复到 2019 年的 75%。客流量复苏带动新增需求和车辆设备周转提升，叠加此前动车组招标缺口，车辆设备招标以及维修需求有望恢复。  疫后复苏+国产替代，把握 2023 年通用设备自主可控投资机会。展望2023 年，制造业投资仍是政策发力的方向，但受出口增速放缓以及汽车销量增速放缓等因素压制，增长将主要来源于政策对于高技术制造业的支持、国际形势不确定增强下的产业链自主可控，以及设备更新周期等。通用设备投资机会更多来自进口替代：1）数控机床周期向上，政策支持工业母机自主可控；2）数控刀具，今年刀具高端产品进口替代有望加速；3）工业机器人，国产机器人产业链进步有望在提升各环节国产化率的同时推动机器人行业新一轮发展。  投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注（1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；（2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；（3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。  核心组合（截至 2022.12.31） 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率 PE（TTM） 市值(亿元) 核心组合 002747.SZ 埃斯顿 -16.32% 122.01 188.42 300450.SZ 先导智能 -45.48% 28.07 630.38 300776.SZ 帝尔激光 -20.97% 49.33 215.04 688033.SH 天宜上佳 -33.98% 61.53 122.21 300567.SZ 精测电子 -30.21% 90.95 139.63  风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。 分析师 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据 2023.01.08 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2023.01.08 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 1.【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_龙头扩产带动锂电设备快速发展，看好机器换人新能源装备两大方向 行业动态报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 ...................................................................................................................... 3 （一）机械行业是制造业的基础性行业 ................................................................................................................................ 3 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上 ........................................................................................................ 4 1.11 月固定资产投资累计增速 5.30 % ................................................................................................................................ 4 2.11 月基建投资增速达 11.65%，未来一年仍有望稳步增长 ........................................................................................... 4 3.地产投资继续边际转弱，但政策持续放松 ..................................................................................................................... 5 4.制造业景气度韧性仍存，累计投资增速企稳回升 ......................................................................................................... 6 5.出口走弱对机械设备影响较小 ......................................................................................................................................... 6 （三）政策推动制造业高质量发展，多部门发布加快培育