交运中小盘行业周报：密尔克卫GDR发行获得受理，航空快递快速恢复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月08日超 配交运中小盘行业周报密尔克卫 GDR 发行获得受理，航空快递快速恢复核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60933128021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业 2023 年 1 月投资策略-看好快递、出行板块的疫后复苏》 ——2023-01-02《2022 年 11 月交运行业数据观察-无惧短期疫情扰动，看好复苏趋势》 ——2023-01-01《交运中小盘行业周报-快递无惧达峰扰动，出行客流即将重回升势》 ——2022-12-26《交运中小盘行业周报-民航航班量持续回升，看好消费复苏后的快递表现》 ——2022-12-19《交运中小盘行业周报-出行政策优化不停步，快递件量快速复苏》 ——2022-12-11航运：本周油运运价较圣诞节前明显下跌，但是成交量已经明显回升，我们认为 23 年淡季或将不淡，中国需求回升及俄油禁令带来贸易格局改变将在量距两个维度共同拉动行业周转量，远期行业供给亦将明显下行，持续看好23-24 年行业运价中枢抬升，建议关注中远海能；集运近期运价跌幅趋缓，本周运价跌幅较大或来自于元旦节及“第一波冲击”的共同影响，近期各航线运价涨跌轮动较快，可见在供需偏弱的情况下，船东已经开始积极调配运力以追求运价尽快达到新均衡，届时对于行业远期盈利能力的判断或更加准确，价值角度上，海控在手净现金已经超过公司总市值，且 2022 年以来已经修复了分红能力，建议关注。航空机场：2023 春运大幕正式拉开，民航局预计春运日均客运航班量恢复至 2019 年同期的 73%，其中国内线预计恢复至 86.5%，我们认为春运量的恢复可能快于预期，价格表现或相对强势。1 月 8 日起入境旅客隔离政策取消，国际地区航线航班量有望逐步回升，利好枢纽机场业绩逐步修复。随着疫情防控政策的彻底优化，未来交运出行板块的股价驱动力或逐步从量的恢复转变为价格的上行。2023 年量的恢复尚不完整，价格的坚挺或意味着 2024 景气周期的全面到来。继续看好民航业周期反转的大方向和枢纽机场的投资价值，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。快递：受疫情干扰，我国 12 月快递业务量预计与去年基本持平，但近日随着疫情流行高峰进入尾声，快递用工紧缺状态已经得到缓解，积压件的数量较前期已经出现了大幅削减，今年 1 月前 5 天全国快递业务量日均数据已经达到了 3.7 亿件，与去年同期相比增长了 16.7%。顺丰和通达系等主流快递商家均已经宣布春节不打烊，1 月快递供给将得到有效保障。展望疫情后时代的 2023 年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加 22 年快递需求低基数，我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上，首推顺丰控股和圆通速递，关注韵达股份、中通快递、申通快递以及德邦快递。物流：密尔克卫近期收到《中国证监会行政许可申请受理单》，公司 GDR 发行事项获得受理。后续 GDR 若发行顺利，对公司海外扩张的国际化路线将大有助益，公司当前估值水平较低、23 年成长性持续，维持推荐。投资建议：我们继续看好快递、出行板块的疫后复苏，看好快递需求增长重回两位数，航空供需反转大方向。推荐密尔克卫、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、上海机场、中国国航、春秋航空、吉祥航空、中远海能。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603713密尔克卫买入118.33194523.925.5230.221.4002352顺丰控股买入59.612918031.321.945.231.4601021春秋航空买入62.1560817-2.30.12-27.0517.9600233圆通速递买入19.55672781.051.2518.615.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周回顾 ...................................................................... 4投资观点综述 .................................................................. 5航运 .................................................................................. 5航空机场 .............................................................................. 8快递板块 ............................................................................. 10物流板块 ............................................................................. 11投资建议 ..................................................................... 11风险提示 ..................................................................... 11免责声明 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图2： 2023 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图3： 本周各子板块表现（2023.01.03-2023.01.06） ..................................