通信行业行业月报：通信经济运营边际向好，运营商价值凸显估值有望重构

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业月报● [Table_IndustryName] 通信行业 [Table_ReportDate] 2023 年 01 月 04 日 [Table_Title] 通信经济运营边际向好，运营商价值 行业深度报告模板 凸显估值有望重构 通信行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点（2022 年 12 月 01 日-2022 年 12 月 31 日）: [Table_Summary]  12 月通信板块指数回调，连接器、IDC 及温控等子板块表现较好。 本月上证指数跌幅为 1.97%；深证成指跌幅为 0.83%；创业板指数涨幅为 0.06%；一级行业指数中，通信板块跌幅为 4.13%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为 11.45%、0.76%和 87.79%。根据我们对通信行业划分子板块来看，本月连接器、IDC 及温控等子板块相关标的表现相对较好，板块涨幅分别为 2.72%、1.89%。  5G 收获期云计算等新业务业绩支撑力强，运营商估值重构打开新篇章。 从通信业经济运行看，截至 22 年 11 月，电信业务总量完成 15940 亿元，同比增长 21.4%，保持较快增长；电信业务收入累计完成 14504 亿元，同比增长 8%，收入稳中有升。通信基建建设持续推进，目前开通5G 基站 228.7 万个，占移动基站总数的 21.1%，其中东部地区 5G 建设和用户渗透率领先。光缆总长度稳步增加，运营商固定宽带用户总数达5.87 亿户，其中千兆以上宽带用户达 8707 万户，占总用户数 14.8%，千兆光网覆盖和服务能力不断提升。移动互联网流量达 2382 亿 GB，同比增长 18.6%，DOU 值达 16.58GB/户·月。新兴业务收入 2811 亿元，同比增长 32.6%，总收入占比为 19.4%，拉动电信业务收入增长 5.1pct。其中云计算和大数据收入同比增速分别达 124.8%和 60.5%，增幅较大。总体来说，在“数字经济新基建”、央国企改革深化等政策推动下，通信行业有望充分受益，估值有望提振。信创背景下，运营商凭借规模优势开拓云计算等新业务，业绩增速持续改善，行业发展新动能不断强。  投资建议：优选子行业景气度边际改善的优质标的，估值低弹性大。 央国企估值重塑，云网业务快速扩展将带来低估值运营商板块的结构性机会；同时随着数字经济及数据要素政策及需求拉动，或将引领 ICT基石光网络产业链复苏，光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长；5G 应用端工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，看好低估值主设备商及工业物联网相关厂商估值提振，其中高景气度结合低估值是选股重点方向： 数字经济新基建：ICT 相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），节能英维克（002837）； 运营商中国移动（A+H），中国联通（A+H）、中国电信（A+H）； 应用板块：政企数字化龙头紫光股份（000938），工业物联网东土科技（300353），卫星导航应用华测导航（300627）等。  风险提示：原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G 规模化商用及新基建推进不及预期。 [Table_Authors] 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 特此鸣谢：王思宬、赵中兴 行业数据 [Table_Research] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河通信】行业点评：车联网模组业务拓展升级，产业链加速有望超预期 【银河通信】行业周报：技术升级带来新机遇，光网络不断前行 【银河通信】行业周报：5G+新应用不断拓展，“双碳”新基建有望加速 -30%-20%-10%0%10%20%通信指数上证指数 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、12 月市场行情：月度通信板块指数下跌 ....................................................... 2 （一）月度通信行业指数跌幅 4.13% .............................................................. 2 （二）月度连接器子板块表现相对较好 ............................................................ 3 二、电信业经济运营整体边际向好 ................................................................ 6 （一）1-11 月电信业务总量保持较高增幅，收入稳中有升 ........................................... 6 （二）5G 基建稳步推进，千兆光网络覆盖和服务能力持续提升 ....................................... 8 （三）固定互联网业务收入稳中有升，千兆用户数占比持续提升 ...................................... 9 （四）移动数据流量收入保持增长，5G 用户占比不断提升 .......................................... 10 （五）5G 收获期云计算等新兴业务提供业绩强支撑 ................................................ 12 三、三大电信企业运营情况持续改善 ............................................................. 12 （一）三大运营商 5G 业务用户规模不断扩大 ...................................................... 12 （二）运营商固定宽带业务保持增长 ............................................................. 15 四、风险提示................................................................................. 16 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、12 月市场行情：月度通信板块指数下跌 （一）月度通信行业指数跌幅 4.13% 根据工信部最新数据，截至 2022 年 11 月，通信业经济运行整体稳重有升。5G、千兆光网、物联网等数字经济新基建加快建设，网络连接终端用户规模不断扩大。5G 收获期云计算等新兴业务支撑力强，行业发展新动