银行业专题研究：深度分析，若消费复苏，哪家银行最受益？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2023 年 01 月 06 日 银行 深度分析，若消费复苏，哪家银行最受益？ 行业：2023 年消费有望回暖，银行的消费类信贷（含信用卡）有望触底改善。1）我国消费内生增长中枢不低（2019 年以前社消零售增速在 7%以上），随着管控优化+扩大内需加码，未来有回升潜力；2）2022 年居民预防性储蓄需求增强，1-11 月新增居民存款 14.9 万亿（同比多增 6.9万亿）。未来居民消费信心恢复、场景重新打开，这些储蓄存款或逐步转化为消费动力；3）过去几年相关监管框架不断完善，且及时化解了一些潜在风险（如 P2P 风波、平台贷款过快扩张等），近 3 年全行业增速较为稳健（仅 10%，没有野蛮扩张），总体环境较健康，为复苏打好了基础。 简单测算：2019、2021 的两年我国新增消费信贷（含信用卡）分别为 1.8万亿、1.5 万亿，占新投放贷款的 10.6%、7.6%，而 2020 年、2022 年1-9 月新增仅 1.3 万亿、5019 亿，占新投放贷款仅 6.6%、2.8%。假设2023 年全行业消费类信贷投放占比恢复至 2021 年的 7.6%，测算新投放消费信贷达 1.61 万亿，同比多增 1.02 万亿，余额增速有望回升至 14.1%。 若消费复苏，平安银行或弹性最大，招商银行增长最稳健，宁波、南京银行有望继续保持快速增长态势。静态看，2022H1 消费类信贷（含信用卡）占总贷款的比重超过 15%的上市银行一共有 8 家，分别为，平安、宁波、光大、招商、江苏、长沙、中信、南京银行，占比分别为 33.4%、23.6%、18.7%、18.4%、18.0%、17.5%、15.1%、15.1%。此外，常熟、北京银行消费类信贷增长势头也较快（近 3 年平均占新增贷款的 15%以上）。再结合这 10 家代表性银行近 3 年表现来看： 1）招商银行：优质客群粘性好、优势明显，最为稳健，2023 有望继续稳定增长。过去 3 年其消费类信贷年均增速 10%左右，不少银行信用卡交易额近 3 年持续负增长的情况下，招商银行 2021、2022H1 分别达 4.8万亿、2.4 万亿，规模稳定行业最高同时，保持了年均 4.7%的稳定增长，反映其客单价值、粘性均高，也带来了稳定中收（2022H1 其银行卡收入同比增 13%以上，明显高于同业）。2019-2022H1 招商银行新增消费类贷款占全行比重分别为 21.3%、15.2%、22.4%、11.7%，22Q3 其单季度新增近 500 亿，占全行投放的 78%，直接扭转了上半年趋势，22Q1-Q3累计新增消费类信贷 920 亿，占全行投放的 22%。中性情况下，测算 2023其消费类信贷或新增 1471 亿，同比多增 356 亿，多增部分占贷款总额的0.6%，测算结构优化可提升息差 2bps，提升营收 0.6pc 左右。（详细测算假设、过程见正文，后同） 2）平安银行：近 3 年波动较大，2023 年测算潜力、弹性或最大。其信用卡业务走势与疫情节奏较为吻合，2019-2022 前三季度分别新增 671亿、-112 亿、992 亿、-265 亿，在 2021 年信用卡贷款增速明显回升至17.4%。2022H1 虽然规模净减少，但其客群优化+存量挖掘下，分期比例得到提升，分期平均余额实现同比 20%以上的高增长，若 2023 年消费复苏，其信用卡贷款恢复的潜力或也较大。消费贷方面，平安银行在汽车金融业务方面优势突出，带动其消费贷（不含信用卡）年均增速、占新增贷款的比重都基本在 10%以上，增长稳定。中性假设下测算其 2023 年消费类或新增 1195 亿，同比多增 1064 亿，多增部分占贷款总额的 3.1%，弹性最高。且平安银行汽车金融、新一贷产品收益率高（汽车金融 ABS 产品显示利率在 15%左右，新一贷最低利率在 8%以上），因此收入弹性也较大。其他因素不变的情况下，测算可提升息差 8bps 左右，提升营收约2.3pc。（注：平安银行的信贷投放波动影响因素较多，除了疫情节奏之外，还有其自身优化客户结构、调整风控、提升分期比例等多因素相关。） 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈功 执业证书编号：S0680520080001 邮箱：chenggong2@gszq.com 相关研究 1、《银行：近期跟踪：Q1 开门红储备、基本面情况如何？—本周聚焦》2023-01-02 2、《银行：本周聚焦—11 月零售 ABS 跟踪：资产质量边际好转，拐点确认仍需等待》2022-12-25 3、《银行：稳增长基调不变，继续看好板块修复行情》2022-12-18 -32%-16%0%16%2022-012022-052022-092022-12银行沪深300仅供内部参考，请勿外传 2023 年 01 月 06 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 3）宁波银行、南京银行：产品体系丰富，战略上正加大零售投放力度，2023 有望保持近几年快速增长的态势。宁波、南京银行 2021 年消费类信贷增速均在 20%以上，2022H1 依旧保持较年初高增 6.3%、8.8%。两家银行消费信贷以自营为主，且均在 2022 年获得了消金子公司的牌照，2023 年将打开全国性扩张的空间。边际看，两家银行整体个人贷款 Q3 增长 181 亿、154 亿，同比多增 29 亿、102 亿，占新增贷款比重大幅提升至 53.7%、65.2%，反弹也非常明显。中性情况下测算，宁波银行 2023年测算可新增 472 亿，同比多增 210 亿，多增部分占贷款总额的 2.0%，可提升息差 4bps，营收 1.4pc 左右；南京银行测算新增 429 亿，同比多增 178 亿，多增部分占贷款总额 1.9%，可提升息差 3bps，营收 1pc。 4）其他银行：不少中小行前几年加大了互联网贷款的投放力度，消费类信贷增长很快，但 2022H1 在消费较弱+监管政策加速完善的环境下，增长有一定放缓，2023 年的改善弹性需关注其业务优化是否完成，以及其客户需求恢复情况；其他股份行大多以信用卡为主，规模增长弹性主要与居民消费走势、自身客户优化的进度有关。 资产质量：Q3 以来大多银行正企稳改善，招商银行表现更优。大多银行2022 年以来消费类贷款不良率虽有上升，但没有超过 2020H1 时的不良峰值。高频跟踪消费贷 ABS 产品来看，不良生成压力或在缓解，如当期违约率 2022 年 7 月见顶后，11 月末降至 0.15%，较今年峰值下降接近一半，且 11 月逾期率升幅、逾期 90 天以内贷款占比均创全年新低。上市银行中招商银行表现情况明显优于同业，自 2020H1 高点以后，其信用卡不良率基本保持稳定，2022 年 9 月末不良率 1.67%，较年初仅上升 2bps；消费贷不良率到下降至 0.95%，已低于 2019 年的水平。 投资建议：若消费及消费