建材行业周报：沙河玻璃库存再下降，地产政策行情或告一段落

建筑材料 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 1 月 3 日 强于大市 相关研究报告 《建材行业周报（12.19-12.25）》20221225 《建材行业 11 月数据点评》20221216 《建材行业事件点评》20221216 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 建筑材料：建筑材料 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 联系人：林祁桢 qizhen.lin@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080012 建材行业周报（12.26-1.1） 沙河玻璃库存再下降，地产政策行情或告一段落 本周板块延续回调，跑输大盘。周内沙河玻璃库存进一步下降，淡季降库或酝酿旺季涨价。水泥全面进入淡季，出货量进一步回落。玻纤粗纱及电子纱发货均走稳。 支撑评级的要点  板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收 6032.7 点，下跌 1.05%，跑输万得全 A 的上涨 1.48%。行业平均市盈率 13.92 倍，比上周下降 0.10倍。  政策带动估值修复行情或告一段落。三箭齐发后，建材板块经历了一个半月左右的估值修复行情，其中与地产绑定较深的后周期建材，尤其是资产负债表存在改善空间的企业表现更为强势，带动建材板块整体上行。我们预计当前估值修复行情已基本演绎完毕，新的政策余量或有限，接下来的关注点应从政策转移到地产链条的基本面上。  水泥：全国水泥价格继续下降。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区，幅度 10-50 元/吨。12 月底，随着春节假期临近，以及疫情因素影响，建筑工人陆续返乡，水泥需求继续萎缩，全国重点地区水泥企业平均出货率降至 41%，受此影响，价格延续下行走势。  玻璃：库存再下降，石油焦成本降低。本周玻璃均价 81.32 元/重量箱，库存天数 18.45 天，价格较上周微涨 0.03 元/重量箱，库存较上周下降 0.41天。根据卓创资讯测算，管道气燃料玻璃本周毛利-223.87 元/吨，较上周下降 9.00 元/吨，跌幅 4.19%；华北动力煤为燃料玻璃本周毛利-283.21 元/吨，较上周下降 8.70 元/吨；石油焦为燃料玻璃本周毛利-146.51 元/吨，较上周增加 12.20 元/吨。值得注意的是，石油焦价格上周下降较多，石油焦生产玻璃的成本价差环比上升；且玻璃库存已连续第四周下降，淡季玻璃降库或孕育旺季涨价契机。  玻纤：粗纱走货放缓。本周无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般，多数池窑厂出货较前期有所放缓，个别厂库存增加较快。需求端来看，整体终端刚需订单不多，短期深加工以现有订单生产为主，节前再次备货意向偏淡，短期市场存观望心态。基于当前库存高位有增情况下，不排除个别厂或存小幅灵活促量政策。 投资建议  目前首推山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，对应标的中国巨石和中材科技。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。 评级面临的主要风险  玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期。 2023 年 1 月 3 日 建材行业周报 2 目录 投资建议 ............................................................................................................ 5 板块行情 ............................................................................................................ 6 建材指数表现 ........................................................................................................................................ 6 细分板块表现 ........................................................................................................................................ 6 个股表现 ............................................................................................................ 8 公司事件 ............................................................................................................ 9 行业数据 .......................................................................................................... 11 水泥：全面进入淡季........................................................................................................................... 11 玻璃：库存连续第四周下降，石油焦成本下降 ............................................................................... 12 玻纤：短期走货暂时放缓 ................................................................................................................... 14 重要高频数据跟踪 .............................................................................................................................. 18 原材料走势 ........................................................................................