基础设施国产化行业深度报告：产业链全解析，拥抱国产化大浪潮

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 计算机 [Table_Date] 发布时间：2022-12-22 2 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -9% 5% -27% 相对收益 -11% 7% -5% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 268 总市值（亿） 27094 流通市值（亿） 14441 市盈率（倍） 37 市净率（倍） 3 成分股总营收（亿） 10255 成分股总净利润（亿） 441 成分股资产负债率（%） 44 [Table_Report] 相关报告 《数字经济发展如火如荼，数据要素带动价值增值》 --20221117 《政策推进市场空间数倍增长，技术壁垒竞争格局贡献利润》 --20221110 《数字经济星辰大海，数据要素星火燎原》 --20221109 [Table_Author] 证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 wuyh1@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 产业链全解析，拥抱国产化大浪潮 --- 基础设施国产化行业深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 基础设施国产化作为“举国体制”代表，势不可挡。大国博弈加剧，中美科技脱钩愈演愈烈，“20 大”报告中提到“完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量。”我们认为，基础设施国产化为举国体制的典型代表，有望尽享时代红利。 第二轮党政基础设施国产化招标已经开启，有望进入常态化招标阶段。2020-2022 年 H1 上一轮党政基础设施国产化招标已经收尾，预计完成600 万套 PC 替换。2022 年下半年新一轮基础设施国产化招标开启，电子公文县乡将在未来 5 年完成替换，同时电子政务替换也将开启。招标范围有望较以前扩大数倍，第二轮党政基础设施国产化招标空间为 1382万套 PC、69 万套服务器。 行业基础设施国产化金融、电信先行，总体渗透率较低、成长空间巨大。预计八大行业 PC 替换空间为 2862 万台，服务器替换规模总计 332 万套。目前，行业基础设施国产化中仅有金融、电信行业开始大规模招标，其他行业渗透率较低。2022 年金融基础设施国产化国产化率有望达到30%，2023 年有望达到 50%，银行已基本完成办公系统的替换，进入一般业务系统替换阶段。同时运营商 2022 年国产 CPU 比例已显著提升至30-40%。我们认为，现在仍处于行业基础设施国产化发展初期，厂商有望打开中长期广阔成长空间。 基础设施国产化产业链全解析。（1）CPU 方面，桌面端 CPU 飞腾信息市占率较高达到 70-80%，服务器端 CPU 海光、鲲鹏两分天下。（2）GPU方面，国内唯一上市标的景嘉微，聚焦桌面 GPU 国产化领域份额较高，明年有望突破消费市场。（3）操作系统方面，CentOS 停服加速操作系统国产化进程，2022 年诸多大行开始大规模采购国产操作系统，麒麟软件优势突出，且不断提升市占率。（4）数据库是软件中最难突破的一环，国产渗透率极低、成长空间巨大。（5）随着基础设施国产化推进，金山办公机构授权有望持续高速增长，产品力增强提升 ARPU 可期。 风险提示：基础设施国产化政策不及预期、地方财政紧张、行业竞争加剧、产品迭代风险、大国博弈加剧。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 金山办公 240.96 2.63 3.54 4.51 92 68 53 买入 -40%-30%-20%-10%0%10%2021/122022/32022/62022/9计算机沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 86 [Table_PageTop] 计算机/行业深度 目 录 1. 事件催化、重磅政策出台在即，基础设施国产化替代空间巨大 .................. 7 1.1. 高层政策强力催化，党政基础设施国产化有望进入常态化招标阶段 ............................... 7 1.2. 行业基础设施国产化金融、电信先行，总体渗透率低、规模大打开成长空间 ............... 9 2. 基础设施国产化产业全解析，自主可控势不可挡 ........................................ 13 2.1. PC&服务器整机：中国品牌份额较高，成本、供应链优势构筑壁垒 ............................. 13 2.2. CPU：计算机之根本，国产崛起踏浪前行.......................................................................... 15 2.3. GPU：国产化进程加速，新兴团队不断涌现 ..................................................................... 29 2.4. DPU：成为数据中心第三大算力支柱可期，左江产品量产在即 ..................................... 34 2.5. 操作系统：CentOS 停服加速国产进程，生态建设造就龙头 ............................................ 36 2.6. 数据库：行业基础设施国产化最后的堡垒，群雄逐鹿谁主沉浮 ..................................... 40 2.7. 中间件：三大基础软件之一，迎基础设施国产化黄金时期 ............................................. 51 2.8. BIOS：国产芯片高速发展，固件迎发展良机 .................................................................... 55 2.9. 办公软件：金山独秀峰，G 端为基打开广阔成长空间 ..................................................... 62 2.10. OA：看好“产品-平台-生态”模式，基础设施国产化带来订单高速增长 ......................... 65 2.11. 打印机：信息安全关键外设，关注纳思达打印机业务放量 ............................................. 73 2.1