政府类基金研究之总览篇：风好正是扬帆时，新阶段地方政府类基金的探索实践及我行应对举措

敬请参阅尾页之免责声明 [Table_Yemei1] 行内偕作·区域深度 2022 年 11 月 28 日 1/1 Table_Title1] 政府类基金研究之总览篇—— 风好正是扬帆时：新阶段地方政府类基金的 探索实践及我行应对举措 [Table_summary1] 政府类基金在国家和区域经济发展中承担的角色越发重要，已成为产业链、投资链、科技链场景的重要组织渠道和运作载体。本报告重点对地方政府类基金的概念界定、新阶段的政策背景、发展特征进行梳理，以此提出我行服务地方政府类基金及相关主体的策略建议。 ■政府类基金概念逐渐延伸，出资来源和支持领域日趋丰富。政府类基金的政府出资来源由财政为主过渡至国有出资平台、国企和财政并行，主要包括财政系（政府投资基金）和国资系两大类；支持范围从创投逐步扩展至产业投资、基础设施建设、公共服务、区域协调发展等领域；与市场化基金相比，市场化运作程度和对收益的要求相对较低，但政策性和对政府出资的安全性要求较高。 ■地方政府类基金当前处于优化回升阶段，层级下沉，向中西部扩散。基金管理和运作机制不断优化，受财政运作和地方招商方式变化、国企资本化运作改革、财政国资需发挥“压舱石”作用等影响，地方层面热度回升；分布情况方面，出现层级向区县级下沉、区域向中西部扩散的趋势，其中中部尤为亮眼。 ■当前地方政府类基金的探索与实践：（1）政策监管层面，趋于市场运作、引导统筹、规范管理的加强与平衡。在“募投管退”各环节推进市场化机制改革；加强政策引导和规划统筹，包括存量基金的优化整合、基金群体系的设计、跨层级跨区域基金之间的配合联动等；加强风险管控及考核督察，数字化管理进程明显加快；（2）基金运作层面：投资方向方面，政策引导促进阶段向前、行业趋同，聚焦科创、战新和地区优势产业；投资策略方面，从母基金转向 PSD 配置，直投和 S 投资快速升温；组织模式方面，财政国资、跨区域、政府与第三方联合、“基金+园区+产业”等维度的战略协同加强；（3）生态系统建设层面：政基联动，从单纯投资到生态赋能，进行平台化、生态化建设。 ■业务建议和风险提示。（本部分有删减，招商银行各部如需报告原文，请以文末方式联系研究院） [Table_Author1] 戴筱頔 招商银行研究院 区域研究员 ：0755-83077429 ：daixiaodi@cmbchina.com 岳媛媛 机构客户部 机构客户经理 ：0755-88256039 ：candiceyue@cmbchina.com 黄琪 总行战略客户部 ：0755-88026454 ：huangqi2017@cmbchina.com 熊鹰 总行机构客户部 ：0755-83077276 ：xiongying950505@cmbchina.com 杨世卿 机构客户部 机构客户经理 ：0755-83171554 ：yangshiqing@cmbchina.com 温浩鹏 公司金融总部 客群经营岗 ：0755-88252302 ：wenhaopeng@cmbchina.com |研究院·机构客户部·公司金融总部 敬请参阅尾页之免责声明 1/22 [Table_Yemei1] 行内偕作·区域深度 目 录 1. 地方政府类基金的概念及当前发展阶段 .............................................................. 3 1.1 相关概念厘清与界定 ........................................................................... 3 1.2 当前发展阶段的政策背景及分布情况 ............................................................. 5 1.2.1 地方政府类基金进入优化回升阶段 .......................................................... 5 1.2.2 分布情况：层级下沉、向中西部扩散 ........................................................ 8 2．当前地方政府类基金的探索与实践 ................................................................. 9 2.1 政策监管体系 ................................................................................ 10 2.1.1 市场运作：在“设募投管退”各环节推进市场化机制改革 ..................................... 10 2.1.2 引导统筹：加强政策落地性、存量整合、基金群建设、跨区跨层级联动 ......................... 11 2.1.3 规范管理：加强风险管控及考核督察，数字化进程加快 ....................................... 13 2.2 基金运作模式 ................................................................................ 14 2.2.1 投资方向：政策引导促进阶段向前、行业趋近 ............................................... 14 2.2.2 投资策略：从母基金投资转向 PSD 配置，直投和 S 投资快速升温 .............................. 15 2.2.3 组织模式：战略协同模式崭露头角 ......................................................... 16 2.3 生态系统建设 ................................................................................ 18 3．经营建议与风险提示 ............................................................................ 20 3.1 同业服务情况 ................................................................................ 20 3.2 我行经营建议 ................................................................................ 20 3.2.1 参与场景建设，围绕生态圈、产业链、投资链开展深度服务 ................................... 20 3.2.2 紧跟国家政策导向，抢抓市场机遇 ............