纺织服装行业月报：11月需求持续下行，防疫优化下有望逐步恢复

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 11 月需求持续下行，防疫优化下有望逐步恢复 纺织服装 证券研究报告/行业月报 2022 年 12 月 22 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号： S0740517060001 电话：021-20315196 Email：chenquan@r.qlzq.com.cn 联系人：吴思涵 Email：wush@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 97 行业总市值(亿元) 5,344 行业流通市值(亿元) 3,774 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 行业月报-4 月疫情影响扩大，终端零售承压 2. 行业月报-疫情逐步缓解，5 月内需及出口环比有所恢复 3. 行业月报-6 月纺服出口维持高增，国内服装零售同比转正 4. 行业月报-7 月纺服出口稳增，内需增速环比略有放缓 5. 行业月报-8 月纺服内需环比恢复，外需走弱下出口放缓 6. 行业月报-10 月纺服内外需承压，期待防疫边际放松后的需求改善 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 森马服饰 5.4 0.55 0.26 0.35 0.44 10 21 15 12 1.10 买入 太平鸟 18.57 1.42 0.55 1.00 1.28 13 34 19 15 1.67 买入 地素时尚 15.19 1.43 1.09 1.32 1.60 11 14 11 9 1.01 增持 安踏体育 91.66 2.86 2.84 3.50 4.41 32 32 26 21 2.05 买入 华利集团 57.39 2.37 2.86 3.51 4.29 24 20 16 13 1.38 买入 台华新材 11.77 0.53 0.43 0.66 1.09 22 28 18 11 0.75 买入 健盛集团 8.26 0.44 0.81 1.03 1.29 19 10 8 6 0.61 买入 备注：收盘价为 2022 年 12 月 22 日 [Table_Summary] 投资要点  行业数据：  品牌服饰：11 月社零同比降幅扩大，扩内需政策有望助推消费复苏 2022 年 11 月社会消费品零售总额当月同比-5.9%（增速环比-5.4PCTs），1-11 月社会消费品零售总额累计同比-0.1%，增速环比-0.7PCTs。其中服装品类同比-15.6%（增速环比-8.1PCTs），从 1~11 月累计零售额看，服装社零同比-5.8%。12月 14 日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035 年)》，有望助推消费市场逐步复苏。 分渠道看，2022 年 11 月实物商品网上零售额累计同比+6.4%，增速环比-0.8PCTs。线下方面，11 月网下商品零售额当月/累计同比-9.6%/-1.8%，增速分别环比-4/-0.7PCTs。 从阿里平台看，2022 年 11 月服装各品类 GMV 同比下滑较多，预计受疫情影响消费偏弱+抖音等新平台分割较多份额+双 11 促销周期比去年缩短 4 天等影响。阿里平 台 （ 天 猫 & 淘 宝 ） 女 装 / 男 装 / 童 装 / 家 纺 / 运 动 鞋 服 销 售 额 分 别 为-23%/-23%/-22%/-12%/-4%，销量分别同比-23%/-25%/-24%/-15%/-19%，均价分别同比+0%/+2%/+3%/+3%/+18%。抖音平台在线上服饰销售额的市场份额及影响力持续提升。  纺织制造：USDA 大幅下调全球棉花消费预期，国内棉价持续下跌 价格情况：截至 2022 年 12 月 16 日，棉花 328 价格指数收于 14989 元/吨，环比/同比变动-192/-6901 元。 供需情况：12 月 USDA 预计 2022/23 年中国棉花供给为 783.8 万吨，需求为 775.7万吨，供需剩余为 8.1 万吨，较 11 月增加 9.8 万吨，库销比+3.98PCTs 至 105.78%。纱线/坯布库存天数为 34/39.1，环比分别+3.89/+3.55 天，产成品库存继续累库。 从出口数据看：2022 年 1-11 月纺织服装累计出口金额同比+4.3%。分品类看，11月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+4.1%/+4.6%，当月同比分别-14.9%/-14.9%，受海外持续高通胀以及服装库存高企的影响，订单持续承压。  行业观点及投资建议：1）品牌服饰，受疫情影响，短期内需仍有压力，但随着防疫政策优化、叠加促消费政策推出，我们预计终端需求有望在 2023Q2 左右逐步复苏。中长期看好行业景气度高的运动龙头，建议关注集团化能力突出，主品牌 DTC 转型提效，新品牌高增的安踏体育（2022 年 32x）；2）纺织制造，短期内外需承压，2023 年内需随防疫优化有望逐步恢复、外需随下游品牌库存优化有望边际改善。建议关注凭借技术突破实现转型，2023 年新产能加速投产的高端差异化升级先行者台华新材（2022 年 28x）；大客户订单有望恢复、新客户持续拓展的运动谢制造龙头华利集团（2022 年 20x）；。  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险；第三方数据的可信性风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 板块表现 .............................................................................................................. - 3 - 行业数据 .............................................................................................................. - 3 - 品牌服饰：11 月社零同比降幅扩大，扩内需政策有望助推消费复苏 ......... - 3 - 棉纺制造：USDA 大幅下调全球消费，国内外棉价持续下跌 ................... - 10 - 行业公告&资讯 .................................................................................................. - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 附录：图表 ..