化工行业2023年投资策略：景气度分化，新赛道崛起

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 景气度分化，新赛道崛起 ——化工行业 2023 年投资策略 [Table_IndNameRptType] 基础化工 行业研究/行业专题 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-12-13 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪 2022-12-11 2.合成生物学周报：凯赛生物入选2022 年国家知识产权优势企业名单 ， 国 内 企 业 布 局 生 物 基 涂 料 2022-12-11 3.冬储需求拉动磷肥价格上涨，PTA、乙烯、TDI 价差扩大 2022-12-11 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 化工景气度逐渐分化，新材料如雨后春笋 2022 年化工行业景气度出现明显分化。2022 年受到国内疫情、海外通胀等因素影响，化工品需求短期承压，国内厂商短期存在去库存压力；同时国际局势动荡推升大宗能源价格高位运行，给上游成本端造成一定压力，化工景气度出现明显的分化。 2023 年新材料、需求复苏等新赛道有望崛起。化工行业正由大规模制造转向高质量制造，中国企业渗透率较低的新材料如雨后春笋，生物基尼龙、POE、气凝胶等新材料加速投产，同时下游需求逐步打开。同时2023 年疫情影响逐步减弱，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。目前主要化工品价格有所回落且处于偏底部区间，截至 12 月 2 日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收 4819 点，较今年年初的 5230 点跌幅为 7.86%。我们认为 2023 年全球经济有望稳步增长，尤其是国内经济有望迎来新一轮复苏，行业龙头将在需求修复阶段实现业绩增长，加上新材料、需求复苏等新赛道爆发，企业成长性有望加速释放。 ⚫ 推荐关注三条主线：合成生物学、新材料、地产&消费链需求复苏 2023 年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： （1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 （2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 （3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 ⚫ 投资建议 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同-41%-31%-21%-10%0%10%12/213/226/229/2212/22基础化工沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 63 证券研究报告 时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 （3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好明年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 ⚫ 推荐公司盈利预测与评级： 公司 EPS（元） PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 凯赛生物 1.46 1.23 1.76 176.82 53.46 37.36 买入 卫星化学 3.50 2.80 3.33 11.44 5.45 4.59 买入 万华化学 7.85 5.69 7.49 12.87 15.96 12.12 买入 华恒生物 1.70 2.80 3.95 83.28 51.66 36.62 买入 蓝晓科技 1.43 1.60 2.19 68.87 47.04 34.37 买入 信德新材 2.70 2.36 3.65 - 54.36 35.15 买入 中触媒 1.01 1.03 1.61 42.25 37.86 24.22 买入 美瑞新材 0.89 0.58 1.00 35.58 49.91 28.95 买入 泛亚微透 0.95 0.89 1.96 85.06 69.34 31.48 买入 硅宝科技 0.70 0.80 1.22 28.70 20.83 13.66 买入 注：公司 EPS 均为华安证券预测，股价截止 2022 年 12 月 12 日收盘。 ⚫ 风险提示 （1）化工品价格大幅波动风险； （2）行业及监管政策变化风险； （3）不可抗力及安全生产风险； （4）全球局部地区冲突加剧的风险； （5）国家与地区贸易争端的风险； （6）宏观经济大幅下滑的风险。 mNpMpOqQvNsMoPrOrMpPvN7NbP7NmOmMnPtRfQoPtRiNoPtQ8OnMoQvPrQqPMYsRoO[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 63 证券研究报告 正文目录 1 化工品景气度分化，新材料渗透率提速 ...............................