上海钢联(300226)数据要素市场全环节参与

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 上海钢联 (300226 CH) 数据要素市场全环节参与 华泰研究 更新报告 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 35.97 2022 年 12 月 20 日│中国内地 计算机应用 数据要素市场重要参与者 公司深耕大宗商品数据领域，具备良好的数据、团队基础，数据已经覆盖100+条产业链，900+个商品品种，产业数据服务从业人员超 3000 人。从数据覆盖领域看，公司逐步从黑色金属向有色、建材、农产品等领域拓展。我们认为公司在数据的供给、流通、应用环节均有一定的积累，是数据要素市场的重要参与者。分部估值，23E 产业数据服务板块收入 9.66 亿元，可比公司平均 23E 5.9xPS(Wind)，给予 23E 5.9xPS；预计钢银电商 23 年对上市公司贡献净利 1.70 亿元，可比公司平均 23E 23.1 xPE(Wind)，给予 23E 23.1xPE，目标价 35.97 元(前值：27.32 元)，维持“买入”。 拥有全方位数据采集能力，标准化采集流程保障数据质量 公司具备全方位数据采集能力，人工采集方面拥有庞大而专业的信息采集团队，并依托标准化采集流程保障数据采集质量。此外，公司充分利用卫星遥感、AI 等技术进一步提升数据采集能力，为数据价值的利用打下了良好基础。在处理环节，公司创建了一套独立、健全的大宗商品数据采集、数据编制以及数据发布的标准化流程体系，是中国第一家取得国际证监会组织（IOSCO）认证的大宗商品数据服务商。我们认为公司在数据处理领域拥有丰富的 Know-how 积累，有望进一步推广其标准化采集方法论，推动数据质量的提升。 多方式提供数据产品，积极加强与数据交易所合作 在数据流通环节，公司通过网页端、移动端、数据终端，以及数据 API 接口和定期报告等多种方式提供数据产品，据 2021 年年报，公司 2021 年网页端累计注册用户超 550 万人，网页端/移动端/数据终端付费用户数达9.1/13.8/0.2 万个，在数据变现领域有良好的探索。此外，公司积极加强与数交所合作，参与数据要素市场建设。公司旗下“钢联大宗商品价格”、“隆众大宗商品价格”、“隆众能源商品价格”、“隆众化工商品价格”、“隆众橡塑商品价格”等产品均于上海数交所挂牌。公司除了建立了丰富的场外交易途径，也积极探索与数交所的合作，有望充分受益于数据要素市场发展。 拥有丰富的数据应用实践，商业模式有望持续升级 公司数据产品应用场景广阔。交易结算方面，公司的数据产品作为实体贸易、商品衍生品合约结算依据，被上海清算所、新加坡交易所、FEXGlobal 期货交易所、芝加哥商品交易所等采用；分析研判方面，公司产品为政府机构、企业决策提供数据支持。在应用领域，随着指数的影响力持续扩大，未来提供指数产品作为定价基准，以此收取授权费的商业模式有望逐步落地。 风险提示：产业数据服务拓展低于预期风险；钢银电商交易量下降的风险。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 联系人 彭钢 SAC No. S0570121070173 penggang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 35.97 收盘价 (人民币 截至 12 月 19 日) 29.54 市值 (人民币百万) 7,896 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 121.90 52 周价格范围 (人民币) 16.53-47.40 BVPS (人民币) 6.39 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 (人民币百万) 58,521 65,775 73,615 81,965 90,837 +/-% (52.26) 12.39 11.92 11.34 10.82 归属母公司净利润 (人民币百万) 216.67 177.98 165.81 207.36 282.71 +/-% 19.98 (17.86) (6.84) 25.06 36.33 EPS (人民币，最新摊薄) 0.81 0.67 0.62 0.78 1.06 ROE (%) 10.83 9.51 7.54 8.94 10.67 PE (倍) 36.44 44.36 47.62 38.08 27.93 PB (倍) 5.81 5.08 4.59 4.10 3.57 EV EBITDA (倍) 21.40 21.33 19.33 17.28 13.67 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (7)(2)49141624324048Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22(%)(人民币)上海钢联相对沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 上海钢联 (300226 CH) 上海钢联：数据要素市场重要参与者 深耕大宗商品数据领域，品类持续拓展 深耕大宗商品数据领域，具备良好的数据、团队基础。公司处于数据要素链条中的数据供给环节，在大宗商品数据领域具有深厚的积累：公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，为市场提供可信的交易结算基准价格，并以价格为核心，采集贯穿产业链各环节供给、流通、需求等数据，深挖价格波动后的数据逻辑，构建了影响价格波动的多维数据体系。据公司官网，公司数据已经覆盖了 100+条产业链，900+个商品品种，400+座城市及港口，并拥有近 10 万家样本企业库。团队方面，公司产业数据服务从业人员超过3000 人，其中分析师与研究团队超 300 人，技术研发团队近 400 人，拥有庞大的数据服务团队。 从黑色金属向有色、化工、建材、农产品等领域拓展。公司成立于 2000 年，同年“我的钢铁网”创立，Mysteel 钢铁价格指数上线。公司成立初期聚焦于以钢铁、铁矿石、煤矿为主体的黑色金属产业，现已成为国内黑色金属产业链布局最全面的公司之一。2010 年起公司复制黑色板块的标准化工作模式至其他行业，数据产品逐步囊括了黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品五大板块，并延伸至新能源、新材料，再生资源等领域，目前基本实现了大宗商品全覆盖。 图表1： 上海钢联发展历程 资料来源：公司官网、华泰研究 拥有全方位数据采集能力，标准化采集流程保障数据质量 采集环节：人工采集+卫星采集，具备全方位数据采集能力。人工采集方面，公司拥有庞大而专业的信息采集团队。通过直接“一手”调研，获取数据，并依托标准化采集流程保障数据采集质量。此外，公司与中国资源卫星应用中心签署战略合作协议，充分利用卫星遥感、AI 等技术，为客户提供对地观测与识别的标准化跟踪和定制化测算服务，完善各品种现有基本面数据。基于现有的铁矿石卫星数据矿山开工生产情况和港口库存情况分析等，提高卫星观测频率，实现自动化算法提取，同时在