扩大内需战略纲要点评:扩大内需,再上新台阶

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 赵伟 分析师 SAC 执业编号:S1130521120002 zhaow@gjzq.com.cn 杨飞 分析师 SAC 执业编号:S1130521120001 yang_fei@gjzq.com.cn 侯倩楠 联系人 houqiannan@gjzq.com.cn 扩大内需,再上新台阶 事件: 新华社北京 12 月 14 日电近日,中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035 年)》,要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 点评:  扩大内需顶层设计推出,2035 年远景目标设定消费投资规模再上新台阶等 扩大内需顶层设计落地,扩内需战略重要性进一步升级。扩大内需战略规划纲要,是对扩内需战略的顶层设计,是立足于 2035 年远景目标、落实“十四五”规划的战略性安排。扩大内需是打通经济循环堵点、夯实国内基本盘,构建新发展格局的关键支撑,也是充分发挥我国超大规模市场优势的“主动选择”;在外部形势严峻、外需加快走弱背景下,我国实施扩大内需战略中短期紧迫性较强。 扩大内需战略纲要提出消费投资规模再上新台阶等长期目标,及扩内需、放潜能,强化供给等中短期目标。纲要指出,2035 年实现完整内需体系全面建立,国内大循环更加高效畅通等目标;“十四五”期间实现,突破内需规模、改善分配结构、提升供给质量、完善市场体系等目标;要想实现上述目标,当下任务重心在于加快培育完整内需体系、着力挖掘内需潜力、支撑畅通国内经济循环等。  扩大内需以促消费为重心、优化拓展投资为抓手,注重高质量供给等带动 最终消费是经济增长的持久动力,扩大内需,促进消费是重中之重。与“十四五”规划呼应,纲要重点提及传统消费、服务消费、新型消费、绿色低碳消费等四大消费。顺应消费升级趋势,提出提升传统消费,培育新型消费,扩大服务消费,大力倡导绿色低碳消费。优化拓展投资中,制造业强化、基础设施补短板、新基建布局为投资重点,或有助于为消费等提供高质量供给、场景及流通体系。 中长期扩内需,或需高质量供给带动需求,城乡协同、共同富裕等制度推进挖掘需求潜力。中长期来看,供给侧有效畅通可以打通循环堵点、消除瓶颈制约;加快发展新产业、新产品等高质量供给,或可引领创造新需求,推动供需在更高水平上实现良性循环;同时,推动城乡协同发展、共同富裕等亦可释放需求潜能,增强内需发展后劲;而现代化市场和流通体系或有助于生产、需求的有机衔接。  中短期消费修复、制造业等投资或是亮点,长期需求提质升级等值得关注 疫后修复与扩内需战略下,中短期消费修复是大势所趋,长期消费提质升级也值得期待。短期内,服务类消费修复弹性大于商品消费、集团消费弹性大于居民消费,疫后修复与促消费政策推动下,出行、文旅等消费修复速度或较快;中长期视角下,消费需求潜力释放、体质升级带来的消费扩容、商品消费质量提升等机会也不容忽视;未来服务消费,新型消费,绿色消费等或迎来快速发展时期。 政策加快推动下,新时代“朱格拉周期”或将开启,制造业等或将成为 2023年、乃至“十四五”期间最值得关注的亮点之一。产业转型升级、补链强链等紧迫性提升,或带来新一轮产业投资周期;扩大内需目标下,政策对制造业、重点基础设施等投资支持力度进一步加大;其中,为消费需求提供高质量供给的下游消费制造、及提供高质量消费场景的基础设施等投资,或具有广阔发展空间。 风险提示:外部环境恶化超预期、地方债务和地产风险加速暴露。 2022 年 12 月 15 日 扩大内需战略纲要点评 宏观经济点评 证券研究报告 宏观经济组 扩大内需战略纲要点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、扩大内需顶层设计推出, 2035 年目标消费投资再上新台阶等 ...................3 2、扩内需以消费为重心、优化投资为抓手,注重高质量供给等带动 ...............4 3、中短期消费修复、制造等投资或是亮点,长期需求升级值得关注 ...............5 图表目录 图表 1:2020 年以来,扩大内需战略政策频出 ...............................................3 图表 2:扩大内需战略纲要的中长期目标 ........................................................4 图表 3:《扩大内需战略规划纲要(2022-2035 年)》政策内容比较............5 图表 4:随着防疫优化,地铁客流量快速回升 .................................................6 图表 5:2020 年疫后,部分可选和必须消费品修复较快 .................................6 图表 6:社零中的居民消费率先修复 ...............................................................6 图表 7:2020 年、2021 年,上海享受了消费场景红利 ...................................6 图表 8:利润大幅下降,但制造业投资表现强劲..............................................6 图表 9:近年来,制造业贷款持续高增长 ........................................................6 图表 10:中上游制造业留抵退税返还金额较大 ...............................................7 图表 11:制造业企业保持较高现金流 .............................................................7 扩大内需战略纲要点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、扩大内需顶层设计推出, 2035 年目标消费投资再上新台阶等 扩大内需顶层设计落地,扩内需战略重要性进一步升级。扩大内需战略规划纲要,是对扩内需战略的顶层设计,是立足于 2035 年远景目标、落实“十四五”规划的战略性安排。扩大内需是打通经济循环堵点、夯实国内基本盘,构建新发展格局的关键支撑,也是充分发挥我国超大规模市场优势的“主动选择”;在外部形势严峻、外需加快走弱背景下,我国实施扩大内需战略中短期紧迫性较强。 图表 1:2020 年以来,扩大内需战略政策频出 来源:新华社、国金证券研究所 扩大内需战略纲要提出消费投资规模再上新台阶等长期目标,及扩内需、放潜能,强化供给等中短期目标。纲要指出,2035 年实现完整内需体系全面建立,国内大循环更加高效畅通等目标;“十四五”期间实现,突破内需规模、改善分配结构、提升供给质量、完善市场体系等目标;要想实现上述目标,当下任务重心在于加快培育完整内需体系、着力挖掘内需潜力、支撑畅通国内经济循环等。 时间政策发布部门政

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金融
2022-12-16
国金证券
赵伟,杨飞
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