智能化无人装备领域的潜力新星

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 智能化无人装备领域的潜力新星 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 公司重视技术研发，技术储备力量雄厚 公司是研发驱动型企业。经过多年的艰苦钻研，已经掌握多传感器融合探测、微小型高精度光电云台、超宽带雷达探测、高效动力驱动、高适应性底盘、多自由度自适应机械臂、高效人机协同及操控共 7 项重要核心技术。未来公司仍将持续聚焦于主营业务领域核心技术研发。 ⚫ 光电侦察设备产品已能满足多场景应用 基于国防安全领域在战场感知方面的需求持续增加和技术进步带来的效率提高，Markets and Markets 数据显示，全球军用光电设备市场空间有望在 2025 年达到 130 亿美元。多年来，公司突破了多项关键技术并开发了单兵头戴、手持、枪瞄等多类光电侦察设备及多款无人机载光电吊舱产品，产品技术参数或指标优异。未来，公司有望凭借技术领先性及产品丰富度充分享受到下游行业的高景气度。 ⚫ 军用机器人业务未来有望与行业共成长 可搭载多种任务载荷的地面机器人及无人战车，在不同场景下可执行各类作战任务，将大大提高军队作战能力，军用无人系统市场前景广阔。近年来，公司突破并掌握了机器人制造全流程的关键技术，自主开发了多款地面机器人和无人车，其中四款军用机器人型号均以综合评比第一名的优异成绩中标。伴随着募投项目产能逐渐释放，我们认为公司有望凭借先发优势与军用机器人行业共成长。 ⚫ 投资建议 基于下游行业的高景气度及公司在无人装备领域行业的地位，伴随募投产能的逐渐释放，公司将充分享受景气红利。我们预计 2022-2024 年公司归母净利润为 0.70/1.00/1.47 亿元，对应市盈率为 101.90、71.00、48.14 倍，首度覆盖给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 募投项目产能释放缓慢、下游需求不及预期、疫情因素影响物流。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 422 438 596 826 收入同比（%） 48.3% 3.9% 36.0% 38.5% 归属母公司净利润 61 70 100 147 净利润同比（%） 2.7% 15.1% 43.5% 47.5% 毛利率（%） 28.6% 30.8% 31.8% 32.4% ROE（%） 10.4% 10.0% 12.5% 15.5% 每股收益（元） 1.09 0.92 1.32 1.95 P/E 0.00 101.90 71.00 48.14 P/B 0.00 10.24 8.88 7.44 EV/EBITDA -1.58 170.05 105.89 68.08 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_StockNameRptType] 晶品特装（688084） 公司研究/公司深度 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-12-13 [Table_BaseData] 收盘价（元） 93.82 近 12 个月最高/最低（元） 97.60/88.10 总股本（百万股） 75.66 流通股本（百万股） 17.46 流通股比例（%） 23.08 总市值（亿元） 70.98 流通市值（亿元） 16.38 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：郑小霞 业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 联系人：邓承佯 业证书号：S0010121030022 电话：18610696630 邮箱：dengcy@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 [Table_CompanyRptType1] 晶品特装（688084） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 25 证券研究报告 正文目录 1 智能感知与机器人双轮驱动 ............................................................................................................................................................. 4 2 无人装备领域市场潜力无限 ............................................................................................................................................................. 6 2.1 战场感知及无人侦察监控应用需求驱动成长 ....................................................................................................................................... 6 2.2 国防装备信息化智能化持续发展的重要方向 ....................................................................................................................................... 8 3 以技术打造出两大拳头产品 ........................................................................................................................................................... 12 3.1 光电侦察设备已能满足各类需求 .......................................................................................................................................................... 12 3.2 军用机器人产品能执行多种任务 ...............................................................................................................................