银行行业研究周报：银行经营压力有望逐步减缓

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 银行经营压力有望逐步减缓 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：银行经营压力有望逐步减缓 22Q1-Q3，上市银行营收同比+2.8%，增速逐季下滑，环比 22H1 回落 2.1pct。一方面受到生息资产规模扩张放缓和净息差环比持续下行影响，另一方面受到中间业务收入增速持续放缓影响。 预计明年有效信贷需求将得到边际修复。根据央行发布的《金融机构贷款投向统计报告》，22Q3 金融机构中长期贷款余额同比+12.7%，增速较 22H1 提升0.7%，其中普惠金融领域贷款、工业中长期贷款、绿色贷款和涉农贷款保持较快增长，出现边际转暖迹象。考虑到抗疫 20 条及地产“三支箭”发布后，经济逐步企稳，企业活力及居民信心有望逐步恢复，以带动中长期贷款和零售信贷的边际修复。 贷款重定价影响下，明年上半年净息差仍存在较大压力：  贷款重定价对存量贷款影响主要集中在明年上半年。22 年央行三次下调LPR，1 年期 LPR 下调 15bps 至 3.85%，5 年期 LPR 下调 35bps 至 4.65%，其中两次发生在 5 月底之后。在政策推动融资成本下降背景下，22Q3 商业银行净息差持续下降。考虑到按揭贷款一般于年初进行重定价，明年上半年银行净息差仍面临较大压力。  压降银行负债成本对冲净息差下行压力。今年以来，银行负债端成本呈下降趋势，主要因为：（1）MLF 分别于 1 月及 8 月下调 10bps；（2）央行于 4月及 12 月下调存款准备金率（3）部分银行下调存款挂牌利率。考虑到央行多次提及完善市场化利率形成和传导机制，加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本，我们预计存款利率改革机制效能将持续发挥，以缓解银行净息差下行压力。 经济企稳下，中间业务收入增速有望回升。在地产和防疫政策优化下，经济企稳复苏，加之美联储加息步伐放缓，市场波动有望减小，代销等中收增速有望回升。长期来看，根据招行发布的《2021 年中国私人财富报告》，2020 年中国个人持有的可投资资产总体规模达 241 万亿人民币，18-20 年 CAGR 达到 13%。其中资本市场产品规模增速显著，18-20 年 CAGR 为 27%，随着居民理财意识的崛起，对理财净值化产品的接受，资本市场产品和理财产品投资规模增速将持续增长。 22 年上市银行整体资产质量有所提升，房地产及零售贷款质量存在压力。2022年上市银行不良贷款率为 1.31%（环比下降 2bps），主要是过去 4 年商业银行主动加大不良处置力度。但观察细分项，房地产贷款及个人贷款质量面临较大压力，如招商银行、平安银行房地产贷款不良贷款率及个人贷款不良率均较 2021年出现回升，且贷款关注率和贷款逾期率亦出现回升。 政策优化减轻银行不良生成压力。进入 11 月以来，稳地产政策持续加码，包含保交楼、支持房企融资需求、刺激居民购房需求等，政策落地实施有助于缓解房企压力，预计金融系统中地产风险将得到有效化解。同时防疫政策的持续优化有助于居民端消费信心的恢复，提振零售贷款需求，缓解银行不良生成压力。 投资策略：基于以上分析， 我们认为银行经营压力最大的时刻已经过去，2023年随着政策持续优化，预计经济将企稳回升，银行经营指标将得到改善。目前银行业投资应该遵循两条主线：（1）前期受地产政策影响较大且受益于疫情后消费回暖的银行，如招商银行、平安银行、兴业银行等。（2）区域优势突出、不良可控、成长空间广阔的城商行，比如宁波银行、江苏银行、南京银行和成都银行。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。 评级 增持 2022 年 12 月 11 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数 42 行业平均市盈率 4.6 市场平均市盈率 17.4 行业平均市净率 0.54 市场平均市净率 1.65 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：预期改善带来银行板块超额收益》2022-12-04 2、《银行行业研究周报：央行降准增强金融机构资金配置能力》2022-11-27 3、《银行行业研究周报：商业银行三季度监管数据点评》2022-11-20 -36%-27%-18%-9%0%9%2021-122022-032022-062022-092022-12银行沪深300银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：银行经营压力有望逐步减缓 ................................................................................................................................... 3 1.1 上市银行 22 年 Q1-Q3 经营情况回顾 ................................................................................................................................. 3 1.2 2023 年银行有效信贷需求及中间业务收入有望边际改善 ................................................................................................... 4 1.3 资产质量压力缓解 ............................................................................................................................................................. 5 1.4 投资策略 ............................................................................................................................................................................ 5 2. 行业及公司动态 ....................................................................................................................................................................... 6 3. 本周行情回顾 ..........