建筑行业周报：政治局会议定调稳增长、继续推荐低估值央国企，重视“一带一路”投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 政治局会议定调稳增长、继续推荐低估值央国企，重视 “一带一路”投资机会 —建筑行业周报 建筑装饰 证券研究报告/行业周报 2022 年 12 月 11 日 评级：增持（维持） 分析师：耿鹏智 执业证书编号：S0740522080006 Email：gengpz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 163 行业总市值(百万元) 1854726 行业流通市值(百万元) 770303 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 建筑行业周报：上交所拟服务推动央企估值回归合理水平，积极布局低估值大建筑央国企-20221203 建筑行业周报：央行全面降准、探索建立中国特色估值体系，积极布局低估值大建筑央企-20221127 建筑行业周报：地产预售资金监管松绑、有望缓解流动性压力，看好电 力 投 资 与 稳 增 长 双 主 线-20221120 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中国能建 2.45 0.16 0.19 0.23 0.27 15.7 12.7 10.8 9.2 1.1 增持 中国电建 7.63 0.57 0.73 0.84 0.98 13.4 10.5 9.0 7.8 1.1 买入 中国中铁 6.09 1.12 1.25 1.40 1.57 5.5 4.9 4.3 3.9 0.6 增持 中国铁建 8.77 1.82 2.03 2.23 2.47 4.8 4.3 3.9 3.6 0.5 买入 中国中冶 3.46 0.40 0.47 0.54 0.61 8.6 7.3 6.4 5.7 0.8 增持 鸿路钢构 31.62 1.67 1.76 2.31 2.85 19.0 18.0 13.7 11.1 2.8 增持 精工钢构 4.14 0.34 0.43 0.53 0.63 12.1 9.6 7.8 6.5 1.1 买入 华电重工 6.24 0.26 0.28 0.41 0.51 24.0 22.5 15.4 12.1 1.8 增持 备注：股价取自 2022 年 12 月 9 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：中央政治局会议、中国－阿拉伯国家峰会召开，多重积极因素催化、建议重视低估值央国企、重视“一带一路”板块投资机会。 【本周关注】：12 月 6 日，中共中央政治局召开会议，分析研究 2023 年经济工作。会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进总方针。会议强调积极财政政策要加力提效，稳健货币政策要精准有力；要着力扩大国内需求，推进高水平对外开放；12 月 9 日，首届中国－阿拉伯国家峰会召开，中阿双方签署《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》，推动能源、交通、贸易等多方面合作。  考虑当前中央最新定调、中阿峰会成果丰富、疫情防控放开内外部需求向好、板块估值 10 年历史底部、建筑央企集中度持续提升等多重积极因素催化，建议重视低估值央国企、重视“一带一路”投资机会，重点可关注 4 大方向： 1）低估值大建筑央企。基建链：推荐中国中铁（4.9xPE，0.6xPB）、中国铁建（4.3xPE，0.5xPB），关注中国交建；地产链：中国建筑；工业链：中国中冶、中国化学； 2）涉安全链央企上市子公司。关注北方国际、中粮科工； 3）优质区域低估值地方国企。关注安徽建工、上海建工。 4）“一带一路”投资机会。推荐“一带一路”国别能源电力及基建项目新签占比高的中国能建、中国电建，关注上海港湾。  继续重点推荐 12 月金股：中国中铁，核心逻辑：受益 1128 涉房融资新规，房建敞口风险有望下降；估值位于 10 年底部区间；股权激励激发动能，解锁条件规定扣非净利年复合增速不低于 12%；积极布局水利水电、引调水等新业务，打造“第二成长曲线”、成长路径清晰。 【基建市政】：稳经济政策持续推进，中央政治局会议强调投资关键作用，新发行专项债基建投向仍居高位。重点关注稳增长龙头估值修复、关注“一带一路”工程相关标的。推荐中国中铁（4.9xPE）、中国铁建（4.3xPE），关注中国交建、中国中冶、安徽建工、北方国际、上海港湾、浙江交科。  政策方面：政治局会议强调投资关键作用，证监会副主席表示，进一步扩大 REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。1）中共中央政治局会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，强调要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。 2）证监会副主席李超表示，进一步扩大 REITs 试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。  专项债方面：12 月 1-9 日，新发行及拟发行地方专项债 26.1 亿，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比 3.8/83.1/11.1%，基建类占比 98.0%。22M1-11 新增地方专项债发行规模累计 4.27 万亿元，共有 55.9%新增专项债额度投向基建类项目。 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11建筑（SW）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 【专业工程】：火电投资上行、核准装机再提速： 22M1-11 新核准火电装机 82GW，其中 ： 22Q1/Q2/Q3装 机 分 别8.6/16.3/25.5GW ； 22M10/M11/M12单 月 分 别23.5/8.1/2.2GW；本周， 浙江、广西等地出台政策，推动海上风电项目逐步走向市场化，海上风电、氢能、抽水蓄能多产业协同发展。 重点推荐： 1）华电重工（23 年业绩对应 15.4xPE，1.8xPB）：受益海风&火电业务行业 β 景气上行，订单有望提速。公司业务聚焦海风一体化&火电工程及装备，氢电解槽及光伏钢结构稳步推进，21-24 年业绩 CAGR+26%。2）中国电建（23 年业绩对应9.0xPE，1.1xPB）：2022 年初完成电网辅业臵入（含火电勘测设计、火电工程承包），火电资产+绿色砂石业务存预期差。10 月新签合同额大增 141%！23 年业绩对应合理估值 1552 亿元。3）中国能建（23 年业绩对应 10.8xPE，1.1xPB）：火电工程龙头，积极布局新型储能业务。中国能建湖北应城 300MW、山东泰安 350MW 压缩空气储能项目相继开工，规模、效率均处行业领先地位。 【房建】：中央层面稳经济政策持续推进地产行业健康发展，多城地产政策分类放松。重点关注房建及地产开发龙头—中国建筑，关注装配式