建材行业周报：继续重点推荐玻纤与药用玻璃

建筑材料 | 证券研究报告 — 行业周报 2022 年 12 月 12 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [ 建筑材料 [Table_Analyser] 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 联系人：林祁桢 (8621)20328621 qizhen.lin@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080012 [Table_Title] 建材行业周报（12.5-12.11） 继续重点推荐玻纤与药用玻璃 ] 本周水泥与防水、混凝土等领涨，且大幅跑赢大盘，我们认为估值修复逻辑下的早周期板块补涨。我们强调玻纤行业当前处于多重底部的拐点，具备较高性价比。消费建材经过政策催化带动估值上涨后，关注点应回到基本面。  板块上涨，跑赢大盘。本周申万建材指数收 6514.0 点，上涨 4.40%，跑赢万得全 A 的上涨 1.54%。行业平均市盈率 15.03 倍，比上周上涨 0.15 倍。  玻纤：库存连续下降，行业处于多重底部。11 月玻纤行业库存 61.1 万吨，环比减少 9.3%/6.2 万吨；库存天数 33.9 天，环比减少 8.9%/3.3 天。近期国内池窑电子纱市场价格有所上调，多数厂涨幅较明显。而当前市场需求表现无明显好转迹象，价格提涨一方面来自于成本端支撑；另一方面各厂家现阶段产品结构调整后，主流产品 G75 供应偏紧俏。从周期轮动时间、库存见顶向下、价格企稳回升、出口边际改善、明年预计供给冲击乃至明年需求恢复情况推算，目前均处于玻纤行业底部，且已出现见底回升迹象。我们预计 2023 年玻纤周期有望企稳向上，供需缺口有望重现。当前玻纤行业估值处于历史底部，具备较高性价比。  水泥：价格降幅扩大。价格下调地区主要集中在华东、中南、西南和西北局部地区，幅度为 10-50 元/吨。12 月上旬，随着天气阶段性好转，以及防控政策放开，南方地区水泥需求量环比上周略有恢复，华东、华中和华南地区企业出货率增加 5-10 个百分点；北方地区受淡季因素影响，需求继续减弱。价格方面，由于下游市场资金短缺持续，春节前期需求恢复空间有限，同时企业面临年底清库压力，价格延续下行走势。价格进入下跌区间。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为 333.50 元/吨、403.55 元/吨、407.26 元/吨；分别环比一周前下降 4.05 元/吨，5.48 元/吨以及下跌 3.55 元/吨。磨机开工率 41.29%，库容比 69.34%，分别环比一周前下降 1.9pct，下降 1.0pct。  玻璃：行情仍相对平淡。本周玻璃均价 81.04 元/重量箱，库存天数 20.59天，价格较上周下跌 0.88 元/重量箱，库存较上周下降 0.17 天。北方区域需求逐步转弱，厂家维持一定产销为主，部分价格环比上周有所下调，中下游 暂持观望态度。南方区域赶工量支撑尚可，叠加下游加工厂原片持货较低，多数区域成 交尚可，部分厂可一定降库，目前仍以刚需成交为主。 投资建议  目前首推山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，对应标的中国巨石和中材科技。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。 评级面临的主要风险  玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期。 2022 年 12 月 12 日 建材行业周报 2 目录 投资建议 .............................................................................................. 5 板块行情 .............................................................................................. 6 建材指数表现 ............................................................................................................................ 6 细分板块表现 ............................................................................................................................ 6 个股表现 .............................................................................................. 8 公司事件 .............................................................................................. 9 行业数据 ............................................................................................ 10 水泥：逐渐入冬价格普跌 ........................................................................................................ 10 玻璃：价格延续下跌 ............................................................................................................... 12 玻纤：市场整体偏稳，11 月延续降库 ..................................................................................... 13 近期产能变动 .......................................................................................................................... 17 重要高频数据跟踪............................................................................