化工行业周报：国际油价大幅下跌，丙烯腈价格持续下滑

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2022 年 12 月 12 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20220710：国际原油高位震荡，聚酯产品价格小幅上行》20220710 《化工行业周报 20220703：原油高位震荡，碳酸二甲酯价格上行》20220703 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 [Table_Title] 化工行业周报 20221211 国际油价大幅下跌，丙烯腈价格持续下滑 12 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 行业动态：  本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 29 个品种价格上涨，51 个品种价格下跌，21个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是无水氢氟酸、硫磺、MAP、黄磷、液氨；而跌幅前五的品种分别是液氯、盐酸、NYMEX天然气、硫酸、丙烯腈。  本周国际油价大幅下跌，WTI 原油收于 71.59 美元/桶，收盘价周跌幅 10.49%；布伦特原油收于 76.82 美元/桶，收盘价周跌幅 10.23%。本周 WTI 原油和布伦特原油价格跌幅均超过 10%，主要原因是原油市场需求疲软。宏观方面，美国 11 月服务业指数小幅攀升，美联储加息预期重新升温。供应端，欧盟、G7 和澳大利亚批准了对俄罗斯海运石油设臵每桶 60 美元的价格上限，俄罗斯回应称即使减产也不会按照西方国家设定的价格上限出售石油；此外俄罗斯表示欧盟正式实施石油进口禁令后，俄罗斯石油产量可能在 2023 年初下降 50 万桶/日。以上消息引发供应紧缺担忧，对油价形成一定支撑。库存方面，美国原油库存持续下降，但汽油和成品油库存大幅度增长，引发需求担忧利空油价。EIA 预测 2023 年上半年全球石油日均库存减少 20 万桶，预计在 2023 年下半年增加 70 万桶；预计 2023 年美国炼油厂开工率仍然接近五年平均水平。需求端，OPEC+维持此前减产目标。根据 IEA 11 月 15日发布的石油市场月度报告，预计 2023 年全球石油需求增幅将放缓至 160 万桶/日，今年四季度全球石油消费将同比下降 24 万桶/日。我国防疫政策优化，国内经济增长加速将提振原油需求，海关总署数据显示 11 月我国原油进口量同比增长12％。展望后市，全球经济长期衰退预期抑制原油需求，地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计 2022 年 12 月国际油价仍将以偏高位震荡为主。  本周 NYMEX 12 月天然气期货收报 6.31 美元/mbtu，收盘价周涨幅 0.41%。欧盟能源部长将于本月 13 日召开紧急会议讨论对天然气市场的干预。欧盟此前提议一旦欧洲市场天然气价格波动满足预先设定的条件，天然气价格上限将设在 275 欧元/兆瓦时。比利时、希腊、意大利、波兰等国强烈要求实施天然气价格上限，而欧盟最大经济体德国则认为设臵天然气价格上限可能会导致欧盟更难获得天然气供应。欧洲央行则表示，欧盟拟议的天然气限价机制可能会危及欧元区金融稳定。法国能源监管委员会官员称欧盟未来几年都将面临天然气供应受限的状况，2023-2024 年供暖季的能源供应形势可能比当前供暖季更紧张。展望后市，欧洲天然气供需缺口仍存在，能源危机仍有恶化可能，地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计天然气价格将维持偏高位震荡。  本周国内丙烯腈市场价格持续下滑，主要原因是丙烯腈开工提升、场内供应量大幅增加，而下游需求平平，市场供需失衡局面加剧。截至本周四，华东港口丙烯腈市场价格主流自提价 9400 元/吨，较上周同期下跌 400 元/吨，山东市场价格参考9400 元/吨，较上周同期下跌 400 元/吨。供应端，丙烯腈行业开工在 7.3 成附近；需求端，国内腈纶行业整体开工水平维持 6.3 成左右，丙烯酰胺行业开工调整至 5.6成附近，ABS 行业开工维持在 9.2 成位臵，下游整体需求变化不大。成本端，本周丙烯腈产品原料丙烯价格受国际原油影响较上周有所走弱，不过液氨价格持续上涨，成本端压力仍存。展望后市，短期内供应量仍旧充足，且下游需求暂无提升，行业库存有待消化，预计短期内丙烯腈市场价格偏弱运行。 投资建议：  SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为 15.12 倍，处在历史（2002 年至今）的6.26%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 2.40 倍，处在历史水平的 39.03%分位数。12 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、减水剂等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。  个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。  12 月金股：苏博特。 风险提示 1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。 2022 年 12 月 12 日 化工行业周报 20221211 2 目录 本周化工行业投资观点 ............................................................ 4 12 月金股：苏博特 .......................................................................................... 4 本周关注 ................................................................................. 5 要闻摘录 ......................................................................................................... 5 公告摘录 ......................................................................................................... 5 本周行业表现及产品价格变化分析 .......................................... 7 风险提示: ...................................