食品饮料行业2022年第49周周报：休闲食品线下渠道变迁大机会

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1发年 s￥jiashixxbmnxxbmn1 格局[Table_CoverStock]—信达证券食品饮料行业 2022 年第 46 周周报[Table_ReportTime]2022 年 11 月 20 日休闲食品线下渠道变迁大机会格局[Table_CoverStock]—信达证券食品饮料行业 2022 年第 49 周周报仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业周报[Table_StockAndRank]食品饮料投资评级看好上次评级看好[Table_Chart]马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com[Table_BaseData]信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]休闲食品线下渠道变迁大机会[Table_ReportDate]2022 年 12 月 11 日本期内容提要:[Table_Summa 周思考：零食量贩店模式跑通，核心是效率。市场对这个业态近年以低价切入，业态的稳定性和持续性存在质疑。首先，零食量贩店业态当前单店模型跑通，并且区域内品牌已验证模型的可复制性，作为加盟连锁业态，核心在于单店的跑通及可复制性，当前零食量贩业态两者兼具。其次，这个业态性价比优势的底层来源是效率，相比传统的商超等，零食量贩店在渠道的费用投放上更加高效，在厂商-渠道-消费者的价值链分配上能够跑通，可以支撑终端的性价比，从而形成供给和需求端的畅通闭环，并且这个体系在消费者核心环节切中了三个需求，性价比高、近场及品类丰富，将这个体系的运转紧密围绕消费者价值展开，打造坚固的消费基础。业态具备很好的规模优势，下沉能力强，厂商积极拥抱是最优解。零食量贩店相比商超、便利店散装占比明显更高，在休闲食品的消费当中，通常定量装的品牌要求会比散装的更高，品牌对于渠道的议价能力也会更强，零食量贩店以散装切入，保障了渠道在初期的核心地位。其次，相比传统纯粹的零食品类店，如来伊份等，零食量贩店在水饮上占比明显更高，食杂店的趋势较为明显，市场会担心它和夫妻老婆店的竞争，那么相比一般的夫妻老婆店，零食量贩店的规模效应是体现的更为明显的。零食店也具备非常好的下沉能力，比如赵一鸣等品牌，很多是从下线城市起家的。所以对于零食产商而言，尤其是一些小众品类的头部品牌，实现渠道网络的全面布局难度是非常高的，而对于零食店这类规模效应好及下沉能力好的趋势性渠道，积极拥抱将极大受益于渠道红利。对于渠道的发展空间怎么看？行业目前门店总量约过万家，头部品牌零食很忙当前约 1800 万家门店，业态发展靠前的长沙，当前零食量贩店已超800 家。行业当前处于快速跑马圈地的阶段，线下拼多多趋势不可逆转，有望成为零食零售的重要一环。我们认为该业态长期兼具零食专卖和食品便利店属性，行业开店天花板高。市场行情回顾：2022 年 12 月 5 日到 12 月 9 日沪深 300 上涨 3.3%，价值表现好于成长，SW 低市盈率指数周上涨 3.4%、月上涨 2.5%。截止2022 年 12 月 9 日，北向资金累计净买入 17116.8 亿元，周成交净买入65.5 亿元，其中食饮行业周净买入 64.92 亿元。本周 SW 食品饮料上涨7.2%，跑赢沪深 300 指数 3.9pct。分子行业来看，白酒上涨 8.3%，周成交额环比+10.3%；啤酒上涨 7.2%，周成交额环比+5.9%；乳制品上涨6.8%，周成交额环比+52.1%；休闲食品上涨 3.6%，周成交额环比+30.3%；预加工食品上涨 3.3%，周成交额环比+13.4%；调味品上涨 4.8%，周成交额环比+18.8%。风险因素：新冠疫情反复、食品安全风险仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3目录1 市场行情回顾......................................................................................................................................41.1 指数走势：食饮行业跑赢沪深 300 指数 3.9pct....................................................................... 41.2 资金流向：北向资金流入放缓，食品饮料净买入居首.......................................................... 52 个股行情回顾及经营更新..................................................................................................................92.1 白酒板块：地产酒成交明显活跃.............................................................................................. 92.2 啤酒板块：疫情受损板块涨幅居前........................................................................................ 102.3 乳制品板块：嘉必优控股股东及实控人延长锁定期............................................................ 112.4 休闲食品板块：市场复苏，交易活跃.................................................................................... 112.5 预加工板块：防疫政策优化，餐饮供应链有望受益............................................................ 122.6 调味品板块：预期餐饮复苏，B 端有望受益.........................................................................123 风险提示............................................................................................................................................13表目录表 1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况.................