非AAA银行主体甄选系列：浙江篇（上）

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2022 年 11 月 21 日 非 AAA 银行主体甄选系列 ——浙江篇（上） 核心观点 浙江省地理位置优越，经济运行强劲，数字化、互联网推动工业发展，第三产业基础扎实，良好的营商环境和高质量的生活条件共同推动银行业务发展。本文从区域视角出发，对银行信用评分、五级分类政策、股权结构与公司治理、信贷资产投向、投资业务风险偏好五个方面再审视，甄选出以下优质浙江省非 AAA 银行1：台州银行、泰隆银行、慈溪农商行、杭州银行、萧山农商行、瑞丰农商行、湖州银行、诸暨农商行、余杭农商行、宁海农商行等。 ❑ 浙江省经济情况分析 浙江省地理位置优越，自然资源得天独厚，经济运行韧性强劲，是我国民富第一大省；整体财政实力较强，但省内部分城市财政自给率较低，债务风险有上升趋势。 产业结构方面，浙江省第二三产业恢复较快，工业高质量数字化发展成果丰富，第三产业基础扎实。产业高速发展及政策推进带动银行信贷投放增加，住户贷款排名前列。 人口结构方面，省内人口保持净流入，但老龄化程度增速较快；城镇化率不断提升，失业率呈下降趋势；发达的电商网络加速居民消费，浙江省良好的营商环境及较高质量的居民生活条件拉动了商业银行存款的提升。 ❑ 浙江省非 AAA 银行甄选 从区域视角出发，对银行信用评分、五级分类政策、股权结构与公司治理、信贷资产投向、投资业务风险偏好五个方面再审视，甄选出以下优质的浙江省非AAA 银行（上篇仅对前 10 家银行进行基本面分析）。 台州银行：信用评分城商行排名第一，服务中小微及民营企业，存款稳定性强且贷款溢价水平高，不良认定标准严格，警惕同业存单交易对手风险。 泰隆银行：坚持小微定位，贷款收益率较高，盈利驱动下资本充足且呈上升趋势，信贷资产质量有所优化、贷款客户分散，需关注续贷下迁压力。 慈溪农商行：区域竞争力强，信用评分在农商行中排名前列，资本充足水平高，资产质量优异，但贷款行业集中度较高，主要集中于制造业。 杭州银行：杭州市财政局为实控人，股东背景强，不良低且拨备足，但核心一级资本或存补充压力、存款稳定性有待提升，房地产相关行业敞口较大。 萧山农商行：外部基础夯实，区域市场份额居于首位，资产流动性水平高，资产质量有所提升并处于同业较好水平，但较为依赖非利息收入，收入结构有待优化。 瑞丰农商行：核心负债依存度高、区域竞争优势显著，上市后资本渠道拓宽、资本水平充足，不良贷款偏离度低，但按揭贷款占比面临调整。 湖州银行：发展小微金融，资产质量持续向好、显著优于同业，投资结构趋于健康，资本充足率较高而核心一级资本有待补充，股权结构清晰，地方政府支持力度大。 分析师：高宇 执业证书号：S1230522020003 gaoyu@stocke.com.cn 研究助理：葛山 geshan@stocke.com.cn 相关报告 1 《经济周期、信用评估、估值思考——商业银行信用债的研究方法》 2022.05.29 2 《非 AAA 银行主体评估及标的推荐——商业银行信用债研究系列》 2022.06.12 3 《广东省城农商行甄选——商业银行信用债研究系列》 2022.06.26 4 《非 AAA 银行主体甄选系列——山东篇》 2022.07.04 5 《非 AAA 银行主体甄选系列——安徽篇》 2022.07.30 6 《非 AAA 银行主体甄选系列——福建篇》 2022.08.08 1 本文“非 AAA 银行”特指中债隐含评级 AAA 以下的普通金融债或 AAA-以下的二级资本债/永续债发行主体 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 诸暨农商行：本土认可度高、存款稳定性强，资本结构健康，资产质量有所改善、客户集中度下降，但需关注投资业务风险暴露情况。 余杭农商行：资本充足率较高、不良率低且划分政策严谨，区域重要性高，非标投资资产不良率上升、关注其后续损失风险。 宁海农商行：净息差、ROA 水平领先同业，资本充足性水平高，信贷结构分散、主要投向中小客户，关注瑕疵贷款下迁风险。 ❑ 风险提示 地方政府经济实力超预期下滑；基本面数据口径偏差风险。 qRmPqQqOuNxPoQoOnOpOoM9P8Q8OpNpPnPmOlOqRqRjMnPoP8OoPtMwMoOtMNZnOrR债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 浙江省经济情况分析 ................................................................................................................................... 6 1.1 区位、经济与财政情况 ..................................................................................................................................................... 6 1.2 从产业结构看商业银行贷款情况 ..................................................................................................................................... 7 1.3 从人口结构看商业银行存款情况 ..................................................................................................................................... 8 2 浙江省非 AAA 银行甄选 ............................................................................................................................. 9 2.1 台州银行：存款稳定性强且盈利水平高，资产质量有所波动 ...................................................................................... 9 2.2 泰隆银行：盈利驱动下资本充足，客户分散，关注续贷下迁压力 ............................................................................ 11 2.3 慈溪农商行：区域竞争力强，资产质量优异，但行业集中度较高